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小米计划于2018年内在香港IPO上市，上市估值希望达到900-1100亿美元，P/E（市盈率）60倍。 这里小米的估值是用净利润乘同行业的平均估值得来的。而这种估值的方法用在已公开发行了股票的公司上，就是市盈率估值。 什么是市盈率 市盈率Price earnings ratio，即P/E ratio是最常用来评估上市公司股价水平是否合理的指标之一，用股价除以每股盈余得到的就是市盈率。 一家公司的市盈率为10倍，其反应的是假设公司的盈利水平不变，以当前的股价投资上市公司，10年可以收回成本。所以市盈率是一种以过去的盈利为参考，去预测上市公司未来收益水平的工具。 市盈率是一个动态的指标，假设一个公司的合理市盈率为10倍，因为技术的更新改造，成本降低，净利润增长20%，如果股价不变，市盈率将变为8.3倍。市场上的投资者会发现该公司的股价被低估了，就会买入该公司的股票，股价上涨20%，市盈率回到10倍。 市盈率是上市公司基本面分析的重要工具。 理论上讲，股票的市盈率越低，表示该股票的投资风险越小，越值得投资。 市盈率反应的是净利润与股价之间的关系，而企业的净利润可分为经常性与非经常性的。而很多ST公司为了保壳经常会用到一些财务技巧，比如有的靠卖房保壳，或者是直接的政府补贴，这都是非经常性损益，这样的市盈率就有些失真。因为卖房、政府补贴不能年年这么做，计算市盈率却把这些计算了进去。 市盈率的应用 比较不同行业、不同国家、不同时段的市盈率是不大可靠的。比较同类股票的市盈率较有实用价值。  这里是上市银行的过去6年年末市盈率统计 银行业的市盈率都不高，基本都在10倍以下，所以类似张家港行、江阴银行等20倍以上的市盈率，肯定是超出了行业的平均值，股价被高估了。要么股价跌下来，要么净利润增长，市盈率回归。 银行业的市盈率在13年是一个低谷，平均在5倍左右，13年也是上一轮熊市的末期，股票的价格明显被低估了。 银行业的市盈率在17年逐渐走高，这是因为上市银行都是大盘蓝筹股，17年主要是大盘蓝筹的行情，银行股的股价都涨了不少。 招商银行的市盈率长期高于其他股份制银行，说明市场更看好招商银行，这跟招商银行的深耕个人业务是分不开的。  目前格力电器的市盈率是16.3倍，青岛海尔是19倍，美的集团是23.6倍，作为同行业的股票，在市值差不多的情况下，格力电器是有所低估的。 静态、动态、滚动市盈率 A股公司的业绩报告分为一季报、半年报、三季报、年报，采用报告不同，市盈率也有所不同 静态市盈率LYR用的是上一年度的年报的业绩，存在比较严重的滞后性； 静态市盈率=市价/上一年每股净利润。 滚动市盈率TTM:用的是过去四个季度的业绩，能反映准确及时的经营信息，但是缺乏前瞻性。 滚动市盈率=市价/最近四个季度的每股净利润和。 动态市盈率（也叫预测市盈率）是已有的每股收益为基础，预测出未来某个时间的每股收益，： 动态市盈率=市价/动态预测每股净利润 小孬统计了目前的一些白马公司的三种市盈率（数据来源Choice） 处于业绩高速增长的公司，使用静态市盈率去进行估值，市盈率会普遍偏高，这样的公司比较适合用滚动市盈率或者动态市盈率，比如格力电器、海康威视、中国平安、贵州茅台。 中兴通讯因为2017年受到美国政府处罚后和解，要支付8.9亿美元的罚金，对利润的影响较大，静态市盈率和滚动市盈率都是负的，但是用动态市盈率来看，2018年就不受该处罚的影响，市盈率就回到正常水平。 方大炭素属于周期性行业，过去几年钢铁、煤炭行业都属于去产能的重点行业，所以17年年报时的静态市盈率非常高，17年的业绩明显改善后，滚动市盈率就回到正常水平。 银行、券商目前处于业绩平稳期，所以三种市盈率差别很小。静态市盈率适合于类似的行业。 华大基因三种市盈率估值都在100倍以上，从净利润估值是明显高估的，市场给华大基因这么高的估值，是看好其基因领域的龙头地位。 市盈率只是研究上市公司的工具之一，单独用市盈率一个指标来衡量上市公司的股价是否合理是不全面的。小孬在以后会跟大家带来更多的指标工具的解读，敬请期待。 |
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