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近年来，越来越多的人通过股市波动、新闻报道和网络课堂等了解了美林时钟这个概念。一些有经验的投资者习惯把从2016年上半年的大牛市到2015年6月后债券的牛市，从2016年上半年的商品大牛市到2017年以来的“现金为王”，这一系列的市场转变看作是美林时钟周期的一个案例。 那么美林时钟到底是什么呢？我们可以简单把它理解为一种大类资产轮动规律的总结：在经济周期的波动下，资金在股票、债券、大宗商品和现金之间来回流动，形成一个有规律的、首尾相接的圆，酷似时钟指针的走动。 美林时钟理论最早起源于2004年，当时美国知名投行——美林银行的分析师在详细分析了1973年到2004年的美国市场数据的变动后，总结出了这一理论。该理论刻画了经济从衰退到复苏、再从复苏走到过热，从过热走到滞涨，最后滞涨回到衰退这一过程中资金的流向变化，为以后金融产品在不同市场条件下的配置提供了基础的方向和思路。 首先，美林时钟所参考的核心指标是经济增长和通胀。经济上行和通胀回落——经济上行和通胀上行——经济下行和通胀上升——经济下行和通胀下行这个循环往复的周期变化，将经济周期依次分为复苏、过热、滞胀、衰退四个阶段，且每个阶段对应着具有优势的某类资产：债券、股票、大宗商品或现金。 基本上，美林投资时钟理论是基于这样一个理论前提：同一金融资产在不同的经济周期中会表现出不同的效果，在经济变化周期里，总会有一种金融资产和一些行业可以表现出优势性，而且不同金融资产对经济变量的反应并不一致。例如经济上行期间，股票、大宗资产会出现周期性增长，周期性增长行业如有色金属、钢铁、煤炭、工程机械等与宏观经济相关度高的股票价格，大概率会因为企业得到了长足发展而飞速增长。相应地，经济下行阶段，债市往往更具防御性优势，医药、消费、公用事业等行业的投资也更具有保值增值的优势。 美林投资时钟是通过将“资产”、“行业轮动”、“债券收益率曲线”以及“经济周期四个阶段”相联系，指导投资周期.
经济周期：衰退，复苏，过热，滞涨 对应主力：债券，股票，商品，现金 经济现象：降息，投资，通胀，危机 坐庄市场：吸盘，造势，顶点，砸盘 而各阶段不同商品的市场反应 Ⅰ衰退：债券>现金>大宗商品；股票>大宗商品（宽松） 经济下行，通胀下行”构成衰退阶段，在衰退阶段，通胀压力下降，货币政策趋松，债券表现最突出，随着经济即将见底的预期逐步形成，股票的吸引力逐步增强。 Ⅱ复苏：股票>债券>现金>大宗商品（成长期） 经济上行，通胀下行”构成复苏阶段，此阶段由于股票对经济的弹性更大，其相对债券和现金具备明显超额收益 Ⅲ过热：大宗商品>股票>现金/债券（现金贬值） 经济上行，通胀上行”构成过热阶段，在此阶段，通胀上升增加了持有现金的机会成本，可能出台的加息政策降低了债券的吸引力，股票的配置价值相对较强，而商品则将明显走牛； Ⅳ滞胀：现金>债券>大宗商品/股票（流动性紧缩） 经济下行，通胀上行”构成滞胀阶段，在滞胀阶段，现金收益率提高，持有现金最明智，经济下行对企业盈利的冲击将对股票构成负面影响，债券相对股票的收益率提高； 不过，值得一提的是，发明这一理论的美林证券2008年 受次贷危机影响，亏损严重，被美国银行收购，所以，投资决不能按图索骥，刻舟求剑。 |
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