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一家三口绝对控制的教育机构 港交所如今成了内陆教育股最好的淘金地。这不，又一家教育机构要来了。 2月28日，中国春来教育集团有限公司（以下简称“春来教育”）向港交所递交了IPO申请书。 资料显示，春来教育成立于2004年，是华中地区的民办普通高等教育提供商，目前在河南省经营包括商丘学院、安阳学院以及商丘学院应用科技学院在内的三所院校，并参与运营位于湖北省境内的长江大学工程技术学院。 春来教育的创办人为侯春来，现在任春来教育的非执行董事和董事长。根据网络资料显示，侯春来，生于1969年3月，河南虞城人，2006年12月毕业于南开大学，获得工商管理硕士学位，并于2013年获得商丘学院副教授的资格。 如今，侯春来似乎已经退居幕后，负责监督企业发展和战略规划。其子侯俊宇目前担任春来教育的执行董事和行政总裁，并未春来教育的实际控制人，目前负责集团的日常运营以及重要决策。 根据春来教育的招股书显示，春来教育的股权颇为集中，侯俊宇及其100%控股的公司共持有春来教育70.3%的股权，而其父也就是创办人侯春来共持有春来教育19.8的股权，此外其母还持有公司9.9%的股权。如此算来，这一家三口持有了春来教育的全部股权。并且春来教育旗下的学校，也是由春来教育100%持股，真可谓肥水不流外人田。 春来教育的股权结构图 春来教育旗下的学校规模究竟有多大？根据弗若斯特沙利文的数据，春来教育截止2017/2018学年的在校生人数在华中地区为最多、在全国排名第四。在2017/2018学年，由春来教育独立经营的三所院校拥有学生总计45210人，三所院校的年平均容量利用率达到90%。 教育真是个赚钱的行业，春来教育净利率接近35% 民办教育真是一个赚钱的行业，这话似乎一点都不假。从春来教育的招股书上，就能看出一二。 根据招股书显示，近三年，春来教育在校人数实现了激增。2014到2015学年，春来教育旗下院校的在校生总人数为29673人。而到了2017至2018学年，在校生总人数升至45210人。 随着在校生人数的答复上升，春来教育的业绩也呈现了大幅攀升。数据显示，截止2015年8月末，春来教育的营业收入为3.36亿元，而截止到2017年8月末，春来教育的年度收入为4.6亿元。而经调整的纯利润由2015年的7600多万元，一下子攀升至2017年的1.55亿元。翻了一番还多。 春来教育的财务数据 财务数据显示，截止去年8月末，春来教育的4.6亿人民币的收入主要来自于商丘学院、安阳学院以及商丘学院应用科技学院这三所学校学生的学费与与住宿费。而前两所学校对其营收贡献颇丰，占比接近90%。而其近三年的毛利率均超过了60%，而其2017年的经调整纯利率也接近35%。 并且，春来教育正在收购长江大学工程技术学院。相关程序完成后，春来教育会将长江大学工程技术学院的营收并入集团的经营业绩中。截止2017年8月31日，长江大学工程技术学院的营收为0.95亿元，利润为0.28亿元。 而据了解，春来教育此次募资将主要用于扩张学校设施及招生规模、提高市场占有率、偿还部分贷款以及企业运营。 其中包括安阳学院40万平米的土地使用权，长江大学工程技术学院66万平米的土地使用权以及旗下多所院校兴建学生宿舍、图书馆、体育馆，以及偿还长安国际信托1.5亿的贷款等。 内陆民办教育机构为何扎堆儿港交所？ 比春来教育赴港递出IPO申请早上那么几天，四川省的两家教育机构博骏教育有限公司和天立教育国际控股有限公也向香港联交所提交招股说明书。 截至目前，已有包括春来教育、博俊教育、天立教育、新华教育、21世纪教育以及华立大学集团在内的6家民办教育机构拟赴香港上市。 6家排队机构的财务数据 其实，从2016年下半年开始，民办教育机构赴港上市就开始潮动。去年2月，河南宇华教育集团成功在港上市，成为河南首家登陆资本市场的教育机构。而包括宇华教育在内，近一年多的时间，已有睿见教育、民生教育、新高教集团、中教控股等多家民办教育机构在港IPO，再加上枫叶教育、成实外教育这两家公司，香港市场目前已有7家民办教育机构。再加上门口排队的6家，组成为了港股中强大的民办教育天团。 为何民办教育机构要扎堆儿赴港上市？其实这个问题并不难解释。首先，已登录香港市场的7只民办教育股，其股价表现都不错。就拿宇华教育来说，从去年7月份开始，其股价一直呈攀升状态，截至上个交易日收盘，其股价为4.34港元，较其发行价2.05港元，涨了一倍有余。 不仅如此，有分析机构表示，近期港股上市的教育资产所需平均时间周期为156天，美股为102天，短于A股目前上市申请平均排队时间536天。同时，目前海外学校类资产整体PE约为41倍，其中港股约为33倍，美股约为70倍。目前主板重点涉教标的估值水平约为44倍，新三板教育板块估值水平约30倍。 这也意味着，香港市场估值水平并不低，且排队时间短，受资本青睐，这也不难解释，为何教育机构要扎堆儿赴港上市了。 |
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