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张红文：价值投资者是市场的统治者 记者：黄雅洁 摄像：林君杰  曾经有人说，中国股票市场里真正的价值投资者聚起来吃饭，可能凑不了几桌。确实，无论从认知还是心理层面看，价值投资都不是件容易的事，目前市场上也是声称者众多，而践行者寥寥。今天《投资者说》的主人公是一位来自西安的普通投资者，他没有惊天动地的故事，也没有庞大的资金量，但一直践行着自己认为正确的投资方式，一起来看张红文的故事。
张红文 西安投资者 在偏僻的，非常小的一个角落里边，有那么一个价值投资的群落。但是他们是这个市场真正的赚钱者，是这个市场真正的统治者，就像大草原上的牛、马，一群一群，在某一个角落的草丛里面就有了一群狮子，他们就伺机而动，随时准备吃掉这些角马、羚羊。 张红文今年48岁，中文专业出身，在一家期货公司的品牌部门任职，这些年一直潜心研究价值投资。他觉得整个中国证券市场上，纯粹的价值投资者数量并不多。 张红文 西安投资者 我在西安的话，这么多年我通过一些网站，包括一些价值投资网站，通过各种渠道的话，也找一些同道者，就是像我一样的价值投资者，找了这么多年目前只找到了一位。 张红文常说，做价值投资需要悟性和天赋，大部分人可能一辈子都没办法接受。就比如他和妻子，两口子08年一起开户炒股，这么多年还是各有各的方法。 张红文 西安投资者 我当年买这个五粮液，大量建仓了以后，然后继续往下跌就开始亏损，然后她天天跟我抱怨，现在谁还喝白酒，现在国家反腐败的，这个白酒谁还喝，现在年轻人谁还喝白酒呢。到现在呢我在600多块钱的时候，我把我的茅台基本上清仓了，然后茅台又涨了700多块钱，她说你看你为啥把它卖了，你看你现在涨了多少了。我说我这个必须要卖，十多年了把她教育不过来，所以股市上有一句话，“散户只可被消灭，不可被教育。” 张红文正式转型价值投资是在2010年前后，至今已经七年多的时间。开始价值选股之后，他买的第一只股票是兴业银行，这也是目前他持有时间最久的一只。6块钱买入兴业银行后，股价很快就出现了30%的上涨，一度突破每股8块钱。然而好景不长，K线便开始走下坡路，张红文不仅利润回吐，还开始亏损。 张红文 西安投资者 最后下跌到让我已经产生了亏损，但是按以往产生这种亏损，我就卖掉了。但是我现在变了，我就坚持拿着，这一拿就是将近两年，一直亏损将近两年，拿这么长，我都佩服我自己。 那时，市场对银行股普遍看衰，甚至有人说银行股就像一片沼泽，看似水草肥美，但一旦踏入就很难脱身。张洪文回忆说，2011年、2012年的时候，兴业银行一直在底部震荡，自己也一直处于亏损状态，市场噪声更是不绝于耳，当时最大的考验其实就是来自心理层面。 张红文 西安投资者 我分析了一只股票还有价值，但是它毕竟这个分析是模糊的分析，它是一种概率，那么比如说你认为它90%的概率，它是没问题的，未来是会继续上涨的，是很有价值的，但是毕竟还有10%的概率有可能错。在这个市场悲观的时候，那么这10%的概率就可能会放大，再加上你自己本身一种本能的一种恐惧，所以好多人在这个时候，他就拿不住了，他可能就卖掉了。那么在这个期间，我就是除了学习这个价值投资好多书以外，其实我更重要的还是学到心理学的书籍。 心理学告诉张红文，人类从猿到人，本性就是要生存从众，这也是投资过程中恐惧的来源，然而价值投资就是要反人性，别人恐惧的时候我贪婪。克服焦虑恐惧，反其道行之，张红文持有兴业银行一拿就是七年，从2010年下半年以6块钱左右买入兴业银行，到现在的18块上下（前复权），七年时间他在这只银行股上收获了两倍收益。 张红文 西安投资者 如果你要看它这个股价的K线图，你看月线图，你不要看日线图，它就是个大牛股，一浪比一浪高的大牛股，是让你赚钱的一个股票，那么就是净资产推动着它的股价上涨。 张红文：塑化剂风波后杀入白酒 四年获利2.5倍 张红文看好银行股，除了一直重仓的兴业银行，他还曾持有部分招商银行、浦发银行等。除了银行股，他的另一块主要持仓在消费股，继续来看他的故事。 周六上午，张红文和妻子去超市购物。和往常一样，妻子采购日常用品的时候，张红文又跑去和售货员聊天。 张红文 西安投资者 你这个六神花露水之前在这里的啊，怎么挪到最下面了？而且怎么就这么几种了？撤柜了。 毛女士 张红文妻子 他每次都这样，把人家东阿阿胶的人问得回答都没法回答，后来我就走了，我觉得怪丢人的，站在那问来问去的。 妻子毛女士介绍说，张红文在超市里研究过牙膏沐浴露，研究过大枣，还研究过猪肉、火腿等等很多东西，但这里面他最关注的是白酒。张红文投资白酒是在四五年前，2012年塑化剂风波爆发前，白酒行业十分景气，那时一瓶茅台的售价达到2000多块，白酒股也都是一路高歌猛进。 张红文 西安投资者 好多企业都想投资白酒。最典型的就是柳传志都想投资白酒，后来这个不是塑化剂以后，这个塑化剂也奇怪，就是刚好白酒板块这个周期开始向下的时候，就发生了一个塑化剂这个事情。然后从一个催化剂，这个白酒这个行业就开始了大幅调整。后来我看柳传志这个白酒也不投了，实际上在低谷时我倒认为他应该投一点。 张红文在此前就一直关注白酒股，但苦于不够便宜，达不到他的心理价位，一直下不去手。直到2012年年底塑化剂风波爆发，板块开始走低，张红文变得十分兴奋。 张红文 西安投资者 这个时候我就急不可耐地买入了五粮液。当然一开始呢是观察仓，30块钱买。回过头来后来那个时候，过了一年后看去发现是高位站岗了，是吧。然后呢它就一直下跌，大幅下跌。我那个时候还给周围的朋友说过，也推荐这个五粮液。然后就有朋友就跟着我买了，然后25块钱左右，我也大幅度建仓。然后建仓以后呢继续下跌，最后下跌的最低12块多钱，让我亏损了将近50%。我那个朋友埋怨我，就说你看你让我亏成啥了，最后他自己就走了。 从那以后，张红文很少再给朋友推荐股票，价值投资确实难，能有几个人能像自己一样拿得住呢？张红文持有五粮液的成本价约在23元，而股价近期的高点已经突破90元，张红文大规模减仓的价格在80元左右，四年多获益近三倍。 塑化剂风波后，张红文逢低不断加仓，当时五粮液的仓位已经占到近一半。一来想分散下风险，二来也看好整个白酒行业，于是他开始买入另一个白酒龙头茅台。张红文买入茅台是在180元左右，当时眼看着茅台跌到了130块，张红文和朋友说，只要茅台跌破100，他就把一半仓位放进来。 张红文 西安投资者 当时呢到已经跌到130元左右对吧，我说这个不远了，再差20多块钱了。结果没想到它在100元左右，它就止跌了大约是118块钱，结果我就错失了。 所以我说是人这个贪婪有两种，一种是在价位高的时候贪婪，一种是价位低的时候还想买更低，这也是一种贪婪。那么我在茅台上最后仓位太轻，就是因为也是贪婪造成的。后来我没办法，它一直上涨，它这个就开始上涨了。 最终张红文在180块左右建仓了茅台，当时仓位为20%。五粮液的仓位为30%。白酒板块占到总持仓的一半。截至目前，五粮液的仓位张红文已经清掉了三分之二，而茅台则是在600元左右全部清了仓。 张红文：试水港股出师不利 踩对板块选错个股 这两年，张红文觉得A股估值已经相对较高，于是慢慢把精力转向了港股，目前港股的仓位已经占到了他股票投资的六成。那么他在港股做得如何呢，继续来看报道。 2017年，张红文在A股的收益大约为50%，而投资的整体收益率却只有32%，给他拖后腿的就是港股。他反思这其中的原因，应该是持股过于集中，并且看企业的过程中出现了偏差。2015年，张红文意识到博彩行业可能有复苏迹象，在研究了主要6家博彩股后，他挑了“赌王”的澳博控股重仓买入。 张红文 西安投资者 它是静态市盈率最低的。我就认为它最有价值，而且当时它市场占有率尽管在下降，但它也是在前面的前三位的。所以而且它这几个路当，在这个路当区也有新项目，而且它的新项目预计在2017年就可以开业。所以我就重仓了它。虽然去年上半年我赚了40%，我很高兴，结果下半年哗哗最后在这只股票上我只赚了百分之十几，那就让我大幅跑输大盘，所以这就影响到我去年只赚了30%的收益。 记者：那等于说这个是您港股里面最重仓的？ 张红文：对，最重仓的。 反思这次投资失利，张红文说还违背了自己的一个投资原则，就是实地调研。博彩业务他从未尝试过，澳门也是一次都没去过。 张红文 西安投资者 我相信如果我在澳门，或者我到澳门去一次，把澳门这些赌场看一看，我相信我有可能不会选择澳博控股。因为你这个赌场的人气吧，你这个各方面对吧，因为实际上直观能看到，因为我在网上后来就知道，就说是哪一家企业搞得好了，这个当地的人就说是这个永利的皇宫人气比较旺。那如果那样，我有可能就买永利了。所以这个东西确实是违背了我的原则。 现在张红文在港股采取分散投资的策略，博彩股他依然持有，但仓位更加分散。并且建了大量观察仓，不断学习研究。事实上，从2012年价值投资体系大致形成之后，张红文这些年取得了非常可观的年复合收益率。 张红文 西安投资者 杨天南他问我说是你说过去几年，你这个年复合收入的增长率是多少，我说我没计算过。但他可能认为是不是第一不好意思跟他说，实际上我真没注意过，我真没算过，后来我还真的算了一下，我算一下子17%多一点。那么我就算是我马上意识到，这是过去五年，经过五年的时间考验，而且一直是熊市期间。那么我连续五年，而且这么比较稳定的，只有因为买，只有因为买五粮液那一年有点过早了以后，跑输指数了，其他的都是跑赢指数的，而且到后面跑赢指数的比例越来越大。 自己收获了果实，张红文也想让下一代体会投资的乐趣。张红文的女儿目前在浙江大学读材料专业，为了培养女儿的投资意识，他和妻子给女儿开了个户，里面放了几万块钱，盈利全部给女儿当零花钱。 张红文 西安投资者 投资这个东西你要入门了，只要时间稍微一长，你财务自由是迟早的事。总比打工好吧，打工要在人的屋檐下哪有不低头。所以你看现在是上个月给了她几百块钱，这个月这个账户的话，因为只有两万多块钱，这个月账户又给她挣了两千多块钱，现在你看跟我交流，说股神，钱给我打过来。 毛女士 张红文妻子 以前都不说这些话，现在就把她爸叫股神，因为她爸给她拿经济效益刺激。 （稿件来源：央视财经频道《交易时间》 本期制作：孙雁） |
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