|
众所周知，巴菲特之所以能取得如此耀眼的投资成就，保险公司的浮存金立下了汗马功劳！在2017年致股东的信中，我们看到浮存金从1970年的0.39亿美元，到2017年增长为恐怖的1145亿美元！而且，通过理性承保产生承保利润，这些浮存金的成本几乎为零。 按一般推理，寿险浮存金的久期更长，与巴菲特的长期持股策略更加匹配。可是，另全球投资人不解的是，在巴菲特的保险王国中，基本都是财产灾害险和再保险，基本上找不到寿险的身影！在每年致股东的信中，巴菲特都要大谈特谈保险业的运营情况，但对为什么不持有寿险公司，向来讳莫如深，找不到只言片语。 但在2017年致股东的信中，巴菲特一反常态，明确指出：与包含退保选择的银行存款或人寿保险不同，财产和灾害险的浮存金无法撤回。这意味着，在面临大规模的金融压力时，财产和灾害保险公司不会出现大规模的“撤退”现象，这是伯克希尔在进行投资决策时要考虑的一个非常重要的特征。很明显，这句话的含义是，对财产险和灾害险而言，承保期基本在一年以内，承保风险基本上每年都释放掉了，所以可以通过理性承保获取低成本的浮存金，而且每年赔付后剩下浮存金就是股东的了。而寿险承保期长，基本都要退保条款，在经济衰退期，会面临巨额退保压力，会让身陷危机的寿险公司雪上加霜！所以，寿险浮存金的成本无法控制！ 联系到1999年，有股东问为什么不经营寿险业务时，巴菲特回答说：对寿险业务我没有什么偏见；实际上，通过通用再保险公司我们参与了一些寿险业务。关键是寿险业务不怎么赚钱，寿险业务基本上是在帮助投保人管理资产，因为投保人死亡时你必须要给付一定的金额。这句话的意思是，即使公司运用的很好，能赚很多钱，但大部分是投保人的，属于股东的部分少得可怜！ 综上，可以得出：无论是经济形式好还不好，对股东而言，寿险公司的商业模式都有致命的硬伤，尽管人们对寿险产品的需求永无止境。一句话概况寿险的商业模式，就是“斜坡很长雪不多”！ 联想到中国保险股投资者，与巴菲特的做法恰恰相反，基本上是对寿险公司感兴趣，对财险不感兴趣。尤其是去年，以中国平安为代表的保险股大涨，一些投资者从中国经济发展阶段、保险深度、保险密度等各个角度进行论证，认为寿险是朝阳产业、银行是夕阳产业，中国寿险业发展的黄金十年到来了，中国平安的利润超过工商银行指日可待，等等！更有甚者，认为巴菲特涉足寿险公司，是因为巴菲特不懂寿险业务，只懂财险业务！这个玩笑是不是开得有点大了呢？！ 最后，我想说的是，看好寿险业务的朋友，你确信你的商业洞察力比巴菲特更强吗？ |
|
|
