 本文成文于2018年3月10日 版本：1.0 回顾：伯克希尔持股仓位分析【2016】 第53封巴菲特致股东信也于今年北京时间2月24日晚公布了，生于1930年8月30日的巴菲特今年88岁了，大家都用心精读过致股东信了吧，珍惜吧，看一封少一封了。 伯克希尔哈撒韦PK标准普尔500指数 （1965-2017）  53年时间的光阴，巴菲特掌舵的伯郡资产净值年均复利回报率为19.1%，同期标准普尔500指数年均复利增长率为9.9%，巴菲特战胜指数9.2个百分点。伯克希尔的股票市值53年里年均复利回报率为20.9%，2017年末伯郡市盈率为10.9倍。当前成文时为11.7倍。 伯克希尔2017年末持股一览  按照惯例，投海航灯继续为大家用投资语言翻译上面持股明细。如下图所示  巴菲特持仓分析 伯克希尔2017年资产净值增长23.0%，同期标准普尔500指数上涨21.8%，巴菲特战胜指数1.20个百分点。 2017年末，伯克希尔净资产为3483亿美元，其中二级市场股票投资市值为1705亿，占比48.96%。前五大重仓股占净值比32.03%，前十大持股占净值比38.59%，前十五大持股占净值比41.99%。也就是说，巴郡旗舰伯克希尔的净资产中有近四成是前十大二级市场股票投资。而前15大股票持仓比例为42%。 其中主力前五大股票持仓为富国银行8.41%，苹果8.10%，美国银行5.93%，可口可乐5.27%，和美国运通4.92%。前五的大变化是清仓了IBM，大幅增持苹果，新进美国银行。 持股集中度：有所降低，源于二位基金经理的分散化投资和试建仓投资，前5大重仓股占股票投资比为65.42%，前10大重仓股占比78.81%，前15大重仓股占比85.75%。略低于之前巴菲特主导投资的年份。 行业配置上继续重仓金融，占比46.89%，也就是说近一半的投资资金投到了金融行业。第二位信息技术17.89%；第三为日常消费品10.76%。此三大行业占比76%。 操作说明：本年度值得关注的动向是清仓了IBM，大幅增持苹果至占净资产的8.10%。减持富国银行3.5%至4.83亿股；增持苹果172%至1.67亿股，此为第一梯队两大重仓股，占净值比8.41%和8.10%。第二梯队重仓股为新进美国银行、可口可乐和及美国运通持股不变，此三股分别占净值比为5.93%、5.27%和4.32%。 其他操作，穆迪、高盛、菲利普66、特许通讯持股不变；减持达美航空3.3%，增持美国合众银行2.0%，增持西南航空10.3%。新进入Top15的还有通用汽车和比亚迪（首次披露至持仓名单）。 巴菲特自2011年建仓IBM以来，股价一直未有启动，期间还略有亏损，2015年致股东信中巴菲特还有言说“买入IBM或许是一个错误”。说明巴菲特仍在观察这家公司，如果走出困境，依旧可以成为未来较长期的重仓股，如果竞争优势减弱，老巴或会对其减持或告别。今年终于见了结果，他跟IBM说拜拜。 然而，老巴在买IBM之前的2011年5月的股东大会上已经向投资人透露了其操作动向“如果我还能活50年，我可能会买入科技股”。其实老巴的隐藏含义是，如果展望未来50年，我会买入科技股。既然IBM是个错误，那未来50年没有科技股怎么办？好办，巴菲特找到了更好的标的--苹果。 2016年当他看到其接班人之一买入了苹果……我想老巴当时一定是内心豁然敞亮，他随后迅速加仓，2016年末买入6124万股，2017年初持股量增至1.33亿股，2017年末苹果持股量增至1.67亿股，位列第二大重仓股。 目前：前五大里有1个信息技术行业股票，3个金融行业，1个日常消费品行业股票。研究仓位配比的投资者不防细细想想老巴的行业配置。 伯克希尔前十五大持仓股票行业配比图  金融、信息技术和日消品其实就是大牛股的源泉，好多投资人其实知道，但没有做到，巴菲特是坚决做到。值得关注的的是巴菲特的Top15组合里没有医疗保健行业。 截止2016年末，巴菲特买入了三大航空公司股票，合计持股占净值比2.37%，不要被媒体“巴菲特大举进入航空股”的信息所误导，在战略上，此行业不是老巴的主力军。2017年末Top15里不见了联合大陆航空，仍有西南航空（增持）和达美航空（减持），二者占比1.75%。看来这个行业属于短期套利型的操作。所以投资者要控制情绪，避免受到标题党的影响。 关于持有 在2016致股东信中，巴菲特亲自用话语告诫了那些对于巴菲特长期持有的误传者，信中老巴这样说，“有时，来自股东或媒体的言论暗示，伯克希尔·哈撒韦公司将永远持有一些股票资产。事实上，我们持有一些股票，只要我还保持健康就不准备卖掉这些股票。但是，我们并没有做出任何形式的承诺，承诺伯克希尔·哈撒韦公司将永远持有这些可以在市场中自由交易的证券资产。”经营企业错综复杂，变量无处不在，投资者安敢不问缘由的长期持有。 当然，老巴之前的年信中也提到过，“我们希望的持股期是永远……”。那么究竟哪只股是老巴打算长期持有呢？哪只又是灵活机动的呢？去年分析中我们这样提到：“可以看看去年末富国和可口可乐持股分别正好为500,000,000股和400,000,000股。毫无零头，你说他老巴内心如何想呢？或许下一次你会看到苹果的持股数也凑整了……” 一年过去，可口可乐持股仍是4亿股，富国银行减持了3.5%，不零头了，因为富国在2017年经营上有负面新闻，巴菲特迅速转换为减持操作，而国内的部分巴菲特迷们很可能的操作是死扛。 不带零头的多了新进的美国银行700,000,000股，比亚迪225,000,000股。我想苹果老巴一定是觉得还没买够，2018年如果苹果股价回落，我想老巴应该会将其凑整。明年我们再来看。 |
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