作者：安东尼奥188
当一个周期性行业的上市公司处于周期谷底的时候，公司几乎是没多少净利润可言的，因此，市场一般按PB（市净率）来给处于周期谷底的上市公司估值。用白菜语言来说，就是你一家处于周期谷底不赚钱甚至是负利润的企业，市场只肯给你按净资产来估值——立刻破产每股能分到多少钱。
当一个周期性行业的上市公司爬出谷底，周期向上拐点出现了时，意味着供需关系已经大幅改善，企业开始盈利了，并且由于在行业谷底时死了很多竞争对手，再加上长期去库存已经去得比较彻底，供给开始偏紧，需求可能随着经济的增长提升了不少，这时，产品的价格开始不断上涨，盈利呈现加速度式上升，甚至是火箭式上升，那么，我们还能只给这家上市公司PB价吗？我们不应该再按净资产的价格来给这家公司定价了，是不是？因为人家开始大幅盈利了，我们必须按P/E（市盈率，用白菜语言说其实就是投资回报周期）来给这家公司进行估值了。
我们假定这家公司的净资产是每股5元，处于行业周期谷底时，市场给这家公司的估价往往就是3-6元之间波动，因为这家周期性行业的公司虽然每年亏损的很厉害，但人家的每股净资产有5元，你不能把人家的估值算到每股1元去是不是？但是，当这家周期性企业爬出了周期谷底，而且按动态去算，这家公司未来1周年时间就能每股盈利1元了，市场的估值标准就会马上发生变化，因为这时你投资10元一股买入的话，投资回报时长也就是10年，意味着10年你就能收回成本，这远比买房出租划算啊（买房出租可能要30年才能收回成本），因此，市场上的人，5元一股肯定是不卖了，10元一股买进的人肯定就变得很多了。同时，因为行业向上拐点出现了，这家周期性行业的公司的盈利是在向上加速的，随着良好的财报数据不断创出新高，投资者在作投资判断时的乐观情绪也就会水涨船高，很容易就给这家公司15倍甚至20倍的动态市盈率，那股价就可能达到15元/股甚至20元/股。因为这家公司处于向上周期，盈利不断上向加速增长，眼前的20倍的动态市盈率，如果股价不涨了，可能在一年后市盈率变降低为10倍。
从上面的例子，我们可以发现，当周期性行业的公司处于谷底按PB估值时，股价5元/股；当周期向上拐点出现，按P/E估值，按10倍市盈率算的话，股价10元/股，按15倍市盈率算的话，股价15元/股，按20倍市盈率算的话，股价20元/股。
从PB向P/E的切换，股价从5元涨到20元，涨幅空间4倍。20元的股价，一两年后如果股价不涨，随着公司产品价格的上升和盈利的加速增长，估值还可能回到10倍P/E。
搞懂了上面这个东东，那么，我们来看看周期股（特别是资源类品种）的K线，2017年7月以前，是市场按PB给这些公司估值的，K线处的位置很低；2017年7月开始，切换到P/E估值，股价可能涨3倍、5倍都会不奇怪，你光看K线很陡很高吓得你很尿，其实是因为你不懂估值。
妹子我用一个更简单的例子来描绘一下吧，你立马全懂：
2005年，妹子我和另两位朋友成立了一家珠宝类的公司，3人共凑了85万元（算成85万股），资金全买成了当时还没人要的白菜价的南红。2006年，南红没涨多少价，我们的公司基本入不敷出，当时我们资金很紧张，想新招一人入伙，要求对方出30万元，我们给对方4分之1的股份，对方一算账，说：妈呀，你们公司是亏损的，我还要出30万才拿到25%的股份，我傻缺啊？因为我们当时还不盈利，对方就是按PB给我们估值也不愿意接受，我们的公司1股卖不到1元。
好吧，我们只好自个四处借钱度过难关，到了2010年，南红价格涨了不少，我们公司有不错的盈利了，一年里只要卖出小部分南红，就能收获不错的利润了，但我们觉得南红还会大涨，不愿意多卖，又想扩大公司，多搞推广，需要一笔钱，于是，找人来融资400万元，愿意出让10%的股份，对方一算账，我们公司一年能赚200万，他投资400万占10%的股份，他需要20年收回成本（20倍P/E），他觉得不划算。我们告诉他说，不能这样算账啊，因为我们还有多少多少存货，现在按市价折算的话，你出400万元，实际上是拥有了近500万的南红货值，而且南红还在涨价，你肯定是占了大便宜的。他不愿意。最后，没办法，找了一位家里有点钱的小姐妹来入了股，她出了200万不到，其他钱我们别处借了一些凑起来了。1年多后，南红开始大涨，特涨，大涨特涨，这位新入伙的小姐妹，迅速成了暴发户，她投资200万不到（占5%的股份，大概18倍P/E），到后来，这位小姐妹一年就能分到400万的利润（0.5倍P/E）。
通过这个现实中妹子我亲身经历的例子，大家受到什么启发没有？
我们公司，就类似于资源类公司，也类似于周期性公司，按PB估值时（价值投资），市场上没人要的，要熬很多年，才可能赚到钱，而且未来何时赚到钱还有巨大的不确定性；到了盈利向上拐点出现了，按P/E估值了，20P/E没成交，18倍P/E接盘的人，一两年后，因为南红不断快速涨价，这位接盘的小姐妹快速成为了暴发户，她接盘后一两年P/E就降到0.5倍了。
从这个例子中，妹子我受到的最大的启发是：要投盈利快速增长、P/E快速下降的这个阶段，就容易快速发财。
当然，P/E，往往不是价投的计价方式，而是投机者的计价方式。
但是，P/E投资的发财速度，远快于PB投资，这也是不争的事实。
不过，P/E能让人快速发财的同时，也包含着巨大的风险，行业向下拐点一旦出现，P/E估值可能迅速转为PB估值，股价可能跌去10倍。
为什么P/E估值法会让价值投资者这么生厌，这恐怕和价值投资理论的主要诞生地美国当时所处的年代和环境有关。
在1920、1930、1940年代的美国，那时因为资讯不发达，很难根据资讯和大数据来判断行业的向下拐点何时出现，甚至行业拐点已经很明显了，但因为没有相关的公开数据，人们也无知无觉，直到周期性行业的上市公司公布了财报了才发现行业向下拐点已经发生了。因此，在那个时代，P/E是代表着巨大风险的。不少天朝的价投，就是受这一历史的影响，对P/E投资非常鄙视。
但是，我们不能以历史作为教条，在当今资讯充分发达的时代，各种数据很容易查到，并不需要上市公司公布财报你就能根据公开数据判断出行业的向下拐点来没来，因此，P/E投资的风险其实已经**降低。
因为有以上的理解，所以，妹子我的投机方法，是基本上以P/E为判断标准的，只关注这家上市公司未来一两年的P/E估值。
朋友们看过我历史帖的应该都有印象，我基本上做分析的时候，只谈P/E（市盈率），而很少谈其他的，因为，这是投机做暴发户的最有效的法门。PB投资，看似安全性非常高，但年化收益率可能很难有较大的确定性。
没错，妹子我喜欢的是P/E估值法，谁叫我是赌徒呢？我要赌的就是快速成为暴发户的机会
