|
今世缘(个股资料操作策略盘中直播独家诊股) 今世缘:省内精耕省外扩张创领中国高端中度白酒 类别:公司研究机构:申万宏源集团股份有限公司研究员:吕昌日期:2018-03-16 关键假设点:预测特A+产品17-19 年销量增长40%、40%、35%,营收增长41%、41%、36%,特A 类产品17-19 年销量增长12%、10%、10%,营收增长13%、11%、11%。 投资评级与估值:预测公司17-19 年营收增长16%、21%、22%,归母净利润增长18%、22%、26%,EPS 为0.71、0.87、1.09 元,对应17-19 年PE 分别为24、19、15 倍,根据DDM 模型,目标价20.74 元,对应2018 年PE 为24 倍。首次覆盖给予增持评级。 公司作为定位于婚庆市场的次高端新锐,受益于次高端白酒扩容式增长、婚庆白酒市场巨大空间及江苏省消费升级三重因素,自身在品牌、文化、产品、技术等方面具备竞争优势,未来增长潜力大。我们看好公司的核心逻辑是:1、公司品牌定位清晰,中度浓香白酒口感独特,独特的缘文化形成明显差异化的品牌文化优势。2、婚宴白酒市场是一个巨大的蛋糕,公司打造“喜庆+”新业态,力争做中国喜庆产业整合者和领导者。3、产品结构持续升级,核心产品国缘放量,性价比高。4、江苏历来是白酒大省,受益于江苏省内消费升级,公司在精耕省内市场的同时加速全国化布局,省内外均存在巨大增长空间。5、管理层与核心业务人员持股激发长期活力。 产品结构持续升级,国缘量价齐升。公司产品高中低端全线覆盖,近年来高端产品占比显著提升,核心产品国缘2017 年放量提价,销售占比已达到62%,增长势头强劲。高端产品放量叠加毛利率提升使盈利能力稳步提升。国缘系列核心产品定位于品牌力充分支撑的价位段,并保持良好的酒质,性价比充分凸显。 独特的缘文化,做中国喜庆产业的整合者和领导者。我国婚宴白酒市场空间巨大,但格局分散、竞争激烈、区域性品牌强势,婚宴白酒市场是一个巨大的“蛋糕”。今世缘在婚宴白酒市场已有相对成熟的运作模式,形成了突出的比较优势,公司围绕 “缘”和 “酒”,由“卖产品”到 “卖文化”,线上线下协同发力,打造今世缘 “喜庆+”新业态。 深耕省内,加速全国化扩张。江苏是白酒消费大省,消费升级趋势明显,今世缘在省内仍存增长空间。公司在省内的销售由过去粗放管理模式转向扁平化精细化运作,建立结构完善的渠道体系,推进营销精准落地。在省外实施 “2+5+N”战略重点突破,增加营销网点,增开“今世缘·国缘”专卖店,抢占省外次高端市场。 技术优势领先,管理层持股激发活力。公司坚持以质取胜,技术水平行业领先,募投项目于2018 年建成后将进一步提升优质酒率,在优化产品结构的同时提升毛利率。公司管理层与核心业务人员持股,灵活的机制体制成为业绩增长的有效保障。 股价表现的催化剂:收入增速超预期,婚庆市场与省外布局加速推进核心假设风险:经济下行影响中高端酒整体需求。 涨停敢死队“目标股”曝光标签:十大金股上一页1
金智科技(个股资料操作策略盘中直播独家诊股) 金智科技:牵手金风科技 共谋综合能源时代发展机遇 类别:公司研究机构:浙商证券股份有限公司研究员:郑丹丹日期:2018-03-16 公告概述 公司近日与金风科技签订《战略合作框架协议》,将在新能源领域、微电网、能源互联网、资本市场和金融等领域开展合作,协同创新。 投资要点 与金风科技签订战略合作协议,发挥双方优势据公告,双方合作内容主要有:1)在新能源领域,对于公司自投风电场项目,同等条件下优选金风科技的风机和运维服务等;对于金风科技自投风电场项目,在同等条件下优选公司的工厂预制式模块化变电站、自动化设备和设计服务等。双方酌情共同投资建设风电场等新能源电站,在EPC领域开展合作。2)依托各自优势,共同开拓储能、多能互补、微网、能源互联网领域的业务,并共同探讨、推动创新商业模式。3)在资本市场和金融领域,双方积极开展金融合作,并积极探讨相互参股、资产注入等资本市场层面的战略合作。 我们认为,相关合作如推进顺利,将利好公司在模块化变电站、新能源EPC、配电网等领域的业务拓展,并拓宽融资渠道。 聚焦智慧能源、智慧城市两大主业,紧抓市场机遇谋求业绩成长 我们认为,公司两大业务板块的布局已现轮廓,将借业务深度拓展与协同效应发挥,支持业绩持续成长。据业绩快报,公司2017年预计实现收入23.10亿元、归属股东净利润1.53亿元,分别同比增长23.3%、40.3%,大体符合预期。其中,达茂旗198MW风电场及送出工程的EPC总承包项目的业绩贡献较大。另据投资者关系记录披露,公司近期扩建了模块化变电站产能,新厂房共有10条生产线,理论产能较老厂房将扩大4-5倍。我们预计,公司的模块化变电站业务将突破产能制约,在海上风电、光伏发电等细分市场大展拳脚。 维持“增持”评级 我们预计2017~2019年公司将实现EPS0.64元、0.88元、1.08元,对应31.6倍、23.2倍、18.8倍P/E。 风险提示 行业投资或放缓;模块化变电站等新业务的发展存在试错风险;行业估值中枢或现波动。 涨停敢死队“目标股”曝光标签:十大金股上一页12
顺丰控股(个股资料操作策略盘中直播独家诊股) 顺丰控股:单价抬升促营收高增长 高壁垒业务拓展新增长极 类别:公司研究机构:联讯证券股份有限公司研究员:王凤华日期:2018-03-16 票单价促收入高增长,效率提升带动毛利增长 2017年,公司完成业务量30.52亿票,同比增长18%,低于行业平均水平近10个百分点;而公司快递业务票均收入23.14元,较上年提高0.99元,且远高于行业12-14元的平均水平。因此,虽然公司业务量增速低于行业整体水平,但得益于较高的单价,公司全年速运物流收入706.09亿元,同比增长23.57%,较上年提升1.82个百分点。速运业务成本同比增长22.93%,,增幅低于收入增幅;业务毛利率19.97%,同比增加0.42个百分点。 新业务占比快速提升,高壁垒板块开拓新增长极 公司两大传统业务稳健增长:时效板块业务全年票均时效缩短1.52小时,达成率提高3.10%,不含税营业收入466.81亿元,同比增长17.61%;经济板块业务不含税营业收入148.21亿元,同比增长22.58%,目标客户群进一步扩大。在传统业务保持稳健增长同时,新业务收入占比由2016年的9.91%提升至2017年的13.49%。重货业务、冷运业务、国际业务、同城配送业务净收入分别同比增长79.93%、59.70%、43.7%和636.9%。在传统快递业务仍抱有“以价取胜”的观念时,顺丰已在医药、生鲜等特色物流领域已占据市场主动权,并树立起高壁垒。这将为增速势必会放缓的传统物流业务,开拓出新的增长极。 “三网合一”打造智能化、信息化的立体物流网络 通过融合天网、地网、信息网,公司建立起经济高效的综合物流服务网络。公司已成为国内最大的货运航空公司与最大的航空货运货主;湖北鄂州民用机场获批,将成就顺丰打造覆盖全国、辐射全球的空中运输网络。地面服务网点覆盖能力、干支线运输以及末端派送能力都得到进一步强化。而公司的智能网平台、智能仓网、智能终端应用在提升物流效率,为客户提供智能化仓储解决方案等方面发挥重要作用。 盈利预测与估值 业务量受基数因素影响增幅或将小幅收窄;但差异化的业务定位,以及高效智能的物流方案解决能力将帮助公司维持高壁垒,票单价有望进一步提升;而得益于经济效率的提升,成本增长将低于收入增长。因此我们预计公司2018\2019\2020年营业收入分别为849.62\1003.11\1168.6亿元,归母净利润48.75\58.89\71.16亿元,基本每股收益1.10\1.33\1.61元。对应当前股价PE为47x\39x\32x。维持“增持”评级。 风险提示 电商及快递行业增长不及预期;新业务拓展不及预期;市场波动及股东减持风险。 涨停敢死队“目标股”曝光标签:十大金股上一页123
中来股份(个股资料操作策略盘中直播独家诊股) 中来股份:年报业绩高增长 可转债加码高效电池 类别:公司研究机构:中银国际证券股份有限公司研究员:沈成日期:2018-03-16 公司发布2017 年年报,全年盈利2.59 亿元,同比增长56.55%,预告2018 年一季报业绩下滑;同时公告拟发行不超过10 亿元可转债,投资1.5GW N-TOPCon 电池项目。我们认为公司背膜龙头地位稳固,率先切入N 型单晶电池领域,未来有潜力成为高效电池龙头之一,维持增持评级。 支撑评级的要点 2017 年业绩高增长,2018 年一季报预减:公司2017 年实现营业收入32.43 亿元,同比增长133.68%;实现归母净利润2.59 亿元,同比增长56.55%, 对应EPS 为1.44 元。公司年报业绩略低于业绩快报的2.79 亿元。同时, 公司预告2018 年一季报盈利2,000-3,500 万元,同比减少72.57%-52.00%。 背膜龙头地位稳固,高效电池积极推进:背膜业务方面,公司2017 年实现销售1.01 亿平米(可配套约17GW 组件),同比增长41.31%,处于全球领先地位;对应收入17.95 亿元,同比增长38.00%;毛利率小幅下滑1.87 个百分点至30.33%。高效电池业务方面,全资子公司泰州中来光电主营生产N-PERT 单晶双面电池,同时研发验证了N-TOPCon、N-IBC 的量产新技术、新工艺;2017 年底已建成7 条电池生产线、1.05GW 产能,2017 年产量676.41MW、销量615.06MW,毛利率12.46%。光伏应用业务方面, 控股子公司苏州中来民生能源针对普通住宅用户、建档立卡的贫困户、工商业用户等群体,提供一整套专业的新能源系统解决方案。 拟发行10 亿元可转债投资1.5GW N-TOPCon 电池:公司拟通过发行可转债募集不超过10 亿元资金,用于年产1.5GW N 型单晶双面TOPCon 电池项目,项目投资总额15.05 亿元,有望进一步巩固公司的领先地位。 评级面临的主要风险 技术进步不达预期;光伏制造产能过剩风险。 估值 预计公司2018-2020 年每股收益分别为1.45 元、1.93 元、2.38 元,对应市盈率为26.3 倍、19.8 倍、16.0 倍;维持公司增持的投资评级。 涨停敢死队“目标股”曝光标签:十大金股上一页1234
雪榕生物(个股资料操作策略盘中直播独家诊股) 雪榕生物:战略格局领先 业绩增长可持续 类别:公司研究机构:西南证券股份有限公司研究员:朱会振日期:2018-03-16 事件:公司发布2017年年度报告,2017 年全年实现营业收入 13.3亿元,同比 增长33.2%。实现归母净利润1.2 亿元,同比增长16.8%。公司每股派发红利0.12 元,并以资本公积向全体股东每10 股转增9 股。公司同时发布了2018 年一季度业绩预测,预计实现归母净利润1.1-1.2 亿元,同比增长127.9%-156.9%。 业绩短期低于预期。公司2017 年业绩低于预期,我们认为主要有三个方面原因。其一:公司2017 年产能大幅扩张,至2017 年年底已扩张至900 吨日产能,但产能投放主要集中在下半年,扩张体现不明显。其二,食用菌价格不稳定性较大。天气、蔬菜价格、行业供给等因素都会对食用菌价格产生影响。其三,公司贵州厂正在实施香菇调减改为生产真姬菇和杏鲍菇项目,2017 年该项目仍处于调整改良期,进度低于预期,导致2017 年未能实现扭亏为盈。 食用菌工厂化市场空间巨大。我国工厂化种植方式栽培食用菌起步较晚,食用菌产业仍以农户栽培为主。虽然近年来我国工厂化食用菌产量呈高速增长态势, 但占全国食用菌总产量的比重仍很低,2014 年仅占6.0%。对比日本的工厂化食用菌占有率达90%以上,台湾、韩国达95%以上。预计未来10 年内工厂化种植产量将占总产量的20%-30%,为公司业绩带来大幅增长。 格局领先行业,进入收获期。纵观公司发展历程,公司从2009 年开始实施全国布局战略,目前公司已有六大生产基地。随着公司新厂逐渐投产,公司2017 年年底产能已达900 吨日产能,按照公司规划,预计2018 年年底公司产能将达1200 吨日产能,足够抵御价格下行所带来的风险。未来协同效应愈发明显, 早期的布局将进入收获期。预计公司食用菌毛利率未来几年内将有显著提升。 盈利预测与评级。考虑公司项目推进不及预期,我们下调盈利预测。预计2018-2020 年EPS 分别为1.03 元、1.55 元、1.95 元,对应动态PE 为24 倍、16 倍和12 倍。考虑公司为行业龙头,且2018 年为公司产能投放后首个完整年度。行业平均25 倍估值,给予公司10%溢价,目标价28.3 元,下调为“增持” 评级。 风险提示:食用菌价格大幅波动的风险;定增计划推进、募投项目进度及达产或不及预期的风险;香菇业务减亏程度或不及预期的风险。 涨停敢死队“目标股”曝光标签:十大金股上一页12345
百润股份(个股资料操作策略盘中直播独家诊股) 百润股份:渠道营销齐发力 2018年加速增长可期 类别:公司研究机构:国海证券股份有限公司研究员:余春生日期:2018-03-16 事件: 公司发布2017年年报:2017年公司实现营收11.72亿元,同比增长26.64%,归母净利润1.83亿元,同比增长224.23%,归母扣非净利润1.65亿元,同比增长184.04%。其中Q4实现营收3.68亿元,同比增长104.64%,环比增长29.25%,Q4归母净利润6571万元,去年同期为-4258万元,扭亏为盈,环比增加18.07%,公司收入、业绩符合我们先前预期。 投资要点: 全年收入呈现向上发力态势,预调酒主要源于销量增长,香精主要源于提价,华东、华南销售恢复性好。2017年单季度收入分别为2.74亿/2.45亿/2.85亿/3.68亿元,收入增速分别为26.77%/20.58%/-12.68%/104.64%。全年来看,Q4延续Q3环比增长的趋势,全年呈现向上发力之态。分产品来看,预调酒业务收入增长26.55%(销量+28.83%/单价-1.77%),食用香精业务收入增长24.62%(销量+6.77%/单价+16.71%),预调酒业务收入增长主要来自销量提升,香精业务收入增长主要来自提价。分地区来看,华东/华南/华西/华北区域营业收入占比分别为39.72%/28.73%/16.54%/14.72%,各区域增速分别为51.38%/37.00%/-4.53%/2.21%,华东、华南地区销售恢复较好。 提价幅度低于成本增速,毛利下降,运营效率提高,净利上升。公司毛利率70.97%,较去年下降1.85pct,其中预调酒业务毛利率下降1.17pct(单价/成本分别变化-1.77%/+2.47%),食用香精业务毛利率下降5.71pct(单价/成本分别变化+16.71%/+41.45%)。2017年公司归母净利润1.83亿元,相较去年同期-1.47亿元,实现扭亏为盈,净利率15.59%。其中,单季度归母净利润分别为0.21亿/0.41亿/0.56亿/0.66亿元,Q2-Q4单季度环比增长98.71%/37.68%/18.07%,呈现向好态势。2017年公司销售费用率37.29%,较2016年下降42.79pct,主要系广告费、职工薪酬、市场活动费大幅下降所致,各分项费用率分别为10.85%/11.75%/4.17%,分别较去年下降11.85pct/11.66pct/9.65pct;财务费用率0.36%,较去年同期下降1.95pct,主要系归还3.6亿短期借款,利息支出减少所致。 业绩对赌失败,公司预计回购1.81亿股,对应当前股价市值为74亿。2017年巴克斯净利润为1.25亿元,较承诺的7.06亿元少了5.81亿元,未完成业绩承诺,公司回购1.81亿股,回购注销完成后,公司总股本将由7.12亿股降至5.32亿股,对应2018年3月14日股价市值为74亿。 渠道优化+精准营销,2018年有望加速增长。2017年公司工作重心放在提高理顺内部管理机制,解决历史遗留问题。经过2016/2017年两年调整,公司渠道库存已处于低位,渠道产品动销良好,运营效率大幅提升。渠道上,2018年公司出货将不受渠道存货影响,经营步入正常轨道。商超渠道优化SKU、传统渠道分层次分重点提高覆盖率和覆盖质量、电商渠道拥抱新零售、夜店渠道积极向三四线拓展、餐饮渠道继续打磨。品牌营销上,2018年公司将加大品牌营销投入,进行精准定位和营销。一方面,继续强化品牌代言人、电视节目冠名/赞助、电视剧植入/广告等已成功的传播组合,另一方面,积极尝试互联网、自媒 体等新兴传播方式。随着渠道的不断优化和品牌营销的推进,2018年公司收入有望迎来快速增长。 气泡水有望成为下一个增长点。公司2017年推出POPSS气泡水系列饮品,2018年将进一步优化气泡水的推广策略和产品组合。气泡水具有饱腹、低热量等特点,符合健康消费新趋势,目前尚无龙头出现。国内气泡水行业参与者主要有国外品牌巴黎水、圣培露,国内品牌百岁山、农夫山泉等。相较于竞品,公司气泡水业务与预调酒业务在供应链、营销、消费人群上具有很大的协同性,未来有望成为新的增长点。 盈利预测和投资评级:维持“增持”评级。公司为预调鸡尾酒龙头,2018年渠道优化+精准营销,公司有望实现恢复性增长。暂不考虑2018年回购对股本的影响,预计2018-2020年EPS分别为0.37元、0.53元、0.73元,对应PE分别为37X、26X、19X,维持公司“增持”评级。 风险提示:预调酒推进不达预期;食品安全问题;渠道铺设不及预期;产品推广不及预期;公司产能投放不及预期;经销商存货出清进度的不确定性影响。 涨停敢死队“目标股”曝光标签:十大金股上一页1...3456
华润双鹤(个股资料操作策略盘中直播独家诊股) 华润双鹤:二线品种实现快速增长 未来效率提升可期 类别:公司研究机构:东吴证券股份有限公司研究员:全铭,焦德智日期:2018-03-16 投资要点。 一、事件: 公司公布2017年年报,2017年实现营收64.21亿元,同比增长16.87%; 归属母公司股东净利润8.43亿元,同比增长17.98%;扣非归属母公司股东净利润8.16亿元,同比增长24.09%,符合预期。 公司第四季度,营收16.66亿元,同比增长23.68%;归属母公司股东净利润1.18亿元,同比增长4.42%;扣非归属母公司股东净利润1.19亿元,同比增长33.71%,符合预期。 二、我们的观点:二线品种实现快速增长,输液产品线效率提升明显,裁员推动未来效率提升。 公司2017年实现重拾快速增长,2017年实现营收64.21亿元,同比增长16.87%;归属母公司股东净利润8.43亿元,同比增长17.98%。我们认为公司业绩实现快速增长的主要原因为:公司二线品种实现快速增长,输液产品线受产品结构的调整和2016年裁员的影响增速和效率双升。我们认为,随着二线品种的稳定增长、2017年继续裁员带来2018年的效率提升及仿制药一致性评价的推进,公司未来的业绩增速将维持甚至超过2017年的水平。 1、二线品种发力推动公司营收的快速增长。 1)输液板块实现营业收入23.18亿元,同比增长14.33%。 公司输液板块重拾两位数增长,我们认为主要原因是产品结构调整叠加塑瓶价格略有回升带来。2017年全年公司输液产品的销量基本与2016年持平,但由于公司继续加大软袋及BFS 等高毛、高价产品的推广,公司营收实现快速增长。2017年软袋输液产品销量同比增长9%;BFS 推广进程加速,在北京、安徽、河北等地区陆续放量,收入突破亿元大关,销量实现2696万瓶,同比增长17.37%,收入增速达到24%。 同时输液产品线的毛利率提升了6.18个百分点。我们认为,效率提升的主要原因有二:高毛产品占比的提升及减员带来的效率提升。2016年公司裁员约2000人,我们认为其中大部分为输液产品线的员工。通过裁员节约了成本的同事提高了人均产值及劳产率。2017年输液人均产值增长 21%,劳产率同比提升 25%。 2)慢病业务营业收入23.74亿元,同比增长14.2%。 慢病业务的快速增长主要得益于二线品种的发力及降压0号收入的稳定。 公司降压领域收入增速达8%,其中降压0号通过提价维持了收入的稳定。目前降压0号在我国超过90%的地区完成了提价,因此虽然销量出现了3.94%的下滑,但整体营收仍然维持稳定。而复穗悦、厄贝沙坦分散片和硝苯地平等二线品种均实现了双位数增长,硝苯地平销量过亿。 降脂领域收入增速达20%,其增长主要由匹伐他汀带来。匹伐他汀2017年全年销量达6157万片,同比增长45.73%。但由于调整进入2017年的国家医保目录带来价格的下调,因此收入22%的增速低于销量增速。我们认为随着价格调整的结束,未来产品销量与价格将实现同比增长。该产品目前约有50%在北京地区销售,随着外省市地区推广进程的加速,未来产品将继续实现快速增长。 公司降糖领域糖适平及二甲双胍分别实现4%和22%的收入增长,通过产品的进一步推广和渠道下沉,未来增速有望维持甚至超过2017年的水平。 3)专科业务实现收入5.34亿元,同比增长47.85%。 公司专科业务实现快速增长,其中珂立苏销量达9.7万支,同比增长21.25%,从而带来收入增长25%。肾科领域收入增速达85%,核心产品腹膜透析液收入过亿,增速达81%。专科业务毛利率同比提升了8.56个百分点,我们认为主要原因是“低开转高开带来”。 2、公司继续减员策略,未来效率提升可期。 2017年全年,公司毛利率达57.93%同比增加了4.63个百分点。这部分增长除低开转高开带来,很大一部分由裁员带来的效率提升贡献。 2016年至今,公司减员人数达4000人。其中2017年表内员工人数达9977人,相较于2016年的11213减少约1200人。通过2017年全年的结构性减员,我们预计2018年公司的效率将会进一步提高,毛利率有望进一步上升。如果减员员工的平均年薪水平在3.5-4.5万元/年,则减员将有望增厚利润4000-5000万元。 3、费用增长推动未来业绩增长。 2017年公司的销售费用率达到29.24%,高出2016年的23.98%约5.26个百分点。 这部分增长主要由“两票制”引出的“低开转高开”以及产品的逐步推广带来。公司匹伐他汀和BFS 等产品实现快速增长,同时带动了销售费用的增长。我们认为随着销售费用的增加,公司未来业绩有望维持快速增长。 4、仿制药一致性评价进程加速,公司长期发展可期。 公司2017年仿制药一致性评价顺利进行,其中苯磺酸氨氯地平片、二甲双胍和左乙拉西坦等四个产品顺利完成BE 实验,随着未来产品逐步通过一致性评价,公司长期业绩增长可期。 三、 盈利预测与投资评级: 公司输液产品线实现两位数增长,匹伐他汀、复穗悦和珂立苏等产品逐步放量,降压0号保持稳定。公司裁员带来效率提升增厚利润。我们预期2018-2020年,营业收入为74.09亿元、85.55亿元和98.99亿元,同比增长15.4%%、15.5%%和15.7%;归属母公司净利润为9.85亿元、12.10亿元和15.02亿元,同比增长21.2%、22.9%和24.1%; 对应EPS 为1. 13、1.39和1.73。因此,维持对公司的“增持”评级。 四、 风险提示: 行业政策变化风险;生产要素成本(或价格)上涨的风险;产品价格风险。 |
|
|
