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自2015年发改委首次出台地方炼厂进口原油使用资质的申请条件后，国内多家地方炼厂相继申请并获得了进口原油“双权”，即进口原油使用权与进口权。至2017年4月，全国共有23家地方炼厂获得的进口原油使用配额共计达到9585万吨/年。 地方炼厂进口原油采购特点 采购油种 当前，国内陆方炼厂的进口原油主要来自中东、西非、俄罗斯及远东地区，2016年地方炼厂自上述区域或国家进口的原油数量约占地方炼厂原油总进口量的75%。中东、西非、俄罗斯及远东地区的原油产量巨大、供应稳定、品种丰富，符合地方炼厂的加工装置特点，能够满足炼厂的长期加工要求。 国内陆方炼厂二次深加工装置的升级扩容，意味着炼厂在原料方面的选择范围进一步扩大，告别了此前主要依靠重质原油的历史，使得加工原料向中质化方向发展。与此同时，地方炼厂催化重整能力的逐步提升，使得炼厂对原油含硫量的适应能力显著增强。因此当前及未来一段时间，地方炼厂的进口原油采购品种将集中在中轻质的低硫与含硫资源。 采购策略 一、采购模式偏好现货 长期合约与现货采购是原油采购的两种主要模式。相较国营炼厂通过长期合约稳定资源供应，目前多数地方炼厂主要依靠现货采购。一方面，地方炼厂在获取进口权的初期，仍处于对不同原油品种的适炼性与性价比的测试与筛选阶段，确定炼厂的最佳加工油种仍需时日；另一方面，国际主流供货商对中国地方炼厂进口原油放开政策的未来不确定性仍存疑虑，长约形式的推广在供应商层面存在一定困难。 二、计价方式偏好挂靠布伦特原油期货 当前国际原油市场，布伦特原油（Brent）、西得克萨斯轻质原油（WTI）与迪拜原油（Dubai）是占主导地位的三大计价体系油种。“洲际交易所布伦特”作为在伦敦洲际交易所内交易的主要原油期货合约，较“即期布伦特”（Dated Brent）与“普氏迪拜”（Platts Dubai）等具有更大的交易流动性和灵活性，便于炼厂随时随地进行原油锁价等套期保值操作，因此被国内陆方炼厂广泛采用。 三、贸易方式偏好目的地船上交货 鉴于国内陆方炼厂进入国际原油市场的时间尚短，多数地方炼厂对国际原油采购、租船及贸易执行等环节尚处于熟悉与摸索阶段，因此在现阶段的进口原油采购中，炼厂偏好采用目的地船上交货（DES）方式进行货物交接。在目的地船上交货方式下，原油的货权与风险在船舶到达目的港卸货时方可转移，卖方负责租船运输，并承担原油到港前的一切费用及风险。采用目的地船上交货使炼厂可以依靠上方卖家在租船及贸易执行等方面成熟的经验与风险把控能力，非常适合刚刚进入国际原油市场的国内陆方炼厂。 物流运输 目前，地方炼厂最为集中的山东地区已建成及试运行的原油码头共有9座，年接卸能力1.37亿吨。鉴于山东地炼主要分布于东营、淄博、潍坊、滨州、菏泽、日照6市，目前炼厂的卸货港口主要选择青岛港、日照港(600017,股吧)、烟台港、莱州港、龙口港及东营港。其中，青岛港、日照港与烟台港均建有超大型油轮（VLCC）泊位，可以靠泊30万吨级大型油轮；莱州港、龙口港与东营港只能靠泊10万吨以下的中小型油轮。 在原油管道方面，山东省内已建成原油输送管道19条，省内总长度2513千米，年输送能力约1.2亿吨。但考虑到地炼所处位置及卸货港口等因素，目前只有与上述码头配套建设的黄潍、日东、烟淄、莱昌4条管线可以满足沿线地炼的管输原油要求，原油管输占地方炼厂实际运输量的比例偏低。管道沿线以外的炼厂在物流环节仍主要采用“港口—汽运—炼厂”的物流方案，即在进口原油到港后，将原油汽运中转至厂区。 地方炼厂的加工装置特点 截至2016年底，国内陆方炼厂总炼能达到2.75亿吨/年，占全国总炼能的34%。其中地方炼厂最为集中的山东，地炼总炼能达到1.63亿吨/年，占国内陆炼总炼能的59%。 多数地方炼厂采用燃料型加工路线，产品以汽油、柴油为主。加工装置以常减压为一次加工龙头，配套催化裂化、延迟焦化及重整等二次加工装置。在进口原油放开前，地方炼厂受原料来源的限制，主要加工燃料油、渣油等重质劣质原料。随着进口原油政策的放开，地方炼厂原料获取渠道拓宽，原料结构明显优化，由此前的“吃粗粮”转变为“吃细粮”。 在我国经济驱动由投资转向消费的大背景下，国内汽车保有量增长推动汽油需求持续增加，与此同时，为改善环境、促进绿色发展，国家不断推进成品油质量升级。多家地方炼厂已于近几年升级改造加工装置以满足不断增加的成品油需求，适应更为严格的成品油质量要求。随着政策放开，油源问题得到有效解决，地方炼厂将升级重点放在完善轻质馏分的二次加工和深度油品精制上。催化重整已成为近期各大地方炼厂升级改造的重点，中化弘润、金诚石化、天弘化学、神驰石化等多家地方炼厂均已新建催化重整装置。截至2016年底，地方炼厂重整装置总产能已达1610万吨/年。发展催化重整装置使地方炼厂可以利用石脑油生产芳烃或将石脑油转化成高辛烷值汽油，有效利用原油中的石脑油组分增加汽油收率。未来，随着原油品种日益丰富以及装置配套愈加完善，预计苯类、甲基叔丁基醚（MTBE）、聚丙烯等产品的产量将增加。 加强市场研判，优化计价策略 科学确定计价油种 积极研判布伦特与迪拜价差走势，科学确定计价油种，对于炼厂降低采购成本有着重要意义。自欧佩克减产协议实施以来，以沙特阿拉伯为代表的中东欧佩克国家对减产政策的执行效果良好。受此影响，布伦特-迪拜原油期货转掉期（EFS）自2016年底开始一路走低，并于2017年2月底触及1.08美元/桶的新低，较2016年初高点下跌3.57美元/桶。 鉴于布伦特较迪拜处于升水水平，期货转掉期的走低意味着迪拜计价较布伦特计价的价格优势已大幅缩水，布伦特计价较此前已更为“便宜”。面对布伦特计价油种当前显示的性价比优势，炼厂可加大布伦特计价油种的采购，或利用纸货工具将所采油种的原始迪拜计价择机转换为布伦特计价，从而把握计价油种之间的价差变化所带来的市场机遇。 合理选择计价期 目前期货市场上存在两种价格形态，即期货升水（Contango）与现货升水（Backwardation），对于炼厂采购节奏的把控与计价期的选择具有一定的参考意义。 期货升水指未来期货的价格高于当前的现货价格，其对应的价格曲线呈现“近低远高”形态；反之现货升水即指未来期货的价格低于当前的现货价格，其对应的价格曲线呈现“近高远低”形态。上述两种价格形态。 在期货升水的价格形态下，商品的未来价格要高于当前价格，说明当前市场基本面已呈现供大于求的形态。随着市场供大于求的逐渐加重，价格曲线的“近低远高”形态也会愈发突出，即曲线愈发陡峭，当前现货价格较远期期货价格的贴水幅度逐渐扩大。此时，炼厂应加快采购节奏，增大现货采购力度，同时选择较早的计价期以利用市场结构降低采购成本。与此同时，若月差结构能够覆盖仓储、融资等费用，炼厂可以开展期货升水结构下的浮舱操作，主动把握由此带来的市场机遇。 在现货升水的价格形态下，商品的未来价格要低于当前价格，说明当前市场已供不应求。此时，炼厂可以适当放慢现货采购节奏，等待市场供不应求的情况缓解，规避因现货价格飙升带来的采购成本大幅增长。 加强套期保值工具利用 为降低油价大幅波动对企业的影响，目前大多数炼厂倾向采用月均价的计价方式。但市场行情瞬息万变，价格本身、价格与价格之间都在不停变动，因此有效利用套期保值工具把握市场变化中的行情机会，对企业效益的提升有着积极意义。 目前，常用的套期保值方案可概括“点、锁、换”三种。“点”即炼厂利用“洲际交易所布伦特”等场内期货交易灵活、交易时间长的特点，在交易时间内以固定价格买入“洲际交易所布伦特”锁定采购成本；“锁”即炼厂根据对市场行情的预测判断，将实货计价期锁定在未来油价下跌阶段的某个固定时间段；“换”即炼厂通过对不同计价油种价格关系的分析判断，将采购油种的原始计价油种转换为其他计价油种。 成熟的国际原油市场为企业提供了形式多样的套期保值工具，炼厂要加强对原油市场的研判力度，加大原油期货市场人才的引进，主动把握市场机遇，利用适合自身情况的套期保值工具为采购环节提质增效。 优化采购模式，稳定供应渠道 目前，以三大国有石油公司为代表的主营炼厂均采用“长约＋现货”的资源获取形式，随着地方炼厂对国际原油市场认知的逐步加深，加之经过初期筛选，完成对适炼油种的确定，相信未来地方炼厂也会逐步形成“长约＋现货”的资源获取形式。由于国际主流供货商仍对政策未来的不确定性存有疑虑，地方炼厂长约形式的推广仍存在一定困难。地方炼厂可结合自身实际，创新长约签订形式，例如以“短约”形式与主流供应商签订季度或半年度的原油供应协议，从而稳定资源供应。 改善物流条件，降低运输成本 目前，除辐射山东东营港周边炼厂的港区短途管道外，能够辐射山东地方炼厂的现役原油管道仅有4条，年输送能力在6000万吨左右。管道运输能力不足加之辐射范围有限，导致地方炼厂实际通过管道运输的原油占比不足50%。目前山东地区的港口泊位数量与能力也难以满足炼厂的原油接卸要求，加之山东政府部门对于油罐车运输管理的愈加严格，造成炼厂原油汽运成本高企。据统计，相较“港口—管道—炼厂”的物流方案，“港口—汽运—炼厂”的物流成本要高近30%。 面对进口原油政策放开后日益突出的物流瓶颈，山东省政府于2016年底提出了《全省油气输送设施规划建设方案（2016－2020年）》，提出到2020年，山东原油长输管道总里程超过5200千米，年输送能力2.6亿吨以上。未来5年，山东省将新建13座原油码头，新增接卸能力1.13亿吨，其中烟台西港3座，董家口港、岚山港、东营港、滨州港和潍坊港各2座。在管道建设方面，未来5年将重点规划新建7条原油管道，年输送能力1.28亿吨，其中董家口－东营原油管道、董家口－潍坊－鲁中鲁北原油管道、日照港－滨州沾化原油管道、东营港－广饶原油管道以及刚刚投用的烟淄管道将成为辐射山东地方炼厂的重点原油管网。 考虑到汽车运输存在成本高、效率低、安全隐患大的缺点，地方炼厂可利用“十三五”期间原油管网体系逐步完善的契机，由“港口—汽运—炼厂”的物流形式向“港口—管道—炼厂”的物流形式转变，以此降低物流环节成本，提高原油运输的安全性与稳定性，使整体采购方案提质增效。 本文首发于微信公众号：扑克投资家。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。 （责任编辑：邵一迪 HF116）
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