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金融危机的前兆，要看两组指标，一是企业或居民资产负债率高企，二是企业利润或居民收入增长率下滑。当债息增长加速，利润和居民收入减速，并出现典型企业不能承受债务的时候，危机就来了。 金融危机，很多人直观地看股市崩溃。就其背后的本质，是信用的危机。通俗地说，信用危机，就是借钱的人或企业还不上钱了。 著名的费雪，曾经系统地论证过信用危机，指出了信用紧缩与通货紧缩的连锁机制。人们都不喜欢通货膨胀，但实际上，如果没有适度的通胀，则不利于消化债务人的压力，社会的总供求就会下滑。 如果通货紧缩了，未来钱更值钱了，企业家会投资购置固定资产吗？不会，要把钱收着，未来再购置固定资产。老百姓会积极消费吗？不会，因为把钱收着，未来会更值钱，能够有更好的消费。银行会如何呢？企业家不贷款，消费者不消费，银行的资产负债表也就萎缩了。 经济体的扩张，需要适度通胀的推动。但这个适度是个什么度呢？ 这个度，就是企业盈利的增长速度要跟得上债息的增长速度；个人收入的增长速度，要跟得上个人债务还款额的增长速度。如果企业和个人换不起钱了，企业和个人就会收缩生产和消费。当企业和个人收缩生产和消费的时候，就是危机来临的时候。政府往往在这个时候采取推动通胀的方式来降低债务人压力。看起来是饮鸩止渴，但本质上却能够避免危机更加深重。 过去10年的中国经济便一直在反通缩。通过政府支持的各类投资扩张，对抗民间投资的下滑。10年来，成果是显著的。中国经济不仅避免了危机的传染，更是实现了转型。不过，当前也有隐忧，那就是社会的高杠杆带来的高债息，仍然有可能带来紧缩效应。 所以，不要相信什么政府要紧缩。政府必须适度刺激通胀，经济才能向前走。 |
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