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美国国债被喻为”除黄金之外的最可靠避险资产”，注意，没有”之一”！其重要性不言而喻，另外其还是美国经济发展状况的晴雨表。我们时常听到或看到的“美国国债收益率曲线”，着实让我们这些吃瓜群众看不明白，这些奇怪的曲线到底反映了什么呢？有时听说美国国债价格大涨，但又听说美国国债收益率大涨，两者到底是什么关系？究竟说明了什么呢？今天就由顺乾发来跟大家仔细分析一下，希望能解答大家内心的疑惑~~ 首先，国债价格跟国债收益率是成反比的，此消彼涨。不要问为什么，这个是事实，记住就行了。也就是说国债价格上涨，其收益率就会下跌，反之，国债价格下跌，其收益率就会上涨。这就好比，你花高价买了一件保值品，那么它的价格再上涨的空间就小了（因为购买时价格已经很高了），从而导致你未来将该保值品变现时，获取的潜在现金收益率下降了。两者互为反比镜像关系，只知其一，便知其二了~~ 那么，收益率曲线是什么东东呢？说到国债，它们都会有一个“到期期限”，比如三个月的、一年的、五年的、十年的……很多种“到期期限”的国债。它们每一种都会有一个收益率，把它们各自的收益率按期限摆在一起，连成曲线，就得到了“收益率曲线”了，是不是很简单？ 再来看看，收益率曲线能说明什么问题。正常情况下，国债收益率，是随着年限的增长，是变高的，这个不难理解。就好比，你把钱存银行，存一年定期跟三年定期相比，肯定是三年的收益率要高，否则的话，你干嘛存三年而不存一年呢？也就是说，正常的经济规律，是年限越长，收益率越高，也即国债收益率曲线的”陡峭化”，说明经济发展良好，大家对未来预期是好的。相反，”扁平化”，也即大家常听说的“收益率倒挂”，说明经济发展不正常，未来预期不好。 图1 最新美国国债收益率曲线（叠加近一年收益率曲线及扁平陡峭区）
图2 最新各期限美国国债收益率日线图（近一年以来的收益率变化）
图3
好了，有了这些，我们再来看美国国债收益率曲线，就不难理解了。图1是把每天的美国国债收益率曲线叠合在一起（近一年以来），并勾画出”陡峭化区间”和”扁平化区间”，突出显示的曲线即为当天的国债收益率曲线，如此，大家可以一眼看出，当天的收益率曲线处于什么水平，是陡峭化还是扁平化。图2则是把不同期限的国债收益率单独按日期绘制成一条曲线（近一年以来），并把不同期限的叠加在一张图上，如此一来，就能一目了然的看到，不同期限国债收益率随着时间的变化以及当天各期限国债收益率是上涨了还是下跌了，并能跟踪对比其中期发展趋势。顺乾发设计制作了美国国债收益率曲线陡峭化因子，能够定量化、直观表征美国国债收益率曲线的变化，见图3。那么怎么来解读美国国债收益率曲线陡峭化因子呢？这里总结了其用法，如下：陡峭化因子为负值，表明当前美国国债收益率曲线处于扁平化区间，负得越大，越扁平； 有了以上的讲解，大家对国债收益率曲线怎么看应该有了一些认识了吧。记住一点儿，收益率上涨，说明价格下跌了，市场在抛售该期限国债，通常表明该期限的市场风险偏好上升， 股市涨，黄金跌；反之，收益率下跌，说明价格上涨了，市场在抢购该期限国债，通常表明该期限的市场风险偏好下降，避险情绪升温， 股市跌，黄金涨。 说明：以上图表数据来源于美国财政部官方网站。 |
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