|
如果说现在市场上最恐慌的因素是什么，恐怕绝大部分投资者会告诉你，是最近出现的美国国债收益率曲线倒挂的现象。收益率曲线倒挂这样的现象，我们也发生过，可为什么这次美国国债收益率曲线倒挂会引起市场这么大的恐慌呢？美国国债收益率曲线倒挂又意味着什么呢？ 要说清楚这个，我们先要解释一下，什么是美国国债，什么是国债收益率，以及什么是国债收益率曲线。 什么是美国国债：顾名思义就是由美国联邦政府出售的债券，其期限一般从1个月到30年不等，且绝大部分美国国债都是采用固定期限内支付固定利率的方式。因为美国国债有美国政府信用的背书，所以它们也被认为是全世界最安全的一类债券。 什么是国债收益率：是指购买美国国债的投资者，在持有美国国债到期后，可以获得的年华回报的指标。但是如果，投资者不是持有美国国债至到期日，而是中间，将其在市场上进行交易的话，那美国国债的收益率则是由国债价格和票面利率确定。通常来说，当国债价格上涨时，收益率则会下降。 什么是国债收益率曲线：这是美国各个期限国债收益率走势的曲线图。正常情况下，收益率曲线呈现为一条上升的弧形，因为对于投资者来说，持有期限越长的国债，所相应承担的风险也会越大，因此所需获得的报酬，即收益率也会越高。所以一般来说，长期限国债的收益率会高于短期限国债的收益率。 但是目前，则是比较罕见的情况。就是某些收益率曲线不再呈上升的斜率，其表象就是某些短期债券的收益率要高于长期债券。而这就是目前所说的美国国债收益率曲线出现的倒挂现象。前天，美国5年期国债的收益率已经跌至，低于2年期和3年期国债收益率的水平，而这样的情况则是近10年来首次出现。 那为什么市场对收益率曲线倒挂如此恐慌呢？因为在过去的50年间，每当美国经济出现衰退前，美国国债收益率曲线都会出现倒挂，且准确的极高，近50年来，这种信号的误报只发生过一次。最近2次美国国债收益率曲线出现倒挂，分别是2000年美国网络泡沫破灭前和2008年美国次贷危机前。一般当美国国债收益率曲线出现倒挂后的1-2年，美国经济就会出现衰退，直至经济衰退结束前，这种收益率曲线倒挂现象都不会结束。 那国债收益率曲线倒挂对市场还意味着什么？通常来说，当长期限国债利率低于短期限国债利率，说明企业对于长期经济增长缺乏信心，所以企业会搁置或者放缓投资。并且短期利率上升，也会使得消费者自身借贷消费的成本上升，从而影响到占美国GDP近70%比例的消费支出部分。而且短期利率上升，同时也会伴随着市场流通性紧张的现象。不过根据历史来看，收益率曲线倒挂虽然对经济衰退有预警的功能，但是却无法预示经济衰退的程度和衰退所持续的时间。 另外，短期限美国国债利率一般对美联储利率政策非常敏感，所以这也是为什么美联储主席鲍威尔在最新谈话中，调整了他的措辞，暗示将更为谨慎地对待明年进一步升息的问题，为接下来“升息放慢”打开了大门。不过，我们认为短期内，这种收益率曲线倒挂的趋势还会继续，不过鉴于未来收益率曲线倒挂的情况，可能会更加放大，所以我们甚至有理由相信，2019年或许美联储不但会结束缩表升息的步伐，甚至可能为了增加市场流动性，而重启2008年伯南克时代的QE政策。 我的论述不一定完全正确，但是我希望可以让你对于事情有多一个方面的了解，希望借此可以帮助你更好的了解事情的本身。 |
|
|
