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行业发展不景气，累及了风电行业老大金风科技（002202.SZ，02208.HK）。 近日，金风科技发布了2017年财报，在营收连续两年下滑的同时，金风科技的负债自2015年也持续走高，2017年已近500亿元。在发布业绩同一日，金风科技也发布了配股募资及全资子公司发行境外永续债的公告，两项募集资金接近100亿元用于“补血”。 金风科技缘何营收两连降，而净利仍保持增长，负债高企是否会带来负作用？在风电行业经过两年蛰伏后，2018年进入二次成长起点的大环境下，金风科技又会有怎样的发展呢？ 营收两连降 金风科技财报显示，2017年营业收入为251.29亿元，同比下降4.8%，这是继2016年下滑后营收再次缩水，金风科技2016年营收为263.96亿元，较上年下降12.2%。 对于金风科技营收下滑，有业内人士告诉记者，这与行业不景气有关，风电招标量比较多，但开工量比较少，全行业新增装机在下滑。据了解，国内新增风电装机容量自2015年达到30.5GW刷新历史纪录后，2016年2017年两年持续下滑。 据悉，金风科技拥有风机制造、风电服务、风电场投资与开发三大主要业务以及水务等其他业务。金风科技表示，其在国内风电设备制造商中连续7年排名第一，在全球风电市场连续3年名列前三。 财报显示，金风科技2017年风机及零部件销售收入为194.45亿元，较2016年减少13.14%，成为唯一下滑的主营业务，占营收比重也从84.81%降至77.38%。 值得关注的是，金风科技2017年的净利润为30.55亿元，同比增长1.72亿元。对于出现营收下滑，净利上涨的原因等一些列问题，记者发邮件至金风科技相关人员，其表示公司相关负责人在出差，无法接受采访，并称一切以财报为主。 一位行业观察人士在接受记者采访时分析：“这与业务结构调整有关，公司主营业务是风机销售，而近年来风电场运营业务占比不断增加，由于风电场运营的毛利率大概是风机销售毛利率的2.5倍，这会导致其净利上升。” 负债高达近500亿元 如果营收两连降不足为虑，那负债已近500亿元将是金风科技必须直面的“困扰”，而金风科技的解忧做法为，配股募资及发债的融资方案，合计近100亿元的“输血”。 据财报显示，金风科技负债在持续走高，2015年-2017年，其负债总额分别为351.82亿元、437.38亿元、493.19亿元，而金风科技面对的短期偿债压力较大，其流动负债占负债总额比例分别为59.57%、56.39%和60.03%，资产负债率也高于同行业水平，分别为 66.92%、67.88%及 67.75%。 为了缓解资金压力，金风科技也在想方设法筹钱。 根据金风科技公告，同意由公司全资子公司金风新能源(香港)投资有限公司作为发行人发行不超过7亿美元的境外永续债，募集资金主要用于偿还现有债务以优化债务结构、 项目投资及一般营运资金用途等，而发债7亿美元具体将如何分配使用，并未透漏。 与此同时，金风科技发布配股方案，配股募集资金总额不超过50亿元，其中20亿元用于Stockyard Hill风电场527.5MW项目及Moorabool North风电场150MW项目；15亿元用于补充流动资金；15亿元用于有息负债。 金风科技在配股可行性报告中直言，公司较高的资产负债率水平在一定程度上削弱了公司的抗风险能力，制约了公司的融资能力和未来发展潜力。 金风科技称：“为进一步降低公司资产负债率，增强抗风险能力，同时满足未来产业拓展及经营规模快速增长的需要，公司拟安排本次配股募集资金中的15亿元用于偿还有息负债。” 而15亿元，对于金风科技庞大债务仍是杯水车薪，其负债表中，仅短期负债就达20.54亿元。不过，上述行业观察人士向记者分析：“负债的绝对值是没有意义的，关键是看它的相对值，公司资产负债率常年维持在67%-68%，这是一个比较稳定和健康的水平，而且这样的负债率也不会对公司的融资渠道有影响。” “负债率高主要是因为金风科技投了一些风电场，而风电场是重资产的投资，但是风电场的现金流比较好，能够保证还本付息。”上述观察人士称。 能否打开业务天花板 不容否认的是，导致金风科技营收两连降的外部因素在改善，业内纷纷预测2018年风电行业迎来反转，新增装机有望重回高增长。 3月7日，国家能源局发布通知显示，2018年内蒙古、黑龙江、宁夏解除风电红色预警，其中内蒙古、黑龙江地区预警结果转为橙色，宁夏转为绿色，吉林、甘肃、新疆2017年弃风率在20%以上维持红色预警。 天风证券分析师表示，随着警戒放开，此前被滞压的项目逐步重启，转为绿色预警的地区也将有新的项目建设，将对风电行业新增装机有明显的提升作用。 另有行业人士向记者分析：“风电行业反转，对于金风科技影响可以从两个方面分析，从风机销售方面来说，因为金风科技占整个行业的市场份额在30%左右，所以当风电行业装机反转时，其风机销售的业绩会稳定增加；从风电场开发来讲，由于金风科技的存量风电场80%是在三北地区，行业反转的一个逻辑是弃风限电的改善，这对金风科技的存量风电场业绩的提升有帮助。” 此外，金风科技在2017年大力推进“两海”战略的切实落地，积极发展海上风电，拓展海外风电市场。 据风能协会数据显示，2017年国内海上风电项目招标3.4GW，较2016年同期增长了81%，占全国招标量的12.5%。其中，金风科技海上风电项目新增中标量650MW，占全国总定标量19.58%。 而在海外业务方面，截至2017年12月末，金风科技海外市场新增开发及储备项目容量创历史新高，达到1.2GW。国际风电项目已完工风电场装机容量421MW，权益容量124.1MW，在建风电项目容量690MW，权益容量690MW，国际业务实现销售收入20.88亿元。 值得一提的是，上述配股集资的20亿元两个风场项目均位于澳大利亚。 “海上风电对于国内市场来说是新的增量，金风作为行业龙头进行布局理所应当；金风科技已经是国内风机占比最大的企业，其竞争力和市场影响力处于一定的水平，向海外延伸是一个自然而然的过程。”上述行业人士称。
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