巴菲特与芒格的投资思想似乎已经成了“圣经”一般,大家都在说他们如何做投资。 我想,这一方面是因为他们取得的财富成就,让他们有了很多光环,另一方面,他们的投资思想是可以学习,也可以被宣扬。 但我在想,其实了解他们最真实的办法,是去复盘他们的投资,去回到他们投资的时候,去看他们如何思考,这是从我来看最好的学习方法。而这篇文章,我将我从不同地方看到的,他们二位自己说的,当时为何要投资的片段整合在一起,希望能让大家对他们的理解更多一点。 我选择了四个,我觉得很有意思的投资,包括苹果,航空业,中石油以及亚马逊。其中,苹果与航空业是巴菲特近两年来的投资,而中石油与亚马逊是大概15年前的投资。 我想透过这四个案例,让大家去理解他们的投资。 I. 关于苹果的投资 巴菲特从2016年一直到2017年一直在买入苹果,在2017年2月,巴菲特在接受采访时,被问及为何投资苹果,他是这么说道: 上面的文章是巴菲特的原话,在我看来,巴菲特看中的苹果的消费品的属性,而从巴菲特的调研来看,他采取了“费雪”的闲谈投资,去与消费者,尤其是与小孩闲谈,他看到的是消费者对苹果产品的喜爱,以及不易变更的属性。对其方面,巴菲特并没有过多的评论,而其实再想想,巴菲特所说的,似乎并不是深奥的东西。 让我们再来看看,芒格是怎么说。这是2018年芒格接受《Daily Journal》时所说的:
在我看来,芒格说的更像是有意思的话。芒格除了肯定了巴菲特所说的消费品所说的粘性,他更提到了“比较优势”,即巴菲特与芒格有没有比别人更懂或者了解苹果。 芒格透露出的这层思考方式,我认为是很有价值的,是值得投资者借鉴的。 II. 航空业的投资 巴菲特与芒格曾经对航空业十分不喜爱,之前在1989年曾经买了3亿美金的航空股票,在1995年时,巴菲特的投资仅剩不到1亿美金,而巴菲特当时这么总结道:
但在2016年Q3,巴菲特却又买入了大量的航空公司股票。 对于背后的原因,芒格是这样说道:
III. 中石油的投资 巴菲特在2002年买入中石油,又在2007年卖出中石油,可能一反之前大家对巴菲特所说的“长期投资”有所不一样。 在2007年的年报中,巴菲特这么说道: 我们在2007年做了一笔大额的卖出。在2002,2003年的时候,我们花了4.88亿美金买了1.3%的中石油,当时整个中石油估值大概是370亿美金。当时查理和我认为中石油应该大概值1000亿美金。到了2007年,两个因素导致了中石油的上涨:石油价格上涨,与中石油管理层做了很多不错的事情。在2007年,市场给了中石油2750亿的估值,跟我们认为其他石油巨头差不多的估值。所以我们卖出了中石油,换的了40亿美金。 IV. 亚马逊的投资 最近,巴菲特对亚马逊的Jeff Bezos当了世界首富,赞叹不已,并且对自己没买亚马逊的股票,感到很蠢。 但其实,巴菲特与Jeff Bezos是很多年的朋友,同时,我想他对亚马逊的了解是超过很多人的。而其实巴菲特在2002年,互联网泡沫之后,是从亚马逊身上赚到了钱,只不过不是通过股票: 在2001-2002年,巴菲特抄底了亚马逊的债券,以57买入,当时亚马逊被评为垃圾评级,而巴菲特认识,亚马逊显然不是垃圾。更有意思的,巴菲特买的是欧元债,而当时欧元对美元的汇率是0.95。当巴菲特卖出的时候,不仅债券涨到了102,同时欧元变成了1.47。 巴菲特通过债券与外汇,做了一次很漂亮的投资,同时,别忘了,这次投资时间也大概是5年。 最后,我想说的是,其实通过这样的方式,去复盘他们的操作,是一个很好的学习过程,就像芒格这么说道:
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