不求胜，但求不败

我喜欢把仓位和杠杆混在一起讲。在老湿看来，这就是一码事。

杠杆大小，其实可以看作强（弱）化主观影响的做法。简单说，杠杆用得高，说明这笔交易你的主观愿望很强烈；杠杆用得低，说明这笔交易你的主观影响很低。

主观交易和系统交易，比较明显的差异在于，系统交易对于单笔交易的杠杆系数是有规则的，不是随性的。主观交易则对于单笔交易的杠杆系数没有明确规则。

大家应该注意到，老湿我是很“排斥”杠杆交易的，无论牛熊，杠杆系数都不会超过1，单笔交易0.05-0.5之间调整。一方面可以控制净值波动率，另一方面可以弱化主观影响。保障在方向正确的时候，不会“错太远”，不出现太大的“意外偏离”。

这当然是以“牺牲攻击力”为代价。不过，鉴于市场弹性远远能够满足预期收益的前提下，自我“去杠杆”是保持盈利稳定性的重要路径。

反过来说，将“波动性”误以为是“自己主观胜利”，从结果看是很容易产生的错觉。这是需要抑制和调整的，而不是沉浸其中。否则，主观交易就会陷入到“成也萧何，败也萧何”的循环里，加上“输比赢容易”这个脱离地球引力游戏的固有特性，失败者众多就一点不奇怪了。

所以，杠杆运用甚至比标的选择要重要一百倍。一味放大本性缺陷，只会距离失败更近一步。

什么叫做“弱化主观”？简单说，赢在方向，而不是碰巧做对了一件事。

以前我讲过一个逻辑：“如果长期看你有能力赢，何必用高杠杆？”

概率上的优势是发生在足够样本基础上。如果你确实有赢的能力，那么属于你的风险就会发生在一些小概率事件上。如何避免在小概率事件上栽大跟头，才是最核心要解决的问题。

这是一个矛盾。证明你长期看有赢的能力，本身就需要你一直能赢，经常赢来“自证”。然而，这种胜利会强化自信，主观情绪会越来越强烈。这种强烈的主观情绪，就在给你挖一个让你爬不起来的大坑。所以，高手通常都会死在属于自己的坑里，输在一些小概率事件上。

这种小概率，换个角度看，却是你自己的“大概率”。如果你知道自己会输在这种事情上，为什么不小心？不想办法去回避呢？

因此，越玩杠杆越低，是一种自我保护。保护你不会发生“对了很多次但错一次就输光”。

能伤害你的，肯定是你最有把握的交易。这是主观交易的特性，不是调整人性可以改变的。

资金管理，解决得就是这个问题。所以，在这个市场里玩得越久玩得越好，你就会越重视这个问题。反之，只是还没有吃够苦头而已，对自己的能力并没有清楚认知。

人和人不一样。既然长期看我具备稳操胜券的能力，那么把周期拉长，把杠杆降低，有足够的交易量，才是风险平摊的最优策略，何必急于一时？

不求胜，但求不败

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