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$好莱客(SH603898)$ 好莱客在雪球上有1.8万人关注，算是关注度比较高的一个公司，公司相较于其它定制家居公司估值偏低，那这个公司是不是有什么问题呢？我从我自己的角度分析一下2017年报，我个人持有该股，难免屁股决定脑袋，如有不到之处，敬请大家指正。 一、2017年报公司的主要财务数据 1、营收18.63亿，增长30% 2、扣非净利润3.22亿，增长33.51 3、毛利率34%，扣非净利率17%。 4、三费合计3.1亿，增长15.5%，低于营收和净利润增速，说明公司的管理效率有了不小的提高。 5、ROE22.45%，这无疑是一个在整个A股里非常优秀的数据。 6、经营性现金流量净额与净利润之比为1.16，说明公司现金流也不错 7、分红率约30%，股息率按现在的市值约在1.2%，这个股息率当然和一些银行和大白马没法比，但这个股息率也和一年定期差不太多了，并不是完全无视的存在。同时也从侧面证明了公司的盈利较为真实。 二、公司的资产和其它情况  从资产负债表可见，公司没有有息负债，也可以做到负资本运营。手头的准现金约15亿左右，总体来说是十分干净的。
这个公司通过这个年报，在不和其它同类型公司作对比的情况下，给我的感觉就是一家管理效率在提升，增速较快，现金流较好，经营风险很小，资产质量较好的一家公司。 同时公司在2017年7月份的定增价格是33.81，现在的价格是27.8，定增机构被套20%，虽然我也被微套，但心情相对愉快了一些。 公司当前市值89亿，净利润3.48，静态PE为25.4倍，从2013~2017年，公司的历史营收符合增长率在30%左右，按股权激励，今年增长25%的话，估值会降低到20倍出头。 这个估值不能说便宜到令人发指，但对一个现金流不错，行业空间也不错，历史业绩也不错的公司来说，无论如何说不上贵。 三、年报的一些个人关注点 1、公司今年的员工总数是3387，去年是2941，增长了15%，低于营收增长，人均创造的营收提高了13%，从另一面证明了公司的管理效率确实在不断提高，且整体管理良好 2、  营收一季度比一季度高，据公司年报披露，定制家具的旺季在3、4季度。
3、公司在投资者互动上关于预收款下降的回复：   从以上分析到公司的管理效率提高的角度看，公司的答复我觉得是基本合理的。
4、公司未来的成长逻辑就我个人分析，主要在以下4点。 （1）门店数增长 截止2017年底1500家，较2016年第增长了250家（2016年报是计划是增加300家）；2018年的计划仍然是增加300家。  
（2）客单价提升 据年报披露2017年，客单价提升15%左右，同时2016年的提升幅度也基本在15%左右。 （3）新品推出 公司计划2018年上半年上市好莱客橱柜，下半年上市木门  （4）产能增加
 盗@天道骑牛 牛哥一个回答，希望牛哥别介意：
 公司如果满产的话，华南在40亿左右，湖北估摸着也得10亿左右，总体营收能到60亿，较当前增长300%左右问题不大，净利润的话只怕增长空间能达到400%。当然这只是最乐观的情况，但留一下安全边际，营收和净利润在可预见的将来，增长1倍应该是比较靠谱的一个推测。
四、和其他定制家居企业的对比。 除了索菲亚以外我对其他定制家居了解不多，索菲亚绝对也是一家非常好且值得尊敬的公司，但公司的估值目前仍比好莱客贵了30%。就品牌来说，我个人认为索菲亚估值比好莱客贵15%左右算是相对合理，再高就降低性价比了，毕竟定制家居市场是一个非常广阔且碎片化的市场，很难出现一统天下的局面 尚品宅配也是一家非常了不起的公司，且公司的创立还有一些传奇色彩，甚至出过一本书《尚品宅配凭什么》，且公司给人的感觉很年轻，但那个估值实在是让大官人下不去手。 @今日话题
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