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从量价关系上来看，从抛储初一星期的高成交补库，到中期形成期货涨，储备成交涨，现货涨的轮动，以及到了最后的成交量大幅增加，下游和中间环节主动性补库行为带来的助推性的价格上涨。借鉴意义在哪呢？初期会不会有主动性的补库行为成为期现联动的关键，下游逐渐复工，开机率回升，后期的订单水平将对于初期以及后期的价格形成直接影响，这个在后文通过库存水平稍加讨论，订单元宵节后会有分晓。 再者看储备棉中很多幅度左右成交量的因素就是国储新疆棉，国储新疆棉几乎在上一个年度都是高成交，几乎每天都是90%以上甚至100%。最大的影响因素来自于挂牌量，但这个我们无从探究。但从量价比例上，当相应的国储新疆棉挂牌比例高的时候对于成交均价略有降低。再者的借鉴在于郑棉主力与国储新疆棉成交均价的价差关系，可以观察到每当期货与储备新疆达到一个相对大的极值价差而成交价并未跟进的时候期货将单边回撤，这是一种储备棉与新棉在价差上的一种竞争体现。而当时仓单的流出问题也与新疆棉成交均价和期价形成的基差关系相关。而在今年，又是历史高位的仓单量，以史为鉴，可以再度体会期现市场波动。 还有就是国储地产的成交也与价差息息相关，在抛储的前中期，储备地产的成交率也随价差的扩大而扩大，新疆棉几乎都是高成交，除去后期主动性补库行为，在前中期 的成交率在现货端可能相对稳定的情况下，利于期现价差也能大致预测。 当然储备棉整体的轮出情况也与轮出底价有关，轮出底价扣除质量升贴水后几乎可以算出可加价的空间，所以内外价差也将间接影响储备棉的出库情况。现估计届时轮出底价或在14900~15000元/吨。 说了这么多逻辑上推演，届时现货会涨吗？一仍是看政策上的新疆棉挂牌比例，他与储备新疆棉的成交量的相关关系左右后期市场的供给，再者，期货端怎么动，下游后期的订单情况以及库存水平是否带来主动性补库行为成为前中期考虑的重点，新棉的整体销售率相比去年是偏低的，而同时下游的原料库存处于相对正常水平，产品库存在近几天发春节前期间的货有所下降，剔除掉春节因素其实仍相当于一个被动累库存的状态，这对行情的单边走势影响不大，所以变量就来自于后期的下游订单是否能较好。在内外纱价长期倒挂的情况下，消费量会不会稍有复苏呢？可能性还是有的。 同时今年的期货上方的压力仍来自历史高位的仓单，即使现阶段跌加外盘利多震荡偏强的情况下，上方仍和去年一样巨量仓单压顶，仓单是老虎，吃掉了就是纸老虎，但是在真形成期现共振向上之前，吃掉它仍是必要的。至于会不会有贸易商或者下游处于看涨囤货看到，现阶段可能尚未看到，依旧要等待后期变量事件的发生发酵。 对于后期储备棉的已经期现市场的发展可能，也非常欢迎交流讨论。   |
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