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各位股友们，晚上好，你们的老朋友老钱来了。彼得·林奇，美国最有名的基金管理人之一，他旗下的麦哲伦基金曾是美国最负盛名的基金之一。 “1977 年5月31 日，如果人们在麦哲伦投入1000 美元，13 年后，到1990 年5 月31 日我离开这天，这1000 美元将变成2.8 万美元。”这就是“股票天使”彼得·林奇的成绩单。 下面是记者对他的一次访谈，他的经验分享可谓字字珠玑，值得回味。 PBS：你原创了“四倍股”“五倍股”等等术语，他们到底是什么意思？ 林奇：我一直很喜欢棒球。10 倍股这个词语来自棒球，股价上涨10 倍就是10 倍股。在你的一生中，你不需要碰到很多十倍股。你只需要碰到少数几个十倍股就行了。 PBS：这就是你的秘诀吗？ 林奇：秘诀是如果你投资大量的股票，其中有些股票的表现很一般，有些还可以，但是如果有一两只涨势如虹，你的回报就很靓丽。 人们通常的做法是一只股票涨了20-30％，他们就卖出，他们会持有赔钱的股票。实际上人们应该反过来操作，卖出赔钱的股票，让赚钱的股票多跑一会儿。市场上有的是牛股。 我在管理麦哲伦基金的时候曾经写过一本书，我在书里列举了在我管理麦哲伦基金期间涨幅超过10 倍的股票清单，我投资过上千只股票，却从没买过这个清单上的任何一只股票。这个清单上的十倍股我全都错过了，但我管理的麦哲伦的表现依然很不错。 所以，股市上有许多牛股，你要做的就是找到其中的几只就行了。这就是我的投资哲学。你必须要让你的牛股弥补你的错误。在投资这行，如果你10 次投资能投对6次，你就很优秀了， 10 次对9次是不可能的。 PBS：牛市尾声人们其实是在错误的时间进场了？ 林奇：许多人在错误的时间进场。有很多的人本来赚了不少钱，有些人说，“好了，我赚得差不多了。我再也不进场了。”他们可能想是这么想的，但后来可能还是又进场了。 PBS：但是股市在1977 年到1982 年间实际上没怎么涨，可你的基金却表现得很好。你是怎么做到的？ 林奇：我觉得，灵活是一个关键因素。我的意思是，我什么股票都买，有工会的公司、钢铁公司、纺织公司，这些股票全都在我的投资范围之内。 我一直认为，到处都有投资机会，我自己亲自研究我投资的股票。在我买的第一批股票里面有一只是塔可钟，当时人们根本不考虑像塔可钟这样的小餐饮公司。所以，我觉得当时我们表现不错就是因为我们会看各种公司。 我一直认为，如果你考察10家公司，你可能会找到一家有意思的股票，如果你考察20 家，可能会找到2 只，考察100 家就可能会找到10 只。考察的公司最多的人将在投资这场游戏中取胜。这一点一直是我的投资思想。 PBS：1987年股市崩盘是不是你投资生涯中最可怕的经历？ 林奇：1987 年其实没那么可怕，因为我专注于股票的基本面。我会打电话给上市公司，询问他们的情况，研究他们的资产负债表、业务和商业环境。 股市暴跌有点可怕，但你要问自己，“下跌是否将影响广大消费者？是否将导致人们不再买车、买房、买家用电器，不再去餐厅吃饭？”你要担心的是这些。 PBS：谈谈你妻子在超市里面无意中为你发现的一只牛股的故事。 林奇：我的运气很好，碰到了恒适这只股票。当时他们在波士顿、哥伦布等三、四个市场试销一种称作蛋袜（L'Eggs）的产品。我妻子很会买东西，她买了一些蛋袜回去，告诉我，“这东西非常好。” 我做了一些研究，我发现女人平均每周去一次超市或药店，每六周去一次女性专卖店或仓储商店。所有好的袜子、连裤袜都在仓储商店里卖，超市和药店里卖的都是垃圾。 恒适这家公司推出了这件产品，有各种尺寸，非常贴身，价格也非常实惠。这件产品大获成功，公司的股票成了我最大的持仓。 我一直担心，其它公司会开发出竞争性产品，差不多在蛋袜上市一年半之后，有一家名叫Kaiser-Roth 的大公司推出了一款同类产品，名字叫No Nonsense，并且在超市和药店销售的时候就摆在蛋袜旁边。 我说，“我一定得把情况弄清楚。”于是，我就去超市买了48 双不同尺寸、形状和颜色的连裤袜。我把这些袜子带到办公室，给每个人发一双，我对大家说，“回家穿穿看，然后告诉我蛋袜和No Nonsense 相比哪个更好。”几周之后，人们告诉我，“蛋袜更好。”这才是基本面研究。 所以，我坚持持有恒适，这只股票涨得很好，后来被Consolidated Foods 收购，后者现在的名字是莎莉集团，恒适是它非常好的一个子业务。假如恒适没有被收购，它有可能是一只30 倍股，而不是10 倍股。 PBS：人们应该想什么？ 林奇：人们应该想正在发生的事情，而不是预测未来。如果你持有汽车股，你应该对二手车的价格非常感兴趣。如果你持有铝业的股票，你应该对铝的库存非常感兴趣。如果你持有的是酒店类股票，你应该考虑有多少人正在建造酒店。 这些都是事实。人们喜欢谈论未来将发生什么，或者经济衰退的平均持续期是两年或天知道是多少年？没有任何理由证明某次经济扩张不可能持续更长时间。 我的意思是，我考虑的是事实，而不是预测未来。预测是水晶球之类的东西，这行不通，徒劳无功。 PBS：小散户在股市上和大机构玩有获胜的机会吗？ 林奇：人们总是说小散户在股市上没有获胜的机会。这有两个问题。首先，我认为小散户有获胜的机会，第二，问题是不论他们是否觉得他们有没有机会，他们还是投资了。我的意思是，如果他们如此深信自己在股市上没有获胜的机会，他们应该以不同的方式投资。 小散户在投资方面和在其它方面的做法不同。他们买房子的时候会很认真，考察周边的学校和街区以及排水系统等等。就算是买一台冰箱都会做一些功课。可是他们在投资上不一样，听到一只股票就立即买入，结果他们得到的回报证明小散户的股市上的表现很可怜。 如果你在购买汽车或房子上犯了错，你不会将这个错误归咎于职业投资者。但是如果你的投资研究没有做到位，你购买了没有销售收入、没有利润、财务状况非常混乱的股票，后来股价下跌，你却说，“这都怪职业投资者的程式化交易”，其实这是因为你没做功课。 所以，我劝人们，他们可以在股市上投资，可以获得很好的回报，但他们必须要作一些事情。 没有复杂的数学模型，也没有高深的K线理论，却可以屹立股海这么久，怪不得彼得林奇可以成为那么多基金经理的偶像。小长假很快就要过去了，大家抓紧时间休息、充电。欢迎留言、点赞讨论！ 老钱执业团队证书编号： A0300617020003 A0300617040007 |
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