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华天科技(002185) 近日， 华天科技发布 2017 年年报， 现点评如下： 业绩稳健成长，先进封测产能顺利释放。 2017 年公司实现营业收入 70.1 亿元，同比增长 28.03%，归母净利润 4.95 亿元，同比增长26.67%， 扣非归母净利润增长 24.15%， EPS 约 0.23 元/股。 单季度来看， 公司 2017 年第四季度实现营业收入约 16.86 亿元，同比增长 13.32%，环比下降 16.17%，归母净利润 1.07 亿元，同比增长 8.04%，环比下降 19.01%，一方面是受商誉减值计提、固定资产折旧、 汇兑损益等影响；另一方面， 受 LED 产品价格下行影响， 华天迈克子公司业绩不达预期， 对整体业绩有所拖累。 2017 年， 公司如期完成三大募投项目建设， 先进封装测试产能稳步释放， 截止 2017 年底累计实现效益 2.09 亿元， 同时受益于半导体行业景气行情， 公司订单不断增加， 从而推动公司业绩稳健成长。 西安华天业绩贡献提升，昆山华天成长空间可期。 2017 年， 华天西安加大业务拓展力度， FC 等封装产品产能和订单量快速增长，成为公司业绩亮点。 2017 年实现营收约 26.17 亿元，同比增长 65%， 净利润 2.23亿元， 同比增长 103.41%，营收和净利润占比分别提升至 37%和 41%。华天昆山定位于 TSV、 Bumping 等先进封测业务， 2017 年实现营收 7.89亿元， 同比下降 11%， 净利润 3642.85 万元， 同比增长 17.58%，营业利润率 4.5%， 同比提升 2 个百分点， 但仍低于公司整体营业利润率（8.97%）,未来随着产能的持续扩张及产能利用率的提升， 业绩将逐步改善， 成为公司成长的新动能。 投资建议与盈利预测： 公司作为全球封测龙头， 近年来先进封装技术取得标志性突破，国际客户拓展顺利， 将充分受益于半导体景气行情，未来随着先进封测产能的全面释放， 有望维持业绩稳健增长态势。 预计公司 2018-2020 年 EPS 为 0.27、 0.34 和 0.42 元/股， 以前一交易日收盘价 7.78 元计算， 对应 PE 为 29、 23 和 18 倍， 维持公司“推荐”评级。 风险提示： 半导体行业景气度波动， 原材料价格波动， 公司产能释放不及预期， 公司业绩增长不及预期， 国内外二级市场系统性风险。 |
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