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之前在如何抄底漂亮50中提到过$兴全合宜混合A(F163417)$ 的潜在机会，或许大家还记得这支在年初火爆募集了300亿的明星基金，这支基金的场内份额的上市交易日期目前已明确公告，为4月23号，即下周一。 截止4月16号，股票仓位50左右，单位净值0.9646，考虑到昨天的大跌，净值应至少再下挫1%以上，考虑到成立至今的大盘走势，这个程度的跌幅可以说是在预期之内。10大持仓也做了公布，见下图  基本上都是标准的白马成长股，选股思路和谢治宇的另一支明星基金兴全合润并没有显著偏差，这个选股思路我是认同的，需要注意其中$中兴通讯(00763)$ 有持仓，按极端情况假设股价腰斩，额外计提0.8%的跌价。这支基金上市后折价是几乎可以肯定的，乐观一点会折价3-5%，极端情况预计折价10%以上，折价的原因并不是这支基金不好，而是因为1.目前的市场风格恰逢白马股剧烈回调，2.散户往往会有不理智行为，白马股行情里会有300亿资金非理性认购，现在也不会缺乏非理性割肉。 同样的案例在另一个明星基金，2017年业绩冠军$东证睿华(SZ169105)$ 上发生过，这两个基金有很多相似点，明星基金经理+天量募集+封闭运作+场内交易的模式，东证瑞华在刚刚上市交易时一度折价5%以上，便是缘于散户的非理性利润兑现，当筹码换手后，又出现过超过10%的非理性溢价。两个案例会否有一定的相似性？因为现在风格不在白马，封闭基金上市初期折价交易几乎是必然，区别在于，当时瑞华是带着10%的盈利上市，交易价格的最低点出现在第八个交易日左右，这次合宜预计亏损5%上市，投资者的心态是否会有所不同，按经验来说，交易机会可能会出现在交易首日的开盘阶段，或者是3-5个交易日后，如果感兴趣，可以做好交易准备。需要特别注意的是，正是因为认可这两个基金的长期投资能力，才会在这里讨论抄底的可行操作，如果换成烂基金，再大的折价都不值得尝试买入。 另外我要说一下，我经常会配置基金作为权益类的持股替代，但我认为认购新发行基金是一个十分愚蠢的行为，这次我们便是要割基金认购者的韭菜，作为曾经的公募从业人员，可以很负责任的告诉大家： 1.99%的新基金并不存在不可替代的稀缺性，申购存量的老基金可以满足同样的投资需求。 2.认购新基金在费用上会比较贵，相比较老基金的场内折价交易，以及场外打折费率申购来说，认购费用往往没有折扣。 3.新基金往往会有一定封闭期，在这个期间里完全丧失投资所重要的属性-流动性，或者说是随时变现的能力。 4.新基金有较长的建仓期，如果是因为某个风口去认购相关主题新基金，等他建完仓，风格早就转向了，比如之前人民币贬值时，美元债券的qdii基金十分畅销，等这些基金真正建仓，人民币的走势却发生了翻转。 5.新基金具有以上众多缺点，但没有任何证据显示新基金会有更好的业绩表现。 为何发售新基金会被认为是公募业扩充规模的重要方式，一方面是因为散户严重的认知偏差，认为新的比旧的好，甚至认为1.000的净值比那些高净值的老基金便宜，这都是严重的错误。第二是因为利益驱动的，请参考前面的第2点，高的认购费用都去了哪里？这才是银行等渠道不遗余力宣传的动力。最后，对于有些公司来说，存量基金业绩做烂了，规模不断萎缩，只能靠不停地发新基金来尝试扩规模。 既然说多了，不妨也说说私募行业，有很多私募，喜欢发一连串葫芦娃，一期二期紧跟着好几期，隔段时间便发个新产品，有些时候会存在明星产品打招牌，做广告，但真正开放可供申购的基金，却业绩平平，其中是否有些不光明的手段，我也不敢妄断，但葫芦娃基金，除非策略完全不同，操作起来必然涉及到交易的公平性问题，这也是值得大家关注的。作为私募从业者，我的建议是除非策略有较大不同，或者投资者数量实在是超标，否则都应该一个产品做到底，这样才是真正的公平公允。@今日话题 @烤鳄梨鳗鱼饭 申明：此文不构成投资建议，也非产品推广，欲了解我们的产品请进入链接私募工场(御月)(P000417) 预先完成合格投资者测试，欢迎转载，禁止抄袭。也可关注“御月守护者”微信公众号，与雪球网同步更新。 |
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