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中国股市 还有一个多月的时间，将会结束2018年的行情。回顾2018年的A股市场表现，可以用释放风险来描述。确实，自2018年年初高点调整以来，整个市场指数出现了大幅下挫的表现，不少个股的累计最大跌幅在50%以上。可以认为，在今年的市场行情中，绝大多数的投资者处于亏损的状态之中，仅有少数投资者可以实现盈利，这也是今年A股市场表现的真实写照。 如果谈及2018年的投资机会，一个在于今年年初白马蓝筹股的加速冲顶过程，在年初短短一个多月的时间内，部分白马蓝筹股出现了10%至20%的涨幅，并成就了全年的反弹高点。至于另一个则是年末ST的炒作效应以及在政策监管稍显放松的环境下，以恒立实业为代表的题材股出现了大幅飙升的走势，而对于幸运捕捉到这类投资品种的投资者，也可以认为是今年市场的赢家。此外，则是今年四季度的券商行情，对于今年三四季度而言，券商股存在不少破净的表现，而年末的大幅反弹走势，恰恰也是市场资金积极抄底的真实写照，而券商板块往往也是市场行情的风向标之一。 与此同时，对于今年而言，虽然整体市场行情表现不佳，但对于长期持有四大银行股的投资者，实际上只要不是年初高位买入，并没有产生太大的亏损压力。此外，对于这类投资者，仍可以通过市值配售打新，一旦幸运中签，将会获得比较可观的投资回报率，而新股打新依旧是今年以来稳赚不赔的投资方式。 至于今年乃至2019年的投资风险，大概总结为以下几点。 其中，股权质押预警及平仓风险。 具体而言，即在市场行情处于极端非理性的下跌过程中，不少个股的价格跌幅过大，已经跌破了当时股权质押的预警线及平仓线，若不及时补充质押物及保证金，将会面临平仓风险，乃至控股权丢失的压力，而后来部分地方国资的积极出手解困，也恰恰反映出这一问题的严峻性。 再者，限售股解禁潮压力，尤其是巨额限售股解禁压力问题。 这些年来，对于A股上市公司而言，比较担忧限售股密集解禁的风险，而在此期间，对于巨额限售股解禁，乃至大额减持压力，往往会对股票价格构成冲击。在极端非理性下跌的行情中，这类股票往往会出现非理性大跌乃至连续跌停的走势。 与此同时，则是业绩变脸的问题。 对于上市公司而言，业绩变动往往影响到上市公司的盈利能力以及基本面状态，而对于白马股、蓝筹股，更是因为业绩变脸引发价格拐点的出现。由此可见，对于业绩变脸的问题，往往容易引发市场资金的抛售压力。 此外，则是商誉减值的问题。 实际上，对于上市公司商誉减值的问题，多离不开前几年部分上市公司高溢价并购的现象。然而，对于业绩承诺期以及对赌协议约定期的到来，反而导致不少业绩不达标的上市公司产生商誉减值的问题，甚至因此导致业绩变脸的风险，这也是今明两年需要警惕的问题。 对于2019年，从现阶段的市场估值与投资价值分析，实际上2019年A股市场的调整压力应该不会太大。然而，需要注意的是，对于2019年的A股市场，比较具有不确定的因素，应该是外围市场环境的表现，终究与A股市场身处底部区域相比，以美股市场为代表的成熟股票市场却处于历史高位区域水平，而一旦美股市场开启高位调整的走势，恐怕将会给A股市场带来一定的外部冲击影响。 但是，鉴于A股市场自身的估值以及价值水平处于历史底部状态，即使外部市场环境恶化，或开启调整的走势，也未必会对A股市场构成太大的冲击影响。回顾十年前的金融海啸风波，A股市场也是提前美股市场止跌企稳，其独立性在熊市末端得到逐渐体现。 至于2019年，到了6月份前后将会是本轮熊市调整四周年的关键时间点，而在2019年下半年，A股市场有可能产生出牛熊拐点的表现。但是，鉴于当前国内经济形势以及外部市场环境，A股市场的底部构筑过程可能颇显复杂，筑底周期可能存在一定的未知数，这也需要值得投资者思考的问题。换言之，虽然目前A股市场已经处于熊市末端阶段，但中长期投资布局仍需要考虑到时间成本的因素。 至于2019年的投资风险，可能还是以上文提及的问题为主。其中，包括大额解禁与减持压力的问题、股权质押平仓风险的问题、上市公司业绩变脸问题以及上市公司商誉大幅减值的问题，而这些因素都可能对上市公司股票价格构成比较沉重的冲击，而对于投资者而言，更需要注意好回避。 除此以外，仍需考虑到重大违法强制退市以及面值退市的因素。在此期间，对于涉及重大违法行为或股票价格接近或跌破面值水平的情况，都会存在较大的投资风险，而投资者更需要做好防备，尽可能回避上述上市公司的投资风险。 在即将到来的2019年，对于A股市场而言，机会可能大于风险，但投资者需要做好充分的准备，提升自我的风险防御能力，只有保障好自身的投资本金安全性，才能够在接下来的行情中获得更好的资产增值机会。 |
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