风险利润，投资中两个永恒的话题

我们都听过一句话，风险越大收益越高。所以风险和收益就成了所有投资者不断权衡利弊的天平。成功的投资者都是深度风险厌恶者，每一个投资者在考虑通过投资使自己资产增值过程中，如何平衡风险和利润就是一门学问了。

前面说到了“高收益、高风险”，意思就是说金融资产的收益来自于它的风险，那么就有一个问题需要回答，金融资产的风险到底是什么了？搞清楚这个问题真的很重要，如果你对金融资产的风险有更好的认识，那么你对背后的利润就会有更好的判断逻辑。

你肯定听过一个概念，叫有效市场假说。根据这个假说，没有人能够战胜市场获得超额收益。但是你看看市面上那么多的主动性基金获得了超额收益，那他们的利润来自于那里了？

不知道你有没有发现这样一个现象，这几天美国总统特朗普宣布对中国部分商品征收高额的关税，导致全球股票集体大跌，这就说明股票倾向于同涨同跌。但是在波动的过程中不同的股票的波幅却是不一样的，甚至有些基金还能获得正收益。这说明一个什么问题了？说明一个金融资产涨跌的背后有2个因素：一个是共同因素，另外一个就是个别因素。

这个时候我们就搞懂了风险来自于2点：共同因素和个别因素，换句话说就是金融资产的风险应该来自于2个方面，一种风险是来自于整个市场的风险，另外一种是来自于外部因素的风险。那我们也说了，收益来自于风险，如果风险来自于2个方面是不是收益同样可以划分为2个方面了

上个世纪60年代，后来的诺贝尔得主威廉.夏普就发现了这个现象，他写了一篇论文把他发表在当时最顶尖的学术期刊上——《金融学学刊》，他把金融资产的收益拆分成2个部分，跟随市场波动的那部分叫贝塔收益，不跟随市场波动的部分叫阿尔法收益。你别看就是这样一个个小小的划分，却奠定了以后上百年的投资理论。因为人们第一次对风险和利润有了一个系统性的分析框架。

比如全球最大的对冲基金桥水基金CEO达里奥，就管理着旗下2只基金，一只主动型投资基金，叫纯粹阿尔法基金，另外一只是以贝塔收益做改良的被动投资基金，“全天候基金”。事实上如果你购买过基金你就会知道，基金在分类上有主动性基金和被动型基金2种，说白了被动型基金就是挣的贝塔收益，而主动型基金就是挣的阿尔法收益。

那这对我们普通人有什么启示了？

如果你对风险和收益有一个清晰的认识，你就会知道该如何去平衡的规避风险。接下来我举一个例子，这个例子对我有过很深的启示，它是完美阐述了风险和收益。

假如你在做投资决策的过程中，有这样2只基金或者股票，一只基金年化收益是15%，波动率也同样是15%。另外一只基金年化收益是10%，市场波动率是5%；这个时候我们该选择那支基金了？

首先在金融学中最重要的是什么？第一是收益，第二是风险，我们每个人都是想追求高收益低风险，但是收益和风险是对等的，最终投资的目的就是要改变被动的格局。我们回到这个题目：

第一只基金收益为15%，波动为15%，收益和风险比为1；1

第二只基金收益为10%，波动为 5 %，收益和风险比为2；1

那么答案就很明显了，在第二只基金上你所承受的每单位风险所获得的收益是第一只的2倍，所以这个答案选择第二只更为明智。现在你知道了收益和风险这个因果关系，也知道投资大师就是在不断做放大收益缩小风险的事情，那这个题目有没有另外一种思考方法可以接近投资大师的逻辑了？

得到APP上香帅老师是这样给我思考逻辑的：现在你可以通过加杠杆的方法放大第二个基金的波动率和收益率。比如说你用三倍的杠杆，那么这个基金的波动率就放大到了15%，和第一个基金是持平的，这个时候第二个基金的收益率是多少呢？10%×3=30%。所以你看，在风险同等的情况下，第二个基金的收益率变成了第一个基金的两倍，你得出的仍然是同样一个答案，在这个题目里应该选第二只基金。

在投资的时候我们不仅仅要看收益率，还要看风险，风险和收益的比率，也就是单位风险收益率才是我们最重要的参考指标。