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只要了解对冲基金的人，没有不知道阿尔弗雷德·温斯洛·琼斯。他最牛的地方就是缔造了对冲基金界的一个神话。 1949年，琼斯创立了世界上第一只对冲基金，到1968年他的累计回报率已经高达5000%，他被《纽约杂志》奉为“业界鼻祖”。如果用一句话来概括琼斯在对冲基金界的形象，那就是“笑傲江湖的群雄领袖”。他是怎么做到的呢？对冲基金为什么这么神奇呢？ 我们先来了解一下对冲基金的概念。 “对冲”这个词在金融学上，指特意降低另一项投资风险的投资，是一种在减低商业风险的同时仍然能在投资中获利的手段。说白了，“对冲”就是在交易和投资中用一定的成本去“冲掉”风险，来获得风险更低的利润。 而对冲基金就是采取“对冲”的操作策略的基金，以管理风险、获得收益为目的，基金管理人利用各种金融产品进行操作，在一定程度上规避和化解投资风险，赚取更高的利润。 1949年3月，琼斯以《预测的时尚》为题在《财富》杂志发表了一篇与对冲基金相关的文章，同时推出了世界上第一支对冲基金。 琼斯实行的是“多空”策略。所谓多空策略，是指在市场上“做多”（简单理解就是买入）绩优股票的同时，卖空业绩较差的股票。这种玩法的好处是，当市场上行时，业绩优良的股票会上涨，所以会获得收益；而当市场下行时，由于做空了业绩较差的股票，所以同样会获得收益。也就是说，市场无论涨跌，琼斯都能赚钱。 我们用一个通俗的例子来解释琼斯的投资理念，比如现在有两个投资者，他们每个人手上都有10万美元，第一个人用传统的基金理念投资，8万美元买他认为最好的股票，2万美元买无风险的债券。 第二个人，用琼斯的投资方法，借入10万美元，这时候他手里的资金就达到20万美元，然后用13万买绩优股票，因为他的钱多了就可以买更多种股票，剩下的7万美元卖空价值不好的股票。“卖空”就是投资者预期股票市场可能下跌，于是借入一部分股票按市价卖出，等股票价格下跌之后再买入归还，赚取中间的差价。 当股市平均上涨了的时候，如果两个投资者都很善于选股票，两个人的股票都赚30%，传统的投资者可以赚2.4万美元（8万×30%），而按照琼斯方法投资的人可以赚到3.9万美元（13万×30%）。 当股市下跌的时候，两个人的股票如果都亏损10%，卖空股票净赚30%，第一个投资者亏损8000美元（8万×10%），而按照琼斯方法投资，因为之前进行了股票的卖空，就可以赚8000美元（7万×30%-13万×10%=8000）。 总的来说，因为所有股票都和大盘的涨跌有关，所以他采取了一个策略：就是一方面买入一部分自己看好的股票，一方面卖空一部分自己看空的股票。 这样不管大盘涨跌，只要自己买入的股票比卖空的股票涨的多或者跌的少，他就是赚钱的。由此来消除对冲市场的风险，所以琼斯创立的对冲基金的方法要比传统投资承担的风险更小，更容易赚取利润。 除了实行“多空”策略外，琼斯还改进了绩效费。绩效费可以简单理解为劳务费，在当时的美国，一般收入的税率很高，如果基金管理人员向自己的投资者收取固定的绩效费，那么要向政府交纳非常高的税金。 而琼斯是向投资者收取获得收益金额的20%，他告诉投资者，自己是仿效地中海的惯例，那里的商人总是扣留成功航行人所得利润的20%，再把剩余的给航行者。琼斯利用这种收取绩效费的方法减轻了税收，从而赚得了更多的钱。 之后，琼斯还博采众长，提高了员工的积极性。琼斯知道自己可能不是最擅长选择股票的人，于是他就请金融经纪人进行模拟投资，由经纪人选出最看好和最不看好的股票，然后关注股票的变化，就像自己真正在做投资一样。 琼斯会根据选股的情况，对这些经纪人们进行金钱的奖励。就这样，模拟投资的方法让琼斯公司获得了金融经纪人的各种想法和内幕消息，经纪人变得勤奋又积极，也让琼斯公司的见解远远领先竞争对手，进而促进了琼斯对冲基金的蓬勃发展。 事实也证明，琼斯取得了巨大的成功，在投资的前五年里，他的收益率是325%，远远超出了当时最热门的共同基金225%的收益率；在开始金融业务的第一个10年里，琼斯的对冲基金收益率差不多是他竞争对手的两倍； 到了1968年，他的累计回报率已经高达5000%。琼斯创造的辉煌整整持续了20年，才被市场慢慢地追上，琼斯的累积业绩几乎与股神巴菲特相当。 |
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