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本文仅用于研究交流，不构成任何交易建议。
01 行业前景对比
爱尔眼科（SZ：300015）主营业务为眼科连锁医院。美年健康（SZ：002044）主营业务为健康体检连锁中心。
根据专业机构预测，相关行业市场规模及规模增速如下图表所示：
从行业前景来看，无疑，两家公司都处于非常好的行业。一个好的行业，是成功投资的开始。毕竟，站在风口上，猪都能够飞起来。
02 行业竞争情况
好的行业，未必有合适的公司。如果行业内的公司都处于同一起跑线上，各家公司差距都不大，那么，我很难确定哪家公司会赢。
但是，如果是下面这种情况呢？哪家公司会赢，一目了然。
我喜欢那些在好行业中拥有至高无上地位的公司。如游戏行业中的腾讯一样，行业内的其他公司只能望尘莫及。
来看看民营体检行业的主要企业及其市场份额。
美年健康自上市以来，收购了慈铭体检、美兆体检，目前已经拥有美年、慈铭、美兆、奥亚四大品牌。
营收上来看，美年和爱康国宾差距不大。美年与爱康国宾差别在于，爱康国宾在一二线布局比美年健康多，一二线城市体检行业基本上红海，美年目前在三四线城市布局远远多于爱康国宾。
从体检中心布局来看，美年已经是行业当之无愧的行业龙头。
民营眼科医院，目前在中国内陆和香港上市公司有两家，即爱尔眼科和希玛眼科（HK：03309）。其他未上市的眼科连锁医院有：普瑞眼科、华厦眼科等等。
眼科医院市场份额暂无统计数据，但是 从相关公司介绍上可以获取一些信息。
爱眼科是这个行业的龙头，或者说，是世界眼科连锁医院的龙头。
好行业，行业中让对手望尘莫及的存在，正是我要找的公司。
03 财务数据对比
【1】资产构成
爱尔眼科和美年健康发展模式类似：
通过集团公司成立的并购基金，或者上市公司/集团公司与其他资金一起先 投入建设体外医院/体检中心。对于体外医院/体检中心，上市公司要么参股，要么完全不持股。待体外医院/体检中心培育成熟，符合收购条件时，再并入上市公司。
所以，我们可以看到两家公司均有较高的商誉。
【2】偿债能力
两家公司都有较高的资产负债率和有息负债率。对于这类处于成长期的公司，适当负债（资产负债率≤50%）是非常有利于公司发展的。同时，两家公司货币资金能够覆盖有息负债金额，无忧。
【3】成长能力
从历史数据来看，两家公司都能保持较高的营收和利润增速，属于成长型公司。
【4】盈利能力
主要从加权ROE的角度来评价两家公司的盈利能力。
我们发现，爱尔眼科的盈利能力明显强于美年健康。主要是总资产周转率 两家公司差距较大。
对比一下两家公司的资产构成。我们发现，美年健康商誉要比爱尔眼科多出近20亿。两者的实际盈利能力差距没那么大。
我们从ROIC—投入资本（股权+债务）回报率的角度来客观评价两家公司的盈利能力。大致计算一下两家公司的ROIC值，美年健康为12.9%,爱尔眼科为19.2%。
从两家公司的盈利能力来看，只能算中等水平。我们可以来看看什么是恐怖的投入资本回报率。看看茅台酒的情况。大致算了一下，太吓人了。A股市场上绝大部分白马股ROIC在15%——30%左右。而茅台酒居然高达94%......
【5】现金情况
两家公司都有非常优秀的经营活动现金流，同时，也伴随着大量的投资现金流出。说明公司投资较多，正在快速扩张。
【6】券商业绩预测
【A】美年健康
用spss进行分析：
各大券商对美年健康未来是一致看好的。从数据上看，未来三年，券商预计美年健康营收和净利润增速都将保持近50%的年均增速。
【B】爱尔眼科
同样对券商数据进行统计分析：
各券商对爱尔眼科未来两年营收和业绩增速预期基本在25%-35%左右。
截至2017年底，美年健康共有400多家体检中心，上市公司体系内共控股208家。爱尔眼科集团旗下共设立眼科医院 236 家，上市公司体内医院 79 家。两家公司均有足够的体外医院储备。
作者在雪球设有个人同名专栏
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