新开一个系列，其实这个系列应该续到因子投资系列（已有4篇），怎奈那个系列写出来是好东西，题目里带个“因子”阅读量就下来了，索性单开，专题研究。
这是第一篇，讲指数增强型基金的起家。
主动管理型基金大家都熟悉，指数型基金很多人也听说过，指数增强型基金就是介于二者之间的一个品种。
上世纪60年代，威廉·夏普（提出过夏普比率获过诺奖的那位老爷子）就在其论文中把基金的收益拆解为alpha和beta两部分，beta对应的是市场波动，而alpha是超额收益。
老百姓最开始买基金，是看中的基金经理是“专业人士”，认为基金经理主动管理会带来好收益，也就是有alpha收益，结果基金经理良莠不齐结果并不太理想。
后来大家发现，指数基金是个好东西，几乎满仓操作，能很好地被动化复制和跟踪指数，避免了基金经理主观影响，也就是不会有负的alpha，总收益自然不错，至少能跟上指数，beta保住了。
专业金融认识的智慧显然不止于此，知道老百姓内心既想要beta，还惦记着alpha，所以指数增强型这个品种就诞生了。它以跟踪和超越指数收益为目标，在确保比指数不能负的偏离太多的基础上，基金经理发挥专业特长，寻找那个梦寐以求的alpha超额收益。
所以，指数增强型基金是被动化的主动基金，也是主动化的被动基金。这种二合一产品老美上世纪80年代就开始集中涌现了，并在进入本世纪后蓬勃发展。而国内从2003年博时基金发沪深300的增强基金开始，截止到2018年4月23日不过才81支基金（某些基金同时包括A类和C类）。
虽然名义上这种基金数量还不多，但很多类似的指数基金也是这个思路。
所谓增强，最重要的就是在某个指数成分股上叠加一些量化因子，挑选出其中更好的股票。如果量化选股的过程方法不公开，属于基金公司知识产权竞争力的，这部分就是正宗的指数增强型基金；量化选股过程已经透明，或者由指数公司发布和基金公司没关系的就形成增强型的指数，对应的指数基金虽然名义上不属于指数增强型基金，但道理是一样的。
比如，看下跟踪中证红利指数的富国中证红利（100032）和跟踪中证红利低波指数的华泰紫金红利低波动（005279）两个基金。
富国中证红利详细具体选股方法不知道，它是名正言顺的指数增强型基金，有相对稳定的超额收益在那摆着呢。而华泰那个基金就是被动跟踪红利低波（H30269.csi）这个指数。我们比较下这两个指数的区别：
样本空间这块区别只是2年和3年的区别。如果把指数选成分股比作古代皇宫选妃子的话，中证红利选妃只要过去2年每年在选美大赛中都入围就可参选，而红利低波说2年不够，过去3年每年都在选美大赛中入围才够格。
也就是说，红利低波这个成分股空间显然是中证红利成分股的子集。红利低波虽然没说直接从中证红利成分股里选，但实际上，，额，，如有雷同纯属巧合。
再看下选股方法：
中证红利选股很简单，大公公把备选美女（股票）们按漂亮程度（股息率）降序站好，选前100个上车入宫。
而红利低波呢，把备选美女先按漂亮程度降序排一下站好队，前75名由大公公领走。皇后认为光漂亮不够，还得知书达理有修养，大公公带来的75个人还得按修养（波动率）再排队一次，从中选出最有修养（波动率最小）的50个去侍奉皇上。
指数增强型基金后面会越来越多，不断加速发展，主要是量化投资的蓬勃发展导致，这既包括量化投资理念、理论的进步，也包括工具、技术手段的成熟。可以说，指数基金能实现主动化增强，主要还是靠量化。
下回接着说，怎么个量化法儿。
