 2017年1月华宝标普中国A股红利机会指数成立随后华宝基金又相继发行了华宝标普沪港深中国增强价值指数华宝标普中国A股质量价值指数可以说在smart beta投资工具的布局上华宝基金在业内处于领先地位 smart beta工具很快受到了投资者的认可与欢迎以华宝红利基金501029为例基金的期末净资产在2017年一季度末时只有2.46亿元到2018年四季度末已经增长到了19.98亿元  红利基金近一年来规模发展壮大 smart beta投资逐渐发展壮大但在这一过程中也出现了很多的争吵比较典型的是有投资者质疑标普中国A股红利机会指数责难以红利之名但同期业绩却相对靠后 上述问题的产生并非聪明贝塔之过而是光有聪明贝塔还远远不够我们必须要做聪明的投资者 当然事物的发展没有一帆风顺的有争议有争吵是正常现象部分理性的投资者在这一过程中也曾探讨过标普中国A股红利机会指数在编制上的优点与不足理性的讨论让我受益匪浅 投资中是没有圣杯的没有完美无缺的策略任何策略都会在特定时段跑输市场但好的策略永远经得起时间的检验 聪明贝塔还需要聪明的投资者那么在smart beta投资中我们如何做一名聪明的投资者呢 01 | 基金的历史业绩不代表预期回报基金的历史业绩不代表预期回报这句话在基金推介材料上必有但似乎投资者都没把这句话当回事或者说没有深刻理解其中的含义 指数基金也好主动管理的股票型基金也罢多少投资者在标的选择时就是看中了历史的高收益与高回报呢如果成功的投资就是找过去的最佳那我们便一头扎进故纸堆就能投资成功了 然而事实远没有这么简单投资投的是未来而不是过去我们分析指数分析股票型基金要分析的是过往优秀业绩是怎样取得的是依靠运气还是依靠实力 对于指数基金来说是探究归因的因子并思考该因子是否符合价值规律在未来是否还能有望贡献超额收益 我们在选择smart beta投资工具时不要因为历史上的高收益而去盲目信任我们信任smart beta投资工具相信的是工具所突出的策略或因子 俱往矣历史的优秀业绩都已过去投资中的每一个今天都是往后余生最新的一天我们要解决的问题是面向具有不确定性的未来 02 | 选好比较基准放平投资心态以华宝标普中国A股红利机会指数为例2017年时投资者抱怨该基金跑不赢沪深300指数2018年投资者又抱怨基金略输中证红利指数要知道市场上总有阶段性领先的指数没有公允的比较基准随意比较心中的失落自然是难免的 根据华宝红利基金2018年半年报披露的指数成分股我进行了一下简单的统计100个成分股中沪深300指数成分股占比约35%中证500指数成分股占比约23%中证1000成分股及更小的股票占比约37%  红利基金18年半年报个股统计局部图 从红利基金成分股的规模分布来看将其与沪深300指数中证红利指数作为业绩比较基准是欠妥的 沪深300指数权重股的分布并不均匀前十大权重股又占比约25%红利基金成分股中的沪深300成分股较少且隶属于沪深300成分股头部权重股的就更少了 对于红利基金的业绩评价我们不妨根据半年报年报披露的成分股数据根据成分股所属的规模指数进行加权计算这样可能更为公允 我们把标普A股红利机会指数的18年业绩比较基准变为35%*沪深300+25%*中证500+40%*中证1000我们会发现业绩比较基准18年的跌幅高达30.6%相较之下红利基金的表现可以说是很优秀了 这种评价机制没有任何双标每一个半年都可以进行相关统计看看标普中国A股红利机会指数能否战胜业绩比较基准指数 标普中国A股红利机会指数是一个以中小盘个股投资为主大盘蓝筹投资为辅突出高股息红利策略的smart beta找准了评价的业绩基准对于名字稍显复杂的smart beta业绩分析与评价也就不难了也就相对更公允了 03 | 基于特定战略布局选择smart beta我们不能根据好的历史业绩优秀的历史回测去选择smart beta我们配置smart beta要基于特定的战略布局以及自己对某种投资因子或行业投资的偏好来选择 例如我选择标普沪港深中国A股增强价值指数是因为我信赖低PB低PE策略相信该策略编制的指数在熊市中跌幅小牛市中PB出现估值修复获利顺带赚取股息而非因为指数优秀的历史收益率  来自荀玉根唐一杰海通策略|A股四大简单致胜法宝 我选择标普沪港深中国A股增强价值指数是因为我相信A/H折溢价轮动策略的有效性而非因为指数优秀的历史收益率  沪港深三地轮动自动切换低估值 我选择标普沪港深中国A股增强价值指数是因为我看好当前金融股的投资价值我有配置金融行业投资的需求我想在自己的指数化投资中突出对金融行业的投资我在指数化投资中有港股配置的需求而非因为指数优秀的历史收益率 我选择标普中国A股质量价值指数是因为我相信长周期ROE投资策略有超额收益但我又不擅长个股投资或者我的资金量太小投资高ROE个股做不到我理想中的分散而非因为指数优秀的历史收益率 我选择标普中国A股红利机会指数是因为我想将其作为中证500中证1000指数配置的替代是因为我相信小盘价值与中盘价值策略长周期收益的有效性而非看重指数优秀的历史收益率 04 | 好的心态管理是成功投资的一半证券分析之父沃伦巴菲特之师本杰明格雷厄姆在聪明的投资者一书中反复强调投资心态管理的问题 贾森茨威格在给聪明的投资者进行注解时谈到约束你的自我挫败行为非常重要这类行为让大多数投资者无法发挥自己的潜能 茨威格进一步解释何谓聪明的投资者要有耐心要有约束并渴望学习此外你还必须能够驾驭你的情绪并进行自我反思 沃伦巴菲特在给聪明的投资者第四版作序时也强调要想在一生中获得投资成功并不需要顶级的智商超凡的商业头脑或内幕消息而是需要一个稳妥的知识体系作为决策基础并且有能力控制自己的情绪使其不会对这种体系造成侵蚀 如果我们没有对投资工具的正确评价随波逐流遇到暂时的收益不如意就追逐当前市场上最热门表现最好的工具长此以往很难有理想回报多动乱动大概是不如选择两三样好工具不动君不见申万活跃指数乎 因为普通投资者精力与时间有限不可能十八般武艺样样精通哪怕只学会了罗汉拳并熟练掌握想来在残酷的市场中御敌自保还是绰绰有余的与其关注这个热点那个热点倒不如用心一也探究投资中最本质的东西探究投资规律价值规律并基于此选择自己信赖的指数化投资工具 聪明贝塔投资时代依旧呼唤聪明的投资者 利益相关声明本人目前持有华宝基金旗下的红利基金501029华宝香港中小指数华宝香港大盘指数未来一周本人无卖出上述标的的投资计划 风险提示本文不构成任何投资建议指数基金是高风险投资标的请基于自己的风险偏好审慎投资 |
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