Gorn: 茅台一季报现金流出大问题了？

首先，看看影响1季报现金流项目的变化，茅台18年1季度对比17年第4季度，

吸收存款及同业存放少了18亿，

应交税费少了53.5亿，

预收账款少了12.5亿，

应付工资少了15.5亿，

其他应付款多了6亿，

应收及存货方面对现金流变动影响不大，忽略不计。

整体看合计影响一季报现金流18+53.5++15.5+12.5-6=93.5亿。

这些影响栏目本季度支出多了，下个季度自然就支出少了，属于现金流在季度间或跨年间的正常变化，不能说明公司的经营质量有问题，它代表公司的整体经营的负债大大降低了93.5亿，这些无息负债时多时少，没关系的。预收或应付变化巨大时，才代表公司行业或产业链地位出现了问题，或者说蓄水池变少了。大家也都知道茅台刚提价不久，因为供不应求拒绝经销商提前一个月以上打款，所以预收少了点也没毛病啊。

有人说存放中央银行和同业款的净增加额对茅台一季报的现金流正面影响是48.71亿，基本接近于1季报自由现金流49.36亿，若没有这一项在央行或其他金融机构存放钱的收回，茅台1季报的自由现金流就接近于0了。

其实这个说法是不靠谱的，即便这里抵消了。那一季报财务提前结算造成的92.5亿现金支出，也可以视为一季报的合理现金流，只是提前或为之前季度支出了而已。这样看的话，这部分现金流恰好接近于1季报的净利润91.31亿。

综上，茅台1季报自由现金流完全正常，没有任何瑕疵。

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