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大家都知道，在四月市场整体表现都不太好。无论是主板还是创业板。但是，有一个表现相对不错的板块大家应该有感受。也是老牛前期一直高度关注的一个板块，那么就是医药。今天老牛就带大家简单回顾一下医药板块的表现和估值，以及具体的标的福利分享给各位！ 近一个月市场表现回顾本月市场继续回调，沪深300下跌3.67%，同期医药板块下跌1.75%，在所有行业中排名第五，从防御属性看是非常凸显的。 然后从子板块看，子板块表现分化，其中医疗器械和医疗服务板块涨幅靠前，而中药和医药商业板块却出现了下跌。
从子板块的估值看，医疗服务估值水平最高，医药商业估值水平最低。其中中药和医药商业板块的估值还低于近十年的平均水平，其他板块都高于历史平均水平。
从上述子行业机会来看，老牛认为医药商业的机会正在临近。实际上老牛在前期关于医药的文章，分别对原创药和仿制药进行过分析，和标的分享。对于2018的第三大主线机会的商业医药一直么展开，今天简单展开，老牛觉得对于医药商业的启动，实际应该会在下半年至后。 因为从去年大力推动的两票制来看，是一个长远去影响市场上龙头型医药商业的公司的利好政策。近期老牛也参与了很多商业医药的调研：九州通、复星医药（参股的国药控股）等，对于医药商业这一块整体来说，都是非常乐观的。从表面看，或会影响前几个季度的公司现金流表现，但是往后会逐步更好。 我们结合前期3月左右，医药商业，相关股票走强一波可以判断，属于主力的初步建仓调仓动作，后期主升浪还未开启。 从更长远的角度来讲，老牛用国药控股高层的观点来表述：他们认为两票制会进一步提高行业的集中度，特别是对像国药控股这样的超大型企业，同时也会进一步优化他们的业务结构，进一步提升企业的毛利率，最终达到效益的持续增长。 好了，说了一堆，大家比较关心的事情终于来了，我们从一条消息开始。 4月25日晚，浙江康恩贝制药股份有限公司公告显示，公司以不高于6.74亿元受让嘉和生物药业有限公司21.05%股权。拟分别以不超过50,528 万元受让阳光人寿保险股份有限公司持有的嘉和生物药业有限公司（嘉和生物）15.79%的股权、以不超过16,832万元受让北京阳光融汇医疗健康产业成长投资管理中心（有限合伙）持有的嘉和生物5.26%的股权。 然后我们看下这个股份，当时的是多少买的。2015年8月，嘉和生物引入新的战略投资者阳光人寿保险、北京阳光融汇医疗和玉溪润泰投资，对嘉和生物共增资人民币5亿元，其中，阳光保险增资3亿元，阳光融汇增资1亿元，玉溪润泰增资1亿元。大家可以看到，差不多相对近3年的时间，阳光系的投入4个亿，收到了2.74亿的回报。年化20%左右，还是比较合理的。 我们再来看下，这个嘉和生物值不值这个钱。这里我们要了解到在2013年，沃森制药收购嘉和生物60%左右的股权，成为其控股子公司。而这几年沃森制药的市值表现，嘉和生物贡献是巨大。 为什么这么说？这里不得不说生物制药中PD-1和PD-L1抗体，是这几年肿瘤治疗领域最耀眼的“抗癌神药”，被称之为万癌之王。 随着PD-1/PD-L1抗体在多种实体瘤治疗中展现出振奋人心的实力，在免疫治疗的概念下，抗体产业迈入了飞速发展的时段。当前的就是金矿产业。而嘉和生物就是在国内做PD-1/PD-L1比较早获得临床批准的公司。而且，嘉和本身在生物制药领域也属于处在国内领先的梯队。 那么，随着香港，关于生物医药公司“无盈利”上市的政策开放，国内市场也会逐步开启。对于有着前列水平，有研究实力，但是没有盈利需要融资渠道的生物制药公司，未来从资角度，是非融常友好的。 那么，这里康恩贝，拟收购嘉和生物20%股权，无论是从公司未来的盈利结构，还是市值管理，都是一个很好的决策。再看下，康恩贝横盘长达3年的格局，老牛觉得可能曙光快到来了。 |
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