违约“大时代”下，如何避免踩中各种雷

五一期间，资管新规出台，刚兑神话逐步打破，在打破刚兑的大时代下，普通投资者如何避免踩中雷？

今年以来已经有四川煤炭、大连机床、丹东港、亿阳集团、中城建、神雾环保（300156.SZ）、富贵鸟（01819.HK）、春和集团等8家公司旗下的债券先后出现违约，涉及债券金额接近120亿元。

除了债券市场，股票市场同样如此，业绩变脸频发，部分公司出现巨亏。比如乐视网、国民技术等。

股票债券市场之外，还有信托产品市场，今年以来，出现延期兑付的产品愈来愈多，比如：1月15日，云南国有资本及中融信托发布了一份联合说明，对“中融信托嘉润30号”、“嘉润31号”的兑付安排进行了说明，称两个信托的剩余全部款项最迟将于1月16日支付到信托财产专户；

近日出现的上海某资产管理公司公告产品延期兑付的公告，而该产品的融资方式天津市某国有企业，天津市国资委控股100%。经过沟通，融资人出具了延期支付承诺函，承诺在6月29日全部偿还本金利息。

然后还有一个最大的市场，就是理财市场，几十万亿的理财市场，昨日节前前一天发布了资管新规，刚兑神话要打破，但是过渡期延长至2020年，关于理财产品这个：

那些年你买过的银行理财

总结起来，就是在政策主动收紧信用的情况下，部分靠着“借新还旧”的模式玩不下去了，何为“借新还旧”？顾名思义，就是一期借款到期后，再去借一笔更大的来还掉前一笔，如此滚动操作。崩盘的乐视网就是典型的这种模式，这种模式在货币宽松时代没有什么问题，因为有的是钱，但是一旦收紧，如果一期 还不上，就会引发连锁反应，崩盘必然。而当前其实很多的地方融资平台模式都是如此，甚至很多企业（比如房地产行业），都是借旧换新，大力上杠杆发展业务，一旦一期还不上，而业务没有盈利能力（旁氏骗局），或者说业务利润兑现周期太长（期限错配），就崩盘了。以旧还新有两种典型模式：

（1） 庞氏骗局

这个名字大家都听过，就是炒作一个模式，比如靠PPT忽悠，搞来融资，第一笔融10亿，第二笔融20亿，第一笔到期后，再融10亿+利息以上资金换掉第一期，如此操作，越滚越大，资金池可达到上百亿都不会崩盘，然后卷款潜逃，这就是所谓的庞氏骗局，也就是项目都没有利润做支撑，凭空融资。这个靠的是哲学和艺术，大多数跑路的P2P产品就是如此，比如某宝、泛亚等等。

（2） 期限错配

这类是有具体产生现金流的项目做支撑做融资，但是期限错配，可能债务到期，但是项目利润还没到，或者项目流产，那么就会出现到期不能兑付的情况。典型的就是房企，贷款高价拿地，然后建成后，销售回款，还贷款，看似没有毛病，一期贷款到期后，再借一期还上，直到最后项目回收的利润还最后一笔贷款。但是如果过于激进，高杠杆贷款运营，在当前房地产周期下行与融资渠道受堵的情况下，还款就会出现困难，而存量库存如果出售不掉的情况下，资金链就会出现问题，出现不能兑付的情况。

上面分析了为什么会出现刚兑神话破灭以及“借新还旧“的两种模式，虽然刚兑现在还未正式被打破，部分国企在违约后，迫于舆论压力，会找”大腿“支持，比如前面提到的信托产品延期兑付，还是要兑付，就是需要时间，但是如果未来，越来越多主体违约，能救的过来吗？那么在我们日常投资中，不论是在股票、债券、信托理财、P2P以及银行理财中，如果能够避免猜中雷？

1、 高收益与风险之间的再平衡

很多人对风险和收益没有意识，比如“钱宝”以40%-60的年化收益率z吸收资金，竟然可以吸收到高达300亿的资金池，40%-60%什么概念？其实都可以想到，收益高必然风险高，如果有承诺或者保收益的字眼出现，一般这个年化收益率不能超过6%，按照当前的情况看，顶天不能超过10%，一般超过这个限，那么你就得仔细看看条款了，投资具体方向，还有是不是保本保收益？谁来兜底？兜底方有没有实力？很多用业绩比较基准之类的来忽悠，注意比较基准不是保收益，可以低于比较基准！或者有些以过往业绩来进行忽悠，比如去年兴全某基金大赚(踏中上证50，都能大赚)，然后一天内募了100多亿，今年连续踩中中兴通讯、中国平安等个股。所以避免踩中雷，需要在风险收益之间再平衡！过往业绩不代表未来业绩，高收益必然意味着高风险!

2、 “不要把鸡蛋放在一个篮子里“

这句话在很多的投资理论都有，也是老生常谈，主要就是说不要把全部投资押注在一个品种之上，这个看起来很简单，实际操作起来确实很困难，因为很多人控制不住“欲望”，比如一些P2P项目年化收益率达到10%+，或者某些信托项目收益率达到8%+，就恨不得把全部流动资金全部投进去，高收益意味着高风险，如果出现违约怎么办?首先能不能收回本金？其次能不能收回利息？这些都是要考虑的！在打破刚兑的大时代，一定注意不要把所以资金都投入到一个项目中，因为一旦违约，将没有翻身的机会，注意资产的均衡配置。

3、 投资尽力避免与政策方向背道而驰

投资中的准则“FOLLOW THE PARTY”，也就是'跟政策走'，我国的股市受政策的影响还是比较大，特别是长线投资，一定要与政策的方向一致。比如当前的政策方向是去杠杆，经济转型，大的投资方向一定要往上面靠，而不是在传统的经济模式中绕，这就是所谓的与国家一起发展转型。而当前出现的信托项目违约，延期兑付，实际上就是在推动去杠杆、收紧融资平台融资情况下，出现的打破刚兑想象。所以，在投资上，在投与当前政策背道而驰项目时，需要切忌小心。