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一、国美投资经历 2015年复活节期间，借着公募基金可直接投资港股的东风，港股走出了一个小高潮。2015年4月，国美涨了77.68%，最高去到2.39元，而我于2015年4月27日买入国美的第一笔价格是2.04，观察仓10000股，同时还买入了3000股中国恒大的观察仓，价格6.11。随后国美进入了漫漫熊途，而我这一路不断的补仓，偶尔做个T，到最后成本降到了0.99，然后在今年3月-4月分批将国美全部清掉了。   二、为什么买国美？ 当时刚刚开通港股账户，买股票全是凭感觉，专找那些自己知道名字大陆公司的，包括买中国恒大也是这样。当然，腾讯是必须买的，不过是在124买了200股，然后在105全卖了 买了国美之后才开始慢慢看国美的财报，并与苏宁进行对比。当时苏宁每年扣非都是亏损，而国美一年好歹还有10个亿的的利润，况且市值才200来亿港币，更何况还有黄光裕出狱概念时不时来一波，买了不吃亏，买了不上当。 三、为什么卖国美？ 转折点发生在2016年1季报盈利预警，由于门店的改造费用，利润开始腰斩，自此一蹶不振。16年利润3.2个亿，仅为15年的四分之一。到了17年，本以为由于16年的低基数，会有较高的增长，但是突然增加的融资费用，还有年底计提各类资产减值损失，整个17年反而亏损4.49亿。这一下确实让人忍无可忍了，在苏宁营收高速增长、反转迹象明显的时候，国美营收同比下降7%，而且这还是在合并了艺美的门店的情况下。于是决定清仓，输了就要认。当然，除了营业始终不见改善外，还有以下3个原因促使我清仓： 1、虚胖的净资产：以前经常安慰自己说国美的市净率才0.76，很便宜。仔细翻了资产负债表，发现商誉及无形资产144亿，苏宁是106亿，但是国美净资产199亿，苏宁是789亿，这个占比太高了。比如国美这次就是计提了较多的商誉减值。 2、关联交易损害小股东利益：无论是收购艺美，还是前段时间的国美plus，溢价太多。 3、就算黄光裕出来又怎样？就一定能重振山河吗？时代已经变了，更何况还有3年时间才刑满。 四、总结 最近在读格雷厄姆《证券分析》，里面有一句话，大意是不要将未来的前景资本化。而我投资国美，就是将黄光裕可能提前出狱且一定能重振国美的旧山河这一未来的前景进行了资本化。 |
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![[哭泣]](http://image109.360doc.com/DownloadImg/2018/05/1321/132934269_3_20180513091600956.png "[哭泣]")
，然后全部换成碧桂园。
