五、如何选用这三个指标最后，让我们来解决第一篇的提到的现实问题：什么情况下选用这三个指标中的一个或者组合？ 通常而言，如果分析师想反映资本性支出Capex的影响，EBIT比EBITDA优，因为前者能通过折旧的形式捕获Capex的影响。 EBITDA常用于分析资本性支出影响不是很大的公司，如软件、互联网、咨询公司等。这些公司的研发支出比固定资产等的支出更重要。 在本例中，如按照上述“通常而言”，您可能要优先采用EBITDA分析LinkedIn，因为它是互联网轻资产公司。但勤勤告诉你LinkedIn的资本性支出巨大，对公司的自由现金流和估值有相当大的影响，因此应该灵活选用EBIT。 勤勤在这里老是兜圈子，推翻自我，不过有一条金科玉律想要给各位分享：选用EBIT还是EBITDA不能只看行业，还要看企业发展阶段。 如果企业成长迅速，有大量的资本性支出，优先考虑EBIT。如果企业已进入稳定成熟期，没有大量的资本性支出，其影响不大，可以考虑EBITDA。 另外国际上作为银行等债权人，喜欢用EBITDA与其他指标的比率来约束债务人，在贷款合同中约定债务人的“债务/EBITDA比”不能高于某个数字，“EBITDA/利息比”不能低于某个数字，不然的话就是合同违约，银行有权收回贷款或让债权人补充抵押物。在这里选用EBITDA的目的是消除折旧对蛋糕大小的影响。很多企业喜欢通过改变折旧的方法来调节利润，EBITDA正好不受这种操纵的影响。 最后，勤勤要重申的是：我们千万不能把这三个指标孤立起来分析，一个合格的投资分析师，一定会在充分理解各项指标真实内涵的前提下，综合运用各项指标，找出影响它们之间的影响差异，并做出合理解释。 这些差异的落脚点，就是企业背后的故事，帮助我们做各种决策。这才是财务分析的意义所在。 六、总 结记住，净利润只是普通股股东分得收益蛋糕的最后一块而已。债权人、政府和股东三方面怎么分配决定了最后这块蛋糕的大小。 EBIT反映了企业营运资本和长期资本投入的影响，这和自由现金流受到营运资本和长期资本投入影响类似，所以有些时候可以把EBIT看做是自由现金流。 EBITDA是由EBIT加上折旧摊销DA得到，不完全等同但类似于经营性现金流。 EBIT和EBITDA与现金流做类比的原因是前两者比后者容易获得，特别是在预测公司未来价值的时候。 全文毕，感谢您宝贵的时间！ ----------------------- 上两篇链接： |
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