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拉长周期来看，股价总是围绕企业的净利润增速运动。因此，企业净利润一旦有点风吹草动，都会引起股价的大幅波动。 但是，净利润这个指标往往并非素颜，不足以反映企业的真实盈利能力，不足以判断其发展是否健康可持续。 张新民教授《从报表看企业数字背后的秘密》一书提出：投资者要关注企业利润，更要关注现金流量。企业的核心利润要产生更多的经营活动现金流量净额。因为经营现金净流入量有很多用途，要分红、补偿折旧和无形资产摊销、支付利息，等等。如果有利润无现金，意味着企业的利润只是数字，而不是可以支配的资产。 先普及一下张教授提出的核心利润这个重要概念。核心利润=营业收入-营业成本-三费-营业税金及附加，用来分析企业纯经营活动带来的利润（抛开非经营活动的影响，如投资收益、营业外收入）。 那么，经营现金净流入和核心利润之间，具体应该是什么比例呢？ 张教授提出，在每年的存货周转速度超过2次的情况下（季节性、经营周期差异可以消除），良心发展企业的核心利润应该能产生相当于核心利润1.2-1.5倍的经营活动现金流量净额。 公式：经营现金流量净额=1.2～1.5×核心利润 如果是房地产企业等经营周期比较长的企业，就应该按照项目周期来考察。在项目完成的时候，项目的核心利润一定要小于经营现金净流入量。 举个例子。 2017年，福耀玻璃存货周转速度为3.72次，高于2次；核心利润为35.3亿元；经营活动现金流量净额为47.97亿元。 套用公式后，福耀玻璃2017年经营活动现金流量净额=1.36倍核心利润。可见，福耀的发展是可持续的。 为什么三聚环保、坚瑞沃能为何暴雷？根本原因在现金流太差。 三聚环保的净利润年年高增长，但经营现金流净额却远低于净利润，含金量严重不足，因此遭到专家的强烈质疑，股价跌跌不休。过去一年，公司股价从43元的高点跌到现在的28元左右。 近期暴雷的坚瑞沃能，虽然在2017年动力锂电池销量高居前十，一度超越国轩高科，堪称一匹黑马，但2017年经营净现金流为负20.09亿元（2016年经营净现金流为负21.54亿元）。从这个指标看，公司隐患重重 作者：舍得就快乐 |
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