哈丁: 刘建位给《巴菲特教你读财报》导读

损益表

    巴菲特在分析公司持久竞争优势时，总是先从公司的损益表开始着手，他通过分析企业的损益表，能够看出这个企业是否能够创造利润，是否具有持久竞争力。
    巴菲特分析损益表主要关注收下8个指标：
    1、毛利率：巴菲特认为，只有具备某种可持续性竞争优势的公司才能在长期运营中一直保持盈利，尤其是毛利率在40%及以上的公司，我们应该查找公司在过去10年的年毛利率，以确保是否具有”持续性“。（零售行业的毛利永远不能达到40%）
    2、销售费用及一般管理费用占销售收入的比例：销售费用及一般管理费用越少越好，其占销售毛利的比例保持在30%以下最好。
    3、研发开支：巴菲特问题回避那些必须经常花费巨额研发开支的公司，尤其是高科技公司。巨额研发一旦失败，其长期经营前景将受很大影响，这意味着公司业务未来长期并不稳定，持续性不强。（可见巴菲特不喜欢高科技公司）
    4、折旧费用：巴菲特发现，那些具有持续性竞争优势的公司相对于那些陷入过度竞争公司而言，其折旧费占毛利润的比例较低。（轻资产运营，即固定资产周转率较高）
    5、利息费用：具有持续性竞争优势的公司几乎不需要支付利息，甚至没有任何利息支出。在消费品类领域，巴菲特所钟爱的那些具有持续竞争优势的公司，其利息支出均小于其营业利润的15%。（借债很少的公司）
    6、税前利润：指将所有费用开支扣除之后但在所得税被扣减之前的利润。巴菲特经常谈到税前条件下的公司利润，这使他能在同等条件下将一家公司或投资与另一项投资进行比较，税前利润也是他计算投资回报率常用的一个指标。
    7、净利润：净利润是否能保持长期增长态势；净利润点总收入的比例是否明显高于它们的竞争；净利润是否一直操持在总收入的20%以上。
    8、每股收益：连续10年的每股收益数据就足以让我们明确判断出公司是否具有长期竞争优势。巴菲特所寻找的是那些每股收益连续10年或者10年以上都表现出持续上涨态势的公司。（我宁愿看很利润）

资产负债表

    当巴菲特试图判断一家公司是否具有持续性竞争优势时，他首先会去查看公司持有多少资产，有多少便条，要了解这些信息，他必须资产负债表。
    巴菲特分析资产负债表，主要关注以下指标：
    1、现金和现金等价物：企业经营遇到困难时，现金越多越好。这时最理想的善是，有大量的现金库存而几乎没有什么债务，并且没有出售股份或资产，同时公司过去一直保持盈利。
    2、存货、对于制造类企业，要查看其存货增长的同时净利润是否相应增长。存货在某些年份迅速增加，而其后又迅速减少的制造类公司，它很可能处于高度竞争、时而繁荣、时而衰退的行业，其中没有任何一家公司能让人变得富有。
    3、应收账款：如果一家公司持续显示出比其竞争对手更低的应收账款点总销售的比率，那么它很可能具有某种相对竞争优势。
    4、流动比率=流动资产/流动负债：很多具有持续性竞争优势的公司，其流动比率都小于1，**异于传统的流动比率指标评判标准。原因是它们的盈利能力足够强劲，融资能力强大，能够轻松自如地用盈利或融资来偿还其流动负债。
    5、房产、厂房和机器设备：优秀公司的产品经常稳定不变，无需为保持竞争力而耗费巨额资金去更新厂房和设备。
    6、无形资产：巴菲特能发现其他人所不能发现的资产负债表之外的无形资产，那就是优秀公司的持续性竞争优势，以及由此产生的长期盈利能力。
    7、资产回报率=净利润/总资产：大多数分析师认为资产回报率超高越好，但巴菲特去发现，过高的资产回报率可能暗示这个公司在持续性方面是脆弱的。
    8、短期贷款：当投资于金融机构时，巴菲特通常回避那些短期贷款比长期贷款多的公司。
    9、长期贷款：巴菲特发现，那些具有持续性竞争优势的公司通常负担很少的长期贷款，或压根没有长期贷款。这是因为这些公司具有超强的盈利能力，当需要扩大生产规模或进行企业并购时，它们完全有能力自我融资。一般而言，它们有充足的盈余在3-4年时间内偿还所有长期债务。
    10、债务股权比率=总负债/股东权益：越是好公司，盈利能力超强，股东权益较高，总债务较低。除非我们是在寻找金融机构，债务股权比率低于0.80较好，越低越好。
    11、留存收益：公司留存收益的增长率是判断公司是否利益于某种持续性竞争优势的一项好指标。道理很简单，公司留存的收益越多，它的留存收益增长就越快，而这又将提高公司未来收益的增长率。
    12、库存股票：如果资产负债表上出现了库存股票，表明公司曾经回购股票，那么这家公司很可能具有一种与之有利的持续竞争优势。但中国法律规定回购股份必须注销，因此资产负债表中没有库存股票。
    13、股东权益回报率=净利润/股东权益：巴菲特发现，那些受益于某种持续性或长期竞争优势的公司往往有较高的股东权益回报率。
    14、财务杠杆：财务杠杆是指公司通过借债来进行投资以扩大利润。巴菲特会尽量避开那些靠使用大量杠杆来获取利润的公司。