Conan的投资笔记: 人人网第二季报点评：二手车业务爆发，软银为给股东分红提供资金 开场讲下主要内...

开场讲下主要内容

昨天8月30日，人人网发布了17年第二季报。由于找我询问人人网公司情况的人非常多，感觉自己已经快成人人网董秘了.....所以我会以公开写尽可能高质量文章的方式统一回复大家，这样对于我和所有关心人人网的投资者，都是一个效率高的方式。

这篇文章会主要包括三部分：一个是人人网资产拆分和支付股东红利计划的进展，人人网的二手车业务，关于第二季度人人网财务情况和其他经营情况。人人网第二季度也公告了第三季度的预期收入是5500-6000万美元，同比增长235.5至263.4%

原文地址：http://www./zh/news/215.html

一 ：软银在人人网的私有化和资产处理问题上再次前进一大步：孙正义的软银为股东分红提供资金

第二季度最重要的事情，就是软银在资产处理问题上前进了一大步，为股东分红提供资金。

在17年5月，人人网发布年报之后，人人网会将大部分已投资资产卖出（人人网目前市值5.2亿美元，这笔资产重估价值最少约20亿美元，其中包括美国势头正猛互联网金融公司sofi约20%左右股权）。之后，同时人人网也公告了，会给这些资产的买家寻找购买的投资方。其中也同时出售了持有的Sofi约3%股权，获得9190万美元收入。那么现在这些资产的接力买家，已经找到了，就是软银。第二季度公告，软银会给子公司贷款，这笔资金会用来给投资者支付红利。也就说，大家最后拿到分红的钱，会有很大一部分是软银的钱。

其中公告还特意说明了，这次出售Sofi获得的6170万美元资金，就是专门用来分红的。

人人网目前市值5.2亿左右，如果对人人网持有资金进行重估，约在20亿美元左右，详细可以见我之前写的文章《重新认识人人网，人人网到底值多少钱？人人网到底谁说了算？》地址：https://xueqiu.com/1830611415/89374688

如果软银给人人网资产包的贷款计划里，涵盖了贷款转股权条款。那么软银是可以成为这笔资产最大的股东，而不是人人网。如果软银希望接手这笔资产（特别是增强自己在Sofi上的股权占比），或者陈一舟放弃自己去融资去购买这笔资金，那么这个事情就有可能发生。（换句话说，如果人人网持有雪球20%股权，那么雪球战略股东也会换成软银不再是人人网）。原来人人网要多次卖出资产包股权去回收资金去回收资金，现在就一次性大股东软银提供资金解决了。比如人人网把持有的20%雪球股权出售，找买家，询价，报价还是长周期事情，而且会中间消耗掉中介费和律师费

由于资产购买支付方变化，所以资产购买计划也出现调整：新方案和老方案最大区别，由于大股东软银成为出资方，这样一些机构股东可以保留股权由于有软银贷款，所以持有人人网39.5%拥有一票否决权的软银，软银持有人人资产包的股权就不用卖出了，持有人人网股权8.6%的DCM也不卖出了。实际上，之前人人网管理层尝试提出的低价私有化策略，不但软银是反对的，DCM也是反对的，这里要给这些重视商业品德的投资机构点赞。所以人人网的交易结构又调整到，这些机构投资者不用做卖出的结构。

最后人人网第二季报再次强调了软银在人人网上的一票否决权。其中在人人网17年5月年报披露里，软银扩大了自己的一票否决权，人人网目前在资产处理方面所有的交易和所有的交易交易条款都需要软银批准，而这个过程中而美国证监会也在今年多次询问人人网低价私有化方案。只有软银对所有交易条款认可，人人网才能进行资产处置，整个资产处理计划已经是软银说了算。而孙正义的软银之前是反对人人网低价私有化，软银市值是900亿美元左右，有一个930亿美元的科技基金。软银而是一家什么样的品质的公司，我在之前的文章有介绍，大家有兴趣可以看看，我之后也会专门写一篇文章介绍孙正义和他的软银。

二 ：分介绍一下人人网这个季度的财务情况和经营情况

第二季度收入增长55.4%，其中广告和互联网增值业务净收入为1270万美元，增长67.9%，主要是人人网转型成直播导致。人人网的金融业务（主要是二手车金融）为860万美元，增长26%，二手车销售为100万美元（为单列出来的新财务科目，之前很可能计入金融业务里）。由于减计投资损失，人人网第二季度权益投资获益是6170万美元（主要出售sofi），而由于人人网在把资产出售之前，一直在处理一些亏损的投资。而长期投资减值是6100万美元，所以第二季度亏损是1720万美元，按非美通用会计准则是1200万美元，运营亏损环比即系减少。

我这里讲一下长期投资减计导致的亏损问题，投资公司的财务制度和其他公司不太一样，他很具有强的调节性特点。假设一家公司投资在2002年投资了均匀50个公司每个100万美元，一共1000万美元，其中是一个是17年收益是100倍的腾讯，另外9个公司亏损在2012年后是50%。按成本法计算，这家公司如果13年-16年每年退出两个亏损50%的投资，那么利润都是负的100万美元，到16年底这家公司净资产是只有600万美元。而如果这家公司17年退出了收益是100倍的腾讯，那么17年利润是4450万美元（先不考虑税的问题）

目前人人网现在策略就是把亏损的投资在资产交易之前全部减计掉。以目前的资产负债表，人人网可以处理掉的亏损投资已经非常少了。这里我列一个人人网的资产负债表。有时间我会公布一个更详细的人人网资产负债表，里边会涵盖很多人人网持有，但是没有披露的投资，比如人人网日本投的很多风投项目。

第三部分，人人网二手业务在第三季报爆发

根据第三季度，人人网的第三季报预告，第三季度的预期收入是5500-6000万美元，同比增长235.5至263.4%。其中主要是二手车业务爆发造成。

我在8月份对人人网最新公告点评上，特别讲了人人网的金融业务二手车业务的亮点。人人网现在旧的网站是按直播进行处理，而剩余管理层和人力几乎全部投入到二手车金融业务里，这是人人网憋了很长时间一个大招。（有兴趣可以看看：https://xueqiu.com/1830611415/90658622）

中人人(RENN)$ 非常困难。人人网的二手车金融，做的就是给大量线下传统门店服务，一有车主来买车，一个传统4S门店很难和银行在二手车个人贷款上有高质量的对接，比如利率会被要求很高。人人网就做了这样大量4S门店的中台，然后打包这些车商一起和银行对接，这样给贷款做具体分类和优化，可以拿到更低的利率，并且可以大幅提升资产质量风控水平。而人人网的二手车金融，实际就是在给千余家传统4S店做金融中台服务按照人人网预告情况，这个业务在今年第三季度会爆发。

如果人人网进一步有什么公司的进展，我只要工作别太忙，都会集中写文章回复大家的。一一回复比较难，那样就真成人人网董秘了

$人人(RENN)$