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冲关路上不寂寞，因为有你一路相随。这几天作为中、美最好价值投资标的的贵州茅台和苹果都在闯关万亿市值。截至6月6日收盘，苹果公司单日上涨0.35%、收报193.98美元。盘中创下194.08美元的历史新高，收盘市值达到9534亿美元，距离万亿美元市值也在咫尺之遥。一旦闯关成功，苹果公司将成为人类史上第一只万亿市值（美元）的公司。  在大洋彼岸的贵州茅台同样在冲击万亿市值大关，6月6日盘中突破800元大关、刷新历史高点，市值一度重回万亿元规模。虽然今天小幅下跌，但距离正式站稳万亿市值大关也是触手可及。参照最新的券商研报当前最乐观的分析师已经对贵州茅台看高至925元，市值将超过1.1万亿。  苹果、贵州茅台持续上涨冲击万亿市值与当下股市大环境出现了相反的现象，从当下全球股市大环境看，无论是中国、还是美国整体并没有处在一个较好的上涨趋势当中。美国退出QE、流动性趋紧、国债收益率持续走高，股市走出了横盘震荡的态势。中国股市更是在金融去杠杆的影响下，走出了熊市的特征。而苹果和茅台之所下没受到大环境的影响、依旧我行我素的创下历史新高。究其原因、主要有以下几个因素造成。 劲爆的业绩、充裕的现金流 茅台、苹果股价走牛最核心的因素还是他们的业绩增长速度。因为在股票市场、支撑股市长期走牛的最核心的因素有两个，第一：企业盈利的改善，第二：无风险利率的下沉。前者对应的是相关上市公司，后者对应的是整体股市的资金宽裕程度。因此贵州茅台与苹果持续走牛的最核心因素就是其业绩的高增长。一季报显示，贵州茅台营业收入达到174亿元（单位：人民币），同比增长31.24%，净利润为85.1亿元，同比大增38.43%。而在过去几年、贵州茅台业绩也一直维持着高速增长。 茅台业绩高速增长，反应到二级市场的就是，贵州茅台股价得一路走高。PE也基本跟业绩增长速度相差不远，一直维持在30倍左右。而得益于贵州茅台强大的品牌效应，其应收账款周转率非常高。因此，贵州茅台账面上货币资金非常充裕，也让贵州茅台受金融去杠杆的冲击变小。  苹果的情况跟茅台比较类似，都有着非常靓丽的业绩作为支撑。苹果财报显示，一季度苹果营收为882.93亿美元，较上年同期的783.51亿美元增长13%。净利润则为200.65亿美元，较上年同期的178.91亿美元增长12%。因此苹果的股价也一直维持着平稳上涨的态势。得益于其产品零售的特性，苹果的现金流非常充裕。短期可变现的资金高达2700亿美元，苹果CEO库克甚至抛出1000亿美元回购股票的计划。足以证明，苹果是多么恐怖的存在。  因此，对于贵州茅台和苹果我们不能用传统的眼光去看待，这两个企业的盈利能力在各自的领域显然要高出其它竞争对手一筹。这也是他们受到资本追捧最核心的因素。 市场占有率的提升 持续上升的市场占有率也是茅台和苹果股价持续上涨的重要因素。巴菲特曾经说过，炒股就是要炒寡头企业。任何一个行业发展到最后必然会进入寡头垄断的格局。届时，这些寡头企业会逐步蚕食小企业的市场份额，市场集中度逐步提升。企业盈利的增长点不是在于技术的革新，而是在于市场份额的提高，导致最后定价能力的提升。 贵州茅台和苹果面临的情形也正是如此，中国白酒行业已经进入了寡头格局，头部效应非常明显，在高端白酒领域、茅台、五粮液市场份额逐年提升。2017年茅台、五浪液在高端白酒市场占有率达到了80%，今年一季度有扩大的趋势。市场份额的持续提高，也让贵州茅台拥有超强的定价能力，因此，即便在茅台一再提高出厂价格时，产品销量非但没有下降，反而持续上升。  对于苹果也是如此，在高端手机行业，苹果几乎是霸主级别的存在。2017年一季度，整个智能手机行业实现营业利润121.1亿美元，，其中苹果智能手机就占了83.4％，高于去年同期的79.8％，具体数字为101.8亿美元。极高的市场占有率，也让苹果的定价能力超强，因此，即便IPHONE 价格昂贵，其出货量也一直居高不下。  超高的市场占有率和强大的定价能力是贵州茅台和苹果利润持续增长的重要原因，而其业绩的稳定又是股价持续上涨的最核心因素。当然，除了这两个原因，机构投资者集中对这些伟大企业的追逐也是核心因素之一。但最本质的仍然是企业的实际，毕竟炒股炒的是股票背后的公司，我们也要始终坚信，一个业绩持续增长，伟大企业的股票是可以穿越牛熊市的。因此，对于投资者来说，业绩才是衡量公司股票价值最核心的因素，也只有这样才能让投资者避免走弯路，从而获得超额的收益。 |
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