银行主导供应链ABS解析和动机探讨

2018-06-15  下阳之冬

自1998年深发展银行(现平安银行)在广东地区首创货物押业务以来,国内银行供应链金融业务已有20年历史。这些年,供应链金融也经历了从无到有、从线下到线上、从单一核心企业为中心的“供应链”到多企业、多层上下游的“供应网”、并正逐步探索与互联网和人工智能技术的结合,也延展出交易银行、产业金融等更具普适性的概念。

随着证券化市场的发展,江苏银行、平安银行等多家银行积极探索供应链ABS业务。目前,民生、浙商、中信等多家银行已经累计发行63只、506.64亿元的供应链ABS,占全部供应链ABS规模的30%左右。它目前主要以企业日常贸易中的赊销交易以及票据、信用证、银行付款保函等工具的开立和支付为场景,以相应的应收账款债权或其他合法权益为基础资产,在银行给予信用增级的情况下,由银行作为代理原始权益人,将基础资产转让给特定目的载体并发行证券,从而为中小企业实现外部资金募集。穿透底层场景上,往往用于存在多个债务人(核心企业)、或核心企业信用较弱、需要借助外部信用的情形。

本文通过对银行供应链ABS产品、模式和特点进行梳理,对银行开展此类业务在授信、风险资本占用等方面动因进行探讨,以期对大家有所帮助。

银行主导供应链ABS解析和动机探讨

(作者:李翔、彭红彬、赵鹏昊,就职湖南三湘银行投资银行事业部)

一、银行供应链金融业务

从供应链业务模式、互联网技术应用情况看,银行供应链业务已经历四个阶段:1、传统供应链阶段,即传统核心企业融资1+N模式。2、供应链线上化阶段,通过电子化等技术手段对接供应链的上下游及各参与者的ERP端口,银行与供应链参与者共同合作提供融资服务。3、供应链金融平台化阶段,以平台化为显著特征,形成N+M模式,银行、供应链参与者以及平台的构建者以互联网技术介入,比如打造云平台,通过资金流、信息流、物流三维数据风控建模来构建综合化的大服务平台。4、智慧化探索,产业互联网的浪潮为供应链金融开创新模式提供了更为广阔的空间,银行供应链金融开始走向智慧化4.0时代。

供应链ABS系列(二)——银行主导供应链ABS解析和动机探讨

目前多数银行开展供应链金融业务模式主要是通过搭建线上业务平台,将互联网技术、平台体验等战术嫁接于其强大的产品体系、风控技术、全方位的渠道资源上,通过对业务的转型升级和业务模式、金融服务模式的创新,构筑交易金融新范式:民生银行通过打造“通”系列产业互联网金融平台,并推出“募管通”产品构建私募产业链生态圈;平安银行以橙e网整合供应链生意平台和金融电商平台,提供全产业链金融服务;中国工商银行通过提供“工银聚”服务平台,构建“工业产业+互联网+交易银行”的产融生态圈;招商银行通过打造小企业E家确立了“平台战略+金融核心+大数据”的互联网创新路径,建立“智慧供应链金融平台”;浙商银行成立“应收款链融资平台”,有效提高了客户产业链各节点的资金融通效率。

二、银行供应链金融ABS产品和模式

总体情况

本文统计的银行供应链ABS包括票据收益权ABS、应收账款债权ABS以及创新类ABS。其中银行主导的票据收益权ABS已发行29只,发行规模136.34亿元,银行主导的应收账款ABS已发行33只,发行规模366.94亿元,创新类ABS发行规模3.36亿元。三类ABS发行比例如图所示:

供应链ABS系列(二)——银行主导供应链ABS解析和动机探讨

1、票据收益权ABS模式

商业汇票作为一种远期支付和融资工具,对实体经济发展有重大作用。江苏银行于2016年发行了全国首单票据收益权资产证券化产品——华泰资管-江苏银行融元1号资产支持专项计划,以法定票据权利所派生的票据收益权为基础资产,开启了我国票据业务发展的“证券化”时代。票据转让需要真实的贸易背景,所以票据无法直接转让给专项计划,因此现行票据ABS基础资产不是票据本身,而是票据收益权或以票据为结算方式的应收账款债权。

交易结构方面,从发起机构来看,此类产品均由银行发起,银行作为原始权益人代理人;从基础资产来看,涉及银票或者商票的票据收益权;从增信方式来看:多数为银行强担保,银票有银行信用作增信,商票本身不带有银行的信用,发起银行主要采用保贴、保证/保函等方式来为商票提供增信,或设置保证金质押增信。

银行主导票据收益权ABS主要产品

产品名称

发起银行

基础资产

发行时间

发行规模

增信方式

市场贡献

华泰资管一江苏银行融元1-3号资产支持专项计划

江苏银行

纸质商票的票据的收益权

2016.03,2016.07,2016.08

三期发行额度分别为6.4亿元,8.1亿元,8.8亿元,储架发行额度100亿元

全额保证金质押

全国首单票据收益权ABS产品

德邦证券平安银行安盈1号资产支持专项计划

平安银行

纸票银票的票据收益权

2016.07

首期3.92亿元,采取分期发行方式,发行期数不超过20期,储架发行额度100亿元

银行信用

首单纸银票据类ABS产品

徽德同赢一号资产支持专项计划

徽商银行

商业承兑汇票的票据收益权

2016.07

2.25亿元

全额保证金质押

上交所第二单票据收益权ABS

中信证券-民生银行票据收益权1号资产支持专项计划

民生银行

票据收益权

2016.08

已发生三期,规模14.59亿元

银行保贴

 

华信证券-民生银行瑞通1号资产支持专项计划

民生银行

银票的票据收益权

2016.09

已发行六期,发行规模22.33亿元

银行保贴

 

华福-浙商银行融鑫系列1号资产支持专项计划

浙商银行

商业承兑汇票的票据收益权

2017.08

2.87亿元

银行保贴

 

华泰资管-招商银行聚元2号资产支持专项计划

招商银行

银票的票据收益权

2017.09

10.01亿元

银行信用

 

交银施罗德-苏州银行票据收益权资产支持专项计划

苏州银行

银票的票据收益权

2017.11

首期发行1.9亿元,储架发行

银行信用

 

该类产品以持票人持有的票据收益权为基础资产,剥离了这些商票所对应的基础应收账款,只是纯粹的收益权。实务操作中,由于资产包中票据的持有人多而分散,实际上很多商业银行是充当原始权益人代理人的角色,根据双方签署的《授权委托协议》代理原始权益人签署《资产买卖协议》、向专项计划转让基础资产、接收并向各原始权益人转付转让价款。此类产品在企业作为原始权益人的情况下,有助于降低企业的融资成本,盘活存量票据资产,并且改善企业的资产负债表。且由于银行基础资产充足,此类产品多采用“储架发行”模式,进一步提高操作效率。

2、应收账款债权ABS

此类ABS产品,整个交易结构由银行担任不特定原始权益人的代理人,代为转让其持有的基于贸易、工程等各类应收账款资产债权,并由银行提供付款保障,主要方式有开具信用证或付款保函,提供买方信用保险担保,提供票据承兑、保证背书、保贴函、保兑函等。

银行主导应收账款债权ABS主要产品

产品名称

发起银行

基础资产

发行时间

发行规模

增信方式

博时资本-平安银行橙鑫橙e资产支持专项计划

平安银行

贸易及租赁应收账款债权

2016.03

5.33亿元

银行保证

广发资管-民生银行安驰1-22号汇富资产支持专项计划

民生银行

国内信用证、保理、保函产生的应收账款债权

首期2015.08,末期2017.01

首期发行9.14亿元,已发行22期,发行规模143.74亿元

银行通过开具信用证、保函增信

广发资管-浦发银行鑫创1号资产支持专项计划

浦发银行

银行出具国内付款保函的应收账款债权

首期2016.08

首期2.82亿元,分10期发行,总规模不超过200亿元

银行通过开具保函增信

广发资管-郑州银行中意1号资产支持专项计划

郑州银行

信用证项下的应收账款债权和银行提供坏账担保保理服务的应收账款债权

首期2016.09

首期发行7亿元,储架发行规划10期,总规模200亿元,

银行担保

德邦证券-浙商银行池融1号资产支持专项计划

浙商银行

国内信用证类资产、银行付款保函类资产、电子银行承兑汇票类资产及电子商业承兑汇票的应收账款债权

2017.05

首期2.46亿元,已发行三期共9.8亿元

银行通过开具信用证、保函以及保兑增信

“博时资本-平安银行橙鑫橙e资产支持专项计划”的基础资产则为电票,且不是收益权,而是贸易及租赁应收账款债权。票据资产证券化与其他类别贸易金融资产证券化的最大区别在于,重点追求不在于非标转标后的流动性,而是对资产负债表的改善效用。

除了票据,银行还通过信用证、付款保函等形式帮助企业融资。相应的,市场上也出现了以贸融类资产作为基础资产的资产支持专项计划。以民生安驰系列为例,民生安驰资产证券化产品采用了代理人模式,以民生银行作为开证行确认付款的企业应收账款、民生银行作为保函开立行担保的企业应收账款、民生银行作为保理商提供买方信用风险担保保理服务的企业应收账款作为基础资产。需要提到的是,目前由中国建设银行作为主承销商发行的“飞驰—结构优化”资产支持票据(ABN)在银行间市场交易商协会处于注册状态,基础资产为国内信用证开证行确认付款的应收账款债权。

目前国内尚未出现单独以信用证、保函作为基础资产发行的产品,但有多品种贸易融资基础资产混合发行的案例。例如,2017年5月15日,“德邦证券-浙商银行池融1号资产支持专项计划”基础资产涵盖包括国内信用证类资产、银行付款保函类资产、电子银行承兑汇票类资产及电子商业承兑汇票类资产在内的四种贸易融资应收账款的储架式资产证券化项目。银行通过发行此类资产证券化产品,从而盘活巨额存量应收账款、提高企业资金使用效率,改善企业财务结构。

3、创新类ABS

2017年5月,浙商银行发行了德邦证券浙商银行池融2号资产证券化产品,此产品的创新之处不仅在于首单区块链供应链金融ABS产品,同时将票据资产和信用证、保函类资产融合。该产品以国内信用证类资产、银行付款保函类资产、电子银行承兑汇票类资产、电子商业承兑汇票类资产四种不同贸易融资应收账款债权作为基础资产,实现与“应收款链融资平台”的合理对接,更好的为供应链中上游企业服务。

项目运用区块链技术,将供应链上每笔交易都录入系统并开放给所有参与者,因此对于以债权为基础资产的供应链金融ABS而言,为应收账款、票据、仓单等资产确权,加强了底层资产的透明度和可追责性,解决了各方信息不对称等问题,防止票据作假、重复质押等风险发生。随着区块链和科技金融技术的快速发展,未来的供应链金融将不断创新,有望成为资产证券化领域未来的蓝海。

三、特点总结和原因分析

综上,银行主导的供应链ABS的特点包括:一是银行信用导入,通过信用证、付款保函、银承汇票以及对商票的保贴、保证等各种泛担保方式,实质性引入银行信用,解决了供应链资产在证券化过程中核心企业依赖度高、信用传递不畅、投资人风险识别复杂等重要难题。这是银行供应链ABS所独有的特点,同时也为银行参与ABS业务开辟了很好的模式借鉴。从更广意义上讲,这种模式使得银行供应链ABS与银行CLO、海外两房的RMBS几乎没有了什么差别。二是基础资产逐步明确,经过银行前几单业务的试点、参与律所的论证和讨论,逐步解决票据付款请求权与应收账款债权竞合、票据收益权和票据质押竞合等问题,ABS底层资产在法律层面逐步向票据收益权和应收账款债权集中,也推动了产品的标准化。三是交易技术较为灵活,形成了“代理方式”、“票据收益权+票据质押+银行保贴/保证/保证金”、“应收账款债权+信用证/付款保函”等多种组合技术,防范供应链金融较为复杂、琐碎的各类风险,四是普遍实现储架发行,无论是交易所ABS品种、交易商协会ABN品种,允许一次注册100-200亿元额度、分次发行,促进了业务效率大幅提高。上述几个特点,大大提高了供应链ABS的标准化程度,为该类产品发展助力较多。

原因分析。从实操看,银行开展此类业务涉及总分行和内部多部门协调,实施成本较高,即便如此,多家银行尝试该类业务,我们理解主要出于如下原因:一是发展中间业务收入的考量。虽然银行开具信用证、保函业务具有一定的,但由于信用证保证金、确认付款前的验单、到期付款直接从企业存款扣划等支持,对银行而言,二者本质属于表外业务,只有在“客户未能按合同付款”成为现实时,银行向收款人支付合同款项后,才转化到表内。因此,与银行发放贷款为客户融资方式相比,银行以此二者增信后再开展ABS融资具有优势。这还未考虑信用证、保函业务带来的保证金存款等收益。二是资本节约的考量。在信用证、保函业务中,银行虽然因为提供了自身信用而消耗资本,但按照《商业银行资本管理办法》,上述表外授信业务风险资本占用分别为20%和50%,可以实现既能节约风险资本占用,又能实现为企业融资的目的。三是非标转标的考量。若银行或理财产品投资了代理发行的ABS,也是作为标准化产品投资,不占非标额度、且实现风险资本权重仅为20%。相较于传统的发放保理贷款具有明显优势。四是银行创新和品牌等方面考量,尤其是支持中小企业。

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