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从上图我们可以看到，持有股票的时间不满两年，亏损的概率还是很大的。而持有的时间越长，取得正回报的概率增大，且极端情况下最差回报急剧收敛。对于指数投资者来说，非泡沫合理估值下买入，时间早晚能带来均值回归，取得令人满意的回报。 作者谈到，当股票持有超过17年以上时，股票为投资者提供的实际收益率绝不会为负值。尽管股票积累财富的长期风险看起来比债券大，但就保持购买力的角度来说，实际情况恰好相反：股票的多样化投资组合才是最安全的长期投资。 随着持有期限的增加，股票收益率超过固定收益资产收益率的概率也显著增加。就10年持有期而言，股票在80%的时间里战胜了债券；就20年的持有期而言，这一比例达到了90%；在所有的30年以上的持有期内，这一比例将近100%。 所以，作者认为。股票在短期内的风险大于固定收益资产。但历史已经证明，对那些目标在于保证其财富购买力的长期投资者来说，股票在长期内的风险实际是小于债券的。通货膨胀不确定性是纸币本位制度的痼疾，这意味着“固定收益”与“固定的购买力”不是一回事。 标普500指数历史最赚钱行业大揭秘： 在介绍指数投资的章节中，作者统计了标普500原始成分股中，回报排名前20名公司的情况，结果显示，日用消费品与医疗保健行业的公司占比最大，为80%！这给予我们一定的启示，A股市场上，消费与医药行业过往也是回报惊人，且16年以来，两大行业的回报在其他行业中是遥遥领先的（白酒、白电都是消费行业）。尽管当下消费与医药板块的绝对估值不便宜，个别标的估值较高，但这并不妨碍以后估值合理时的投资。 派息or铁公鸡？ 在公司投资的章节，作者特别谈到了公司盈利与股息派发是驱动公司价值不断上台阶的根本原因。在公司没有好的再生产、再投资的情况下，股息的派发具有积极的意义。而作者同样不否定将盈利留在每股净资产上，因为这部分留存收益可以用来清偿债务，减少利息支出；进行再投资，收购其他公司；可以投资于资本项目，增加未来利润；也可以回购公司股份，通过减少股本增加股东权益。 这也解释了为什么巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司不分红，其原因还是在于巴菲特能够找到好的投资项目，将资金留在公司能创造更多价值。但对于绝大多数的成熟型公司来说，在找不到好的投资项目的情况下，盲目投资很可能造成多元恶化，反倒不如将利润以股息的形式派发给投资者。 《股市长线法宝》篇幅比较大，目前给大家呈现出来的内容也就是书籍的一半。接下来还会继续聊的。下一期要聊一聊指数投资以及战胜基本宽基指数的话题了。
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