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（文/财英投研组）截至2017年12月31日，湖南省244家企业挂牌新三板。长沙市挂牌企业共132家占湖南省整体挂牌企业的54%，其中采用竞价转让方式的有117家，做市转让15家。创新层的10家，基础层的122家，平均ROE（净资产收益率）11.50%（中位数、剔除亏损及未公布年报企业）。财英投研组通过多维度对长沙市新三板挂牌企业进行分析梳理。 长沙6家新三板企业市值超十亿 长沙市共计132家新三板挂牌企业中，共118家有市值，市值总和为649.67亿元，平均市值为5.5亿元。其中，绝大多数企业市值小于10亿元，有6家企业市值超过10亿。在所有企业中，黑金时代（837893.OC）以其226.73亿元的市值排名长沙市新三板挂牌企业市值第一。 （数据来源于wind）从图表一可以得出，长沙市新三板市值TOP10企业的市值总和达488.06亿元，占长沙市新三板总市值的75%。长沙市整体高资产挂牌率少，多数挂牌企业均处于10亿元以下。 长沙5家新三板企业营收超十亿 长沙市共计132家新三板挂牌企业中，剔除没有公布年报的7家企业，剩下的125家挂牌企业营收总和达281.24亿元，其中5家企业营收超10亿。在所有企业中，黑金时代（837893.OC）以其56.63亿元排名长沙市新三板挂牌企业营收第一。 （数据来源于wind）从图表二可以得出，长沙市新三板营收TOP10企业的营收总和达191.87亿元，占长沙市新三板总营收的68%。 归母净利润:杉杉能源排名第一 从2017年长沙市新三板挂牌企业净利润方面看，长沙市新三板挂牌企业共有34家归母净利润超过1000万元，其中4家归母净利润达到亿元级别。在所有企业中，杉杉能源（835930.OC）以其6.02亿元排名长沙市新三板挂牌公司归母净利润第一。 （数据来源于wind）从图表三可以得出，长沙市新三板归母净利润TOP10企业的归母净利总和达1.91亿元。 净资产收益率：咖啡之翼名列第一 据统计，长沙市所有新三板挂牌企业的平均净资产收益率（ROE）为11.50%（中位数），剔除了负数以及未公布年报的企业。 在净资产收益率（ROE）方面，长沙市有24家企业ROE大于20%，8家企业ROE大于40%。其中，ROE排名前10的企业名单如下，咖啡之翼（871216.OC）以124.2154的ROE位于榜首。（数据来源于wind） 其中长沙市挂牌企业平均ROE11.50%（中位数），剔除了负数以及未公布年报的企业，剔除ROE负数以及未公布年报的企业明细如下表： （数据来源于wind）共33家企业。 市盈率多数处于10~30倍之间 根据wind对新三板企业参考市盈率的计算，在长沙市118家有市值的企业中，有67家其市盈率为正数。在正市盈率的企业中，有7家企业市盈率超过100倍。15家市盈率低于10倍。 长沙市新三板企业市场估值多数处于10倍-30倍的合理区间。考虑到新三板成交的特殊性，市盈率指标仅供参考，还要依据行业及企业自身的发展来综合判定。 长沙10家新三板企业入选创新层 （数据来源于wind）值得注意的是，10家创新层企业有两家在2017年年报中出现了亏损，分别是农商通（835021.OC）归母净利润为-1099万元、瑞澜医美（838265.OC）归母净利润为-697万元，并且剩余的8家创新层企业在下文的打分中也没有一家能够入选TOP5。 长沙最具潜力新三板企业TOP5 根据上文TOP10列出的五个指标，分别有新三板企业总市值、营业收入、归母净利润、ROE、是否入选创新层五大指标对长沙市新三板企业进行计分，计分标准为进入一个top10榜单记1分。选取了五个指标打分≥3的企业共5家，没有创新层企业上榜。TOP5明细如下： 其中湘财证券（430399.OC）目前已摘牌，不做具体分析。 【评 分】 市值TOP10、营收TOP10、归母净利润TOP10、ROE TOP10（4分） 安克创新科技股份有限公司，公司专业从事智能移动周边产品、智能生活周边产品及计算机周边产品的研发和销售,主要产品包括电池、充电器、数据线、耳机、音响、扫地机器人等。公司产品为终端消费品,主要销售渠道为亚马逊等境外线上平台、境外线下零售及京东、天猫等境内线上平台。总股本3.65亿股，流通股本1.49亿股。 【重要数据摘要】 2017年年报，全年实现营收约39.12亿元，同比增长56.43%，归属于挂牌公司股东的净利润达到3.56亿元左右。2017年安克创新国外销售达38.15亿元，占整体营收的97.52%，国内营收9705万元，同比增长154.60%。全年研发支出达1.93亿元，较去年8014万增长了1.13亿元，研发人员占比52.41%，研发的投入丰富了智能家居、智能车载、智能投影等产品线。值得注意的是，创新类产品创造营收10.80亿，同比增长235.35%。 公司业绩的增长主要受益于其产品研发与创新品牌快速成长，海内外业务齐头并进，由此在2017年实现了整体业绩的强劲增长。创新产品主要包括充电类、无线音频类和其他移动设备周边产品及智能创新类产品，打造了全球充电品牌 Anker，并相继推出 Eufy、Roav、Zolo、Nebula 等智能硬件品牌，进一步探索智能充电、智能语音、智能家居等领域。 在渠道上，安克创新目前线上 B2C 业务主要面向欧美、日本市场，以亚马逊平台为主，2017 年线上销售部分占比73%；线下方面，安克创新已经覆盖欧美、日韩、东南亚、中东、南美等多个国家和区域市场，进驻沃尔玛、BestBuy等。 未来将在智能产品领域深入推进布局，继续深化产品创新和技术创新，实现线上线下的一体化全渠道建设。 【公司大事】 于2017年向湖南证监局报送了拟首次公开发行股票上市辅导备案材料，并于2017年11月取得了湖南证监局出具的相关确认函，目前，安克创新处于首次公开发行股票并上市辅导阶段。 【评 分】 市值TOP10、营收TOP10、归母净利润TOP10、ROE TOP10（4分） 公司主营业务为锂离子电池正极材料的研发、生产与销售,包括钴酸锂、镍 钴锰三元正极材料、锰酸锂正极材料以及其他如 NCA、LFP 等产品,主要应用于 通讯设备锂电池市场。公司未来将大力拓展电动汽车用新型正极材料业务,提高 在新能源汽车锂电池正极材料的市场占比。总股本4.96亿股，流通股本4.83亿股。 【重要数据摘要】 2017年年报，公司2017年实现营收42.60亿元，同比增长69.86%；实现归母净利6.02亿元，同比增长192.00%。公司2017年正极材料销量2.14万吨，同比+19.42%，生产量2.22万吨，同比+32.14%，库存1774吨，同比+66.99%。根据销量及营收总额计算得出，2017年公司正极材料销售均价约19.86万元/吨，同比增长42.25%。2017年末，杉杉能源固定资产6.50亿元，同比增长49.51%，在建工程3.55亿元，同比增长238.81%，主要由于二期1万吨锂电正极材料项目、宁夏一期锂电正极材料项目转入固定资产。 业绩大幅度增长主要原因系，公司销售规模扩大，市场价格大幅上涨，客户结构优化，积极开发高端新产品、开拓新客户，成本管控强化等带来的持续增长。 据了解，杉杉能源为全球最大锂电池正极材料供应商，公司产品主要销往国内、韩国、日本、中国台湾等区域，应用于各类数码产品、电动工具、储能、新能源汽车等锂电池电芯，客户主要为国内外知名锂电电芯制造商(如ATL、比亚迪（002594）、LG、力神电池、光宇等)。 【公司大事】 公司月产100吨的宁乡基地高镍产线已于2017年10月16日顺利投产，宁夏石嘴山基地三元622/811交钥匙工程年产7200吨共用产线建设顺利，2017年12月底试投产，2018年3月陆续投产。但是也要关注新能源汽车政策变化风险。 【评 分】 总市值TOP10、营收TOP10、归母净利润TOP10（3分） 公司是一家集研发、制造、工程设计、工程总包和运营于一体的综合环境服务提供商。公司的业务以工业厂房内环境治理、大气环境烟气脱硫脱硝脱汞治理(超细颗粒物 PM2.5 治理)为主,业务范围涵盖重金属废水废气废渣治理、土壤修复、污水治理、农环治理、环境服务等环保业务。总股本5.60亿股，流通股本1.54亿股. 【重要数据摘要】 2017年公司实现营收12.42亿元，同比增长39.60%；实现归母净利7592.33万元，较上年同期增长40.24%。2017年航天凯天水治理、工业厂房治理和固废拆解业务发展较快，使营收同比增长4成。其中，水治理项目实现营收4.38亿元，同比增长338.05%；工业厂房治理方面，成功中标广安比亚迪和汕头比亚迪项目，实现营收2.46亿元；而固废板块则实现营收1.79亿元。此外，航天凯天还发布了2017年度利润分配预案，拟向全体股东每10股派现0.4元，共计2240万元。 【公司大事】 2018年3月20日公司发布公告称，公司目前持有控股子公司郴州凯天环境投资有限公司（以下简称“郴州凯天”）80% 股权，根据公司发展战略及优化资产结构的安排，公司拟公开挂牌转让郴州凯天 41%股权公司表示，根据国有资产处置相关要求，郴州凯天对外转让信息已在北京产权交易所进行预挂牌。本次出售资产有利于公司优化资产结构，对公司的主营业务和盈利能力不会产生不利影响。 【评 分】 总市值TOP10、营收TOP10、归母净利润TOP10（3分） 公司是湖南省煤业集团有限公司整合集团优质原煤资产设立组建的,主要从事煤炭开采、加工、销售和煤炭贸易等业务,拥有完整的煤炭生产、销售和运输体系。公司秉持“一切为了效益,一切为了员工,一切为了发展”的宗旨,以煤炭开采、加工、销售业务为主,积极发展煤炭物流贸易业务,延伸煤炭产业链,致力建设一个主业突出、经济效益好、安全有保障、具有可持续发展能力的大型煤炭企业。总股本20.50亿股，流通股本12.83亿股。 【重要数据摘要】 2017年年报，公司2017年实现营收56.63亿元，同比增长42.49%；实现归母净利1.91亿元，相比于2016年亏损5.85亿元，公司扭亏为盈。 公司业绩增长的原因，主要是公司根据煤炭市场的实际情况，加大了煤炭贸易业务的拓展，贸易煤收入比同期有较大幅度的增长，其次是煤炭价格整体上升，导致营业收入有所增加；净利润增加原因主要是公司通过优化全面预算管理，大力实施精细化管理，严控成本费用，努力挖潜增效，加上化解过剩产能后煤炭行业复苏，煤炭市场有所好转，产品总体价格较上年有所上升，主营业务毛利额较大幅度增加。 财英投研组点评 新三板市场是完全不同于主板的另一市场，它从目标公司的定位到后期公司的财务信披方面都有很大的差别，可以说他专为“小而美”的企业设置，是一个巨大的“PE”池，等待被专业投资者所看中，专业投资者的介入能让挂牌公司在财务和后期的规划发展都有一定的促进，所以这个市场的定位是专业的投资者，需要的是更具专业化的投资理念。 |
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