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国轩高科(002074) 事件：公司发布关于筹划员工持股计划的提示性公告。 核心观点 建立激励机制，实现公司利益与管理层、核心员工利益相结合。公司拟从二级市场购买股票用于员工持股计划，本次员工持股计划所持有的股票总数累计不超过公司股本总额的10%，单个员工所获股份不超过股本总额的1%；员工持股计划的持有人范围原则上为公司董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员、公司及下属子公司的骨干员工。 预计1季度电池订单好于同期水平。因新能源汽车补贴政策未出台，现阶段新能源汽车目录仍按17年目录执行，新能源客车和新能源乘用车正常销售，导致公司电池订单好于同期水平，2017年四季度至今基本处于满产状态，今年1季度订单充足。因补贴政策未出台，目前电池价格基本维持同期水平。 公司动力电池能量密度提升。三元和磷酸铁锂电池能量密度提升，公司已开发出三元811软包电芯，能量密度到达302wh/kg，今年升级后量产三元622电池产品；量产32131高能量密度圆柱磷酸铁锂达到170wh/kg。 扩大产能、积极布局三元锂电池与完善产业链。公司已配股筹资36亿进行全产业链布局，该项目将在合肥青岛南京三地拟建12GWH高比能动力电池，并同时建立年产10000吨三元正极材料和5000硅基负极材料配套，除此之外，公司还将积极向上游延伸建立年产21万台新能源充电设施和20万套动力总成系统，以实现全产业链布局。预计公司现有产线2018年可产出动力电池6.5GWH，上半年还将有6-7GWH产线建设投产，预计全年最高产量可达到8-9GWH。 财务预测与投资建议 因公司配股，总股本扩大，预测2017-2019年EPS为0.97、1.20、1.50元（原预测1.25、1.57、1.95元），参考可比公司2017年PE，给予公司2017年29倍估值，目标价28.13元，维持买入评级。 风险提示 动力电池配套量低于预期、动力电池价格下降幅度超预期、新能源汽车需求 |
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