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卫宁健康(300253) 17年下半年以来医改政策密集出台，18年政策方兴未艾，“互联网+医疗健康”、医保局成立等有助于行业迎来中期增速拐点。公司有望凭借自身完善的产品体系和在医疗信息化领域的多年累积沉淀，进一步拓展市场份额，在行业快速发展的浪潮中迎来加速成长期。 事件：公司发布2017年年报，营业收入12.04亿元，同比增26.12%，归母净利润2.29亿元，同比减55.84%，扣非净利润2.13亿元，同比增30%。同时，公司发布2018年一季报，营业收入2.06亿元，同比增22.93%，归母净利润4044万，同比增50%，扣非净利润3543万元，同比增43.7%。公司传统医疗信息化业务稳定增长，同时创新互联网＋健康服务业务也在持续向好发展。 产品化能力突出叠加行业景气度向上，看好公司全年业绩增长。从公司和其他医疗信息化厂商的订单数据来看，医疗信息化行业呈现整体回暖的趋势，景气度不断提升。公司作为医疗信息化龙头厂商，目前已有200余种产品模块，覆盖各类医疗应用场景，在全国拥有6000多家客户。公司产品研发思路偏产品化，实施周期短，有利于其市场份额的快速拓展。第一季度是营收淡季，订单增速并不完全反应，我们预计全年公司有望实现高速增长。同时，公司一季度毛利率同比提升2个百分点，管理费率下降6个百分点，盈利能力持续增强。 政策推动医疗信息化行业加速发展，公司有望把握良好机遇。随着《“健康中国2030”规划纲要》、“互联网＋医疗健康”等战略的实施，我国医院及区域卫生信息化建设有望从扩大覆盖面向全面提高建设水平发展。未来随着惠民医疗的大力推广，信息化手段将加快渗透进入患者就诊、医保支付等多个环节，医院信息化建设的投资需求将持续增加。随着医疗信息化建设的逐步深化，医院端等客户需求不断升级，小型企业将难以实现项目的快速实施，公司产品凭借标准化程度高、覆盖场景广泛的特点，未来有望在新一轮竞争中进一步提升市占率。 维持“强烈推荐-A”评级：预计2018-19年净利润为3.67/5.33亿元，2018年公司业务将进入加速发展期，维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示：1、医疗信息化行业增速不达预期；2、行业竞争加剧。 |
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