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东方马拉松是中国本土价值投资领域最早的探索者和实践者。公司团队创始于2004年，是国内最早成立的、专注服务于企业家及其家族、提供长期资产管理服务的私募基金公司之一。也是中国内陆仅有的数家获颁香港证监会资产管理牌照（第九类），取得国际资产管理业务资质的私募基金公司之一。 近期，私募排排网路演中心邀请到东方马拉松董事长钟兆民做客春瑜会客厅。钟兆民不仅做过实业，还拥有多年期货投资经验，曾创建国内最大的私募基金；不仅是中国第一个参加巴菲特股东会的人，还带领团队六次参加巴菲特股东会。多年来，钟兆民坚持用股东心态做投资，公司早期成立产品收益均已翻倍。2018年7月13日，聆听价值投资老将钟兆民如何将投资做到极致。 长期专注价值投资 投资是一场马拉松长跑，需要锲而不舍和坚韧不拔的奋斗精神，“东方马拉松投资”应运而生。东方马拉松前身东方港湾成立于2004年，是国内最早成立的阳光私募之一。东方马拉松长期专注价值投资，将国际经典投资思想与中国本土实践相结合，探索适应中国资本市场的投资之道。 （东方马拉松董事长兼总经理钟兆民） 东方马拉松董事长兼总经理钟兆民拥有4年制造业销售研发及全面管理经验，对工业和跨国企业运营有较深认识。1996-1998年任君安证券营业部总经理 ，带领业务团队创造出全国第一名的业绩；1998-2003年任光大证券南方总部资管部、平安证券资管部总经理，开创国内规范化资产管理业务的先河 ；2004-2011年担任东方港湾投资管理有限责任公司董事长；2011年至今，担任东方马拉松投资管理有限公司董事长与投资总监。 从1996年步入证券市场伊始，钟兆民拥有超过20年投资经验，善于多角度审视投资。20年资本市场沉浮，钟兆民对投资理解更为深刻。 1-3-10原则，选择杰出企业是成功关键 长期而言，股票绝不可能表现得比企业更好，选择杰出企业是公司成功的关键。在钟兆民看来，作为投资人应该更多地研究企业经营，也就是“产、供、销”等方面的状况，因为只有经营状况优秀的企业，才有投资价值。 钟兆民曾用一句英文来概括须考察企业的八个方面，那就是“I met a huge magic Figure”：I 代表行业；M 代表市场；E 代表企业家；T 代表技术；H 代表人力资源；M 代表经营管理；C 代表企业文化；F 代表财务状况。 简而言之，钟兆民希望选择的企业符合几项指标：第一、有长期稳定的经营历史；第二、有高度的竞争壁垒，甚至是垄断型企业，最好是非政府管制型垄断；第三、管理者理性、诚信，以股东利益为重；第四、财务稳健，负债不高而净资产收益率高，自由现金流充裕；第五、是自己能够理解的，能够把握的企业。从行业上来看，钟兆民认为未来最大的投资机会首先是呈几何级数爆炸型增长的大机会（0-1的机会或具有网络效应的机会）；其次是复利型机会，如消费、服务、医药等弱周期性行业；针对强周期性行业，若公司壁垒足够强大，在周期低位时也可以考虑建仓进行投资。 虽然上市公司数量每年都在增加，但每年能进入东方马拉松核心股票池的股票屈指可数。在公司股票组合上，东方马拉松有一个原则，那就是“1-3-10”。1的意思就是1个研究员1年能找出1只很有价值的股票就足够了；3的意思是1个研究员深入跟踪的股票不要超过3 只；10 就是公司的投资组合不超过10只，港股除外。1只股票是最小单位，通过这种机制来强迫自己优中选优，直到找到最好的那个。 时间是投资的朋友，三种情况下会选择卖出 东方马拉松的目标是追求长期而稳健的增长，为了实现这一目标，公司主要采用的投资策略为坚定的长期投资和相对的集中投资，同时辅以基于估值的“高抛低吸”，以实现投资收益最大化。 真正优秀的企业必须经得住时间的考验，在寻得价格合理的卓越企业时，公司会选择买入，并长期持有，以期获得复利增长。但在出现以下三种情况时，东方马拉松也会选择卖出，这三种情况分别是：好企业被市场高估太多；好企业开始衰退；以及当发现更好的企业，也会更换旧的投资。 以非周期性行业为主，获取稳健收益 目前东方马拉松投资的主要领域是非周期性大消费类行业，包括互联网、消费服务，医疗保健、先进制造业等，次要投资领域是周期性行业，例如金融，地产，资源类等。 钟兆民解释到，充分发挥本土优势，并持续聚焦中国未来杰出企业的价值挖掘，是确定投资领域的重要立足点。与此同时，为获得稳健的投资收益，选择非周期性行业为主要投资方向，如消费品行业，现代服务业，医疗保健行业等，同时以周期性行业为辅助投资方向。 按更具体的行业特征分类，东方马拉松目前研究的重点聚焦在四方面，它们分别是具国际竞争力的民族特色产业；有核心竞争力的制造业企业；已具本土品牌和网络优势的企业；部分具有垄断资源的企业。 2018年以来A股市场熊冠全球，各类主要指数跌幅均在10%以上，选股能力优秀的私募更能适应这种震荡行情，坚守价值投资的东方马拉松在2018年表现更是亮眼，旗下产品平均收益接近10%。聚焦中国优质企业，无惧2018年市场动荡的东方马拉松究竟采取的怎么投资策略，以及如何看待下半年A股市场行情？巴菲特的价值投资是否适宜于A股市场，西方价值投资如何与本土价值投资相融合？港股市场和A股市场谁更有投资价值？7月13日，钟兆民将做客春瑜会客厅，与万千网友在线互动！ |
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