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刚刚在一堆券商研报里发现了一篇让人感兴趣的公司深度研究内容，说的是独角兽宁德时代（300750）。广发证券认为公司已经成为全球第一，但依然还在加速崛起，值得关注。 1. 公司已成为全球锂电龙头，销量全球第一 公司动力电池系统销量连续三年在全球动力电池企业中排名前三位， 2017 年销量 12GWh 排名全球第一。公司 2017 年归母净利润 38.78 亿元，同比增长 35.98%，2018 年一季度归母净利润 4.13 亿元，扣非归母净利润2.69 亿元，同比暴增 3 倍以上，受益于上半年新能源汽车抢装效应显著，缓冲期后下半年新车型销量将逐步释放为下半年业绩增长提供支撑。 2.两大优势助中国锂电崛起 成本端：2000年伊始锂电材料相继实现突破完成国产化。2000年负极材料和正极材料钴酸锂实现国有化生产，2001年国产电解液开始进入市场，2005年隔膜技术取得突破，2011年电解质制备技术取得突破，四大材料全部实现国有化生产，从而带来成本迅速下降，构成中国锂电产业核心竞争力——成本优势。 需求端：消费电子爆发带来锂电空前机遇。2000年起，随着手机、笔记本电脑、移动电源、平板电脑等新兴市场崛起，消费电子市场发展迅速，同时2001年中国入世后全球制造产业向中国转移，为国内锂离子电池产业创造了大量的需求。 3.宁德时代超越松下，锂电巨头加速崛起 2015-2017 年公司动力电池销量为 2.19GWh 、 6.80GWh 和 11.84GWh，2017 年国内市占率 27%，目前合计产能 17GWh，预计 2020 年总产能达到 50GWh 以上。 2017年公司超越日本松下成为全球第一大电力市场生产企业，销量达到11.85GWh，高于松下10GWh。公司近三年电池产量复合增速2倍以上，累计增长4倍以上，远高于三星SDI的3倍、LG化学的2倍、松下和比亚迪的1倍，也是全球成长速度最快的电池企业。 4.公司已成为国内走向全球的"独角兽" 未来高端乘用车客户将成为主要销售增量。对于国内乘用车客户，公司以股权形式锁定切入上汽、长安、东风等高端自主品牌供应链，而海外客户开拓方面，公司已成为国内走向全球的"独角兽"，即将供应宝马、大众、戴姆勒、捷豹路虎、本田、日产等跨国车企。 公司作为全球第一大动力电池厂商，受益于新能源车新政策周期将把 握高端车型供应链。预计 2018-2020 年 EPS 为 1.42、1.94 和 2.61 元/股，对应市盈率 47X、34X 和 25X。 |
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