【袁华说农业第十二期】浅议农业产业投资基金

一、农业产业投资基金的概念

现在的基金按照发行方式分可以分为公募基金及私募基金两种形式但投资目标相同，都锁定在被投企业的资本增长后的长期股权投资回报。

产业投资基金与证券投资基金不同，证券投资基金的对象是二级市场，产业投资基金的对象是产业，主要面对的是一级市场。它的主要目的是吸引对某些特定产业感兴趣的投资者，发行基金，募集他们的资金，以支持这些产业的发展，同时由专家组成的投资管理机构监督运行。

产业基金的发起人通过出售额给个人或者机构进行募资，基金发起人作为普通合伙人（GP），认购的个人或机构最为有限合伙人（LP），基金的执行事务合伙人委托基金管理公司进行管理投资。农业产业基金，顾名思义即投资方向是优秀有潜力的农业企业或者农业项目。通过基金的资金注入使那些具有发展前景的企业在充足的现金流情况下建造农业设施，购买生产资料，成熟化运作并扩大自己的产能，得到爆发式的增长。满足上市条件后通过上市，基金退出得到客观的收益，未满足上市条件的企业可以通过收购兼并，或者股权赎回等途径让基金退出。产业基金使企业获得了充足的现金流得到了发展，而基金在企业发展的过程中股指增长获得了投资收益，这是一个双赢的局面。农业企业获得了充足的资金实现了爆发式的增长，而基金通过退出使投资者获得了被投企业股权投资的收益。

产业投资基金在国外发展的很迅猛，也很有正面的积极意义，这十几年来，国内产业基金得到一定额发展，新能源产业基金、新材料产业基金、TMT产业基金等，对各个行业的发展起到了相当重要的推动作用。

二、农业发展的技术环境分析

人们生活水平的提升，使得国内农业市场骤增，农业逐渐走进千家万户。虽然我国是传统农业种植面积最大的国家，但是跟其他发达国家比较的话，我国的单位面积产量和产值都很低。我国的农业还处在粗放低效、增加数量的阶段，农业产业的资源优势还没有成为产业优势。我国的农业发展重点应该放在提升单位面积产量和增加效益上，要重视产业结构的调整，开发生产潜力，而不是简单的扩大面积。

在提升单位面积产量和加强农产品品质方面，科技创新是其中的重要因素。现在我国农业生产中的重要技术大多都是需要国外引进，种苗和种球也都是进口，大部分企业的技术开发能力和创新能力很弱，缺少技术创新的资金和相应的优秀人才。我国现在拥有自主知识产权的农业新品种极少，国外引入的产品，国外的育种企业已经占据了大部分的利益。

目前，全球经济一体化趋势越来越强，高科技发展迅速，我国的农业产品品种一定要加强科技投入才能够在未来市场中具有竞争力。这也是中国农企业的一次机遇和挑战，谁能在农业技术创新方面拥有突破性成果，并能将其转化成市场产品，谁就能在未来的市场竞争中长盛不衰。近年来我国农业企业已经认识到了技术创新的重要性，他们对专业技术人才团队的培养和需求越来越多，农业已经处在结构调整，技术转型阶段。

三、农业为何成为资本新欢

农业项目从哪里获取资金？在中国的人口结构中城镇人口比重持续增长，这也使得农产品的需求不断提升；而中国人均收入的增加以及及食品安全事件频发使中国的消费结构升级，这些因素都对农业的产业化、集约化、现代化发展起到了推进作用。

资本的发展方向又在哪里？我国农业发展落后，农业型企业基本上是小、散、落后的，急需进行行业整合和产业升级，而在这个过程中对资本和管理经验的需求，则给投资者们带来了大量的投资机会。农业产业非常分散的市场份额也是被风投青睐的重要原因。如DIG投资的利农集团是DIG全球资本成立40年来第一次涉及的农业项目。利农集团主要从事蔬菜的种植和加工销售，其60%的产品进入家乐福销售，其他的产品主要出口至台湾、韩国和东南亚地区。虽然目前利农集团的年利润额已经超过了2亿元，但也只是占了全国蔬菜生产的4%-6%左右，它还有非常大的发展空间；与此类似的某畅销鸡蛋产量只占全国市场的2‰，而加拿大最大的鸡场则占其市场的15%，拥有极大的上升空间。这都是投资人最看好的方向。

数据显示，我国传统农业的评价利润率基本在2%-8%之间。但是新农业企业的规模化以及产业链的经营模式使成本大大降低；同时，因为新农业企业更关注销售渠道的开拓和品牌营销，新农业企业的利润率会越来越高。

无论是短期投资还是中长期投资，农业领域都是值得进行投资的。未来我国农副产品的消费量还会增加，且消费者对绿色健康、高效、高营养食品的需求量也会大幅提升，这些都需要大农业发展才能满足。所以说农业在未来几年内都会备受青睐。

四、农业板块并非样样红

虽然说目前农业投资发展势头良好，但是也不是说所有的农业领域都可以成为我们投资的对象。一般情况下，农业产业链会分为产前、产中、产后三个部门，产前部门又包括种子、化肥、饲料、农药等农资相关产业；产中部门是种植、养殖等生产性环节。产后部门农产品的加工、销售等环节。目前，农业产业链的前后两端更容易受到投资者的关注。种子、化肥、农药等行业的产业化和市场化程度较高，投资者的投资风险比较可控，且已经有很多成功案例；后端的加工销售类型企业，对市场有比较强的把控能力，投资者的投资周期会缩短。

跟市场的终端消费相关是企业和资本极度关注的重点，这一趋势在近年来愈加明显。上交所在2010年8月发表的《大农业类上市公司的研究》报告，对自2003年以来，我国农业部和国家发改委等部委共同认定的1000家农业产业化大型企业进行了各方面综合的分析。从报告中列举的一些投资农业的案例看得出最受投资者欢迎的农业企业还是跟人们日常生活消费息息相关的类型。

“从研发到生产，再至销售”，这也是以后风险投资和农业产业发展的一个重要方向。有意向在农业领域投资的投资者都能理解，他们除了在消费终端找投资机会，也会顺着农业生产的产业链寻找机会，如加工企业、育种企业甚至改进种子性质的高效农业类企业。部分农业龙头企业也已经开始向全产业结构发展，如中粮等大型企业。在我国农业产业正快速转型的时期，集约化、生物农业、高效农业、生态农业将是投资方向的四个主要发展趋势。

五、瓶颈依然明显

    目前进入农业产业投资的V投资机构基本是财务投资，北大荒、联想集团等属于战略性产业投资。投资机构农业产业的投资模式跟消费品领域的投资模式差不多，都是选择比较成熟的商业企业，投资周期也大多是遵循股权投资4年-6年，通过上市或并购的方式退出。

目前我国农业型企业的状况都不是很好，真正适宜投资的不多，真正的好公司很少，且同质化现象厉害，又缺少技术壁垒。而那些希望融资的农业型企业大都处于早期，产品的发展潜力和前景不理想，所以没办法进行融资。此外对整个农业板块而言，真实性没有办法得到证实，企业要上市，需要看发展前景，但是如何对公司进行定位、在行业内是不是处于龙头地位等都没办法得到有效的支持。另外农业型企业的财务报表也存在较多问题。因为大部分农业型企业都有各种政府补贴，所以虽然说它的营业额不高，但是财务报表显示的利润率却很高，而这种因为政府补贴而产生的利润率是没有办法体现企业真实情况的。

农业投资的不确定性也很大。一是销售风险，因为我国农业产业较分散，市场发展弱，终端市场价格的波动会使企业经营产生损失，周期性的价格波动也大大增加了市场风险。二是政策风险，国家规划对于农业型企业的收入影响巨大，一些由于政策鼓励而被关注的农业型企业经常会因为政策优惠被取消而再次陷入经营困境。

从国家层面来说，农业投资的最大瓶颈还是在于如何利用土地。目前我国的国策是土地允许流转，但是不能大规模进行。如果将来土地流转政策取消，再谈农业集约化、产业化发展都只能是空中楼阁了，所以说我国的农业发展问题关键还是在于农业土地的制约。

股权投资机构农业投资的积极性，一是因为投资者对农业型企业发展潜力的看好；二是在目前流动性过剩和热门投资领域饱和的状态下，农业也可以成为投资机构发展的新目标。