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中国电影(600977) 中国电影发布 2017 年报和 2018 一季报： 2017 年，公司全年实现营业收入 89.88 亿元，同比上升 14.63%，实现归母净利润 9.65 亿元，同比上升 5.21%。 实现扣非净利润 8.24 亿元，同比增长 13.04%。 实现每股收益 0.52 元，分配方案为每 10 股派发现金 3.26 元，现金红利共计 6.09亿,公司账面资金充裕，经营性现金流量持续增长，未来持续高分红可期。2018Q1 公司营收 21.97亿，增长 21.54%，归母净利润和扣非净利润分别增长 17.96%和 17.56%。 电影发行业务龙头地位稳固，其它板块稳步推进：（ 1） 公司主导或参投出品的影片共 15 部，累计实现票房 127.79亿元（占全国票房 22.87%），主导或参发影片票房 269.8亿元（国产和进口影片分别占比全国票房 43.86%和62.54%）。 公司占比营收最大的电影发行业务（营收 53.94亿，同比增长 19.71%）继续保持较高速增长。（ 2）影院放映业务方面， 2017 年，公司拥有营业控股影院合计 117家，银幕 842 块，保持国内行业领先。公司加强全国影院布局，在苏州、深圳、珠海、天津等地新开业控股影院22 家，新增影厅 149 个。公司的控股参股院线共新加盟影院 396 家，新增银幕 3313 块（ 同比+23.59% ）。（ 3） 在影视服务板块， 公司不断地加强技术创新力度，促进数字放映设备的国产化进程。报告期内， 公司运营的“中国巨幕”步入快速平稳发展阶段， 巨幕影厅达 288 家， 覆盖全国 140 个城市。 一季度推出的电影表现亮眼，今年仍有大量优秀电影上映： 2018Q1 公司推出的电影《捉妖记 2》、《厉害了,我的国》、《唐人街探案 2》、《无问西东》 等票房均位于前列。今年还计划推出《 厉害了，党》、《 中国合伙人 2》、《 熊猫总动员 2》、《 暴走巨轮》 等，鉴于公司有良好的制片能力和优秀的获取优质资源的能力，看好今年的业绩表现。 盈利预测： 公司是我国电影行业的龙头企业，拥有完整覆盖电影行业的产业链体系。 我们预计 2018-2020 年公司净利润分别为 12.35、 14.36、 16.88 亿元，对应的 EPS 分别为 0.66、 0.77 和 0.90 元， 按照 2018 年 5 月 2 日收盘价15.56 计算，动态 PE 分别为 23.5X、 20.2X 和 17.2X， 首次覆盖，给予 “推荐”的投资评级。 风险提示：（ 1） 市场竞争风险；（ 2） 产业政策风险；（ 3）核心人员流失风险。 |
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