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牧原股份(002714) 第一卷 未来：智能造猪 1、 从农业1.0、 工业化2.0、 数字化3.0到智能化4.0， 本质上是不断减轻人的劳动强度。 2、 智能化的基础是工业化， 无法直接跨越。 3、 牧原是端到端的一体化生产工业企业， 工业化的极致走向智能造猪时代。 第二卷 现在：工业化黄金十年 1、 行业发展“ 三段论” ：未来企业比的是资源集约效率 2、 养殖技术“ 阴阳论” ：行业竞争先“ 阳” 后“ 阴” 3、 “ 二阶规模化理论” ： 1000头or5万头以上为最佳规模 4、 “ 工业化养猪黄金十年论” ：工业化是企业的唯一出路 盈利预测与估值 以5-10年的长度来看，牧原的头均利润至少可以维持在300元/头左右。基于这个假设，结合2018-2020年生猪出栏量1200/1800/2400万头（ 2018-2020年仔猪比例为10%、 8%、 10%），叠加今年年初猪价的超预期下跌，我们给予18年25-30倍PE，对应目标价51.13-61.35元，较现价具有2.8%-23.4%上涨空间，维持“强烈推荐-A” 投资评级。 |
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