飞凯材料(300398) 公司发布2017年年报及2018一季度业绩预告:2017年营业收入8.20亿元(YoY+107.79%),归属上市公司股东净利润为8381万元(YoY+23.64%)。预计2018Q1归母净利润6960-7400万元(YoY+372.35%~402.21%)。 业绩增长符合预期,半导体材料、屏幕显示材料布局日趋完善。公司年报及一季报预告增长主要因为:1)公司分别于2017年3月、7月、9月完成对长兴电子60%控股权、大瑞科技100%股权、江苏和成100%股权的收购。2)深耕细作原有市场,紫外光固化产品收入稳定增长,电子化学材料产品持续增长,逐渐成为公司新的利润增长点。 江苏和成2017年业绩超预期,未来有望持续增长。江苏和成2017、2018、2019年承诺业绩分别为0.80、0.95、1.10亿元。2017年,和成显示扣非后归母净利润达到2.05亿元,高出承诺数1.25亿元。2017年,中国大陆共有4条11代面板线在建,同时多条8.5代线进入量产阶段,面板产能将继续保持高速增长。目前我国的液晶显示行业的材料进口替代正处于快速成长期,公司有望受益于行业的快速成长以及巨大的材料进口替代空间,业绩保持持续增长。 光纤光缆涂覆材料行业企稳,半导体材料板块初具规模。2016-2017年,受竞争对手主动降价影响,光纤光缆涂覆材料产品价格相比2015年持续下滑。随着我国光纤光缆的需求空间打开,及5G时代来临带动光纤光缆新一轮成长,未来有望量价复苏。公司的半导体板块现已初具规模,主要应用于集成电路封装。公司收购大瑞科技、长兴昆电等进军封装材料;日本设立孙公司布局光刻胶;未来将与公司湿化学品一起发挥协同效应。 盈利预测及估值公司已经形成光纤涂覆材料、半导体材料及屏幕显示材料三大板块,内生+外延驱动公司持续成长。预计2018-20年EPS为0.71元,0.91元,1.19元,当前股价对应18-20年PE为30X、24X和18X。 风险提示:产品价格及毛利下滑的风险,外延扩张不及预期 |
|