晚间私募内部交流揭秘 绝版个股大曝光

晚间私募内部交流揭秘 绝版个股大曝光

2015年05月29日 16:17来源：中金在线/股票编辑部作者：佚名

得润电子 汽车电子前景良好

结论与建议:

公司作为国内家电、PC连接器生产的龙头企业,汽车电子业务扩张迅速,通过收购MetaSystem60%股权,公司快速切入汽车电子相对高技术领域,另外,科世得润切入一汽大众供应链,将带动业绩快速提升。

长期来看,汽车电子领域需求增长的确定性较高,并且随着电子器件小型化、高速化的趋势延续公司作为国内连接器生产的龙头企业,势必受益。

预计公司2015-17年可实现净利润1.7亿和2.4亿元和3.7亿元,YoY增长67%,47%和,EPS为0.37元、0.54元和0.82元,对应PE分别为156倍、106倍和70倍,相较A股整体估值涨幅而言略高,但考虑到汽车电子行业增长迅速,公司作为个行业龙头,业绩增长确定性高,应享有一定溢价,维持“持有”建议。

汽车电子扩张迅速,公司拟收购MetaSystem60%股权,标的公司2014年营收1.28亿欧元,汽车功率器件、车联网业务、新能源车充电模块业务,各占约1/3比例,其中,充电模块为宝马新能源车独家供应商,车联网业务与保险公司合作,在记录用户驾驶习惯数据后可为用户提供差异化的保险产品服务。我们预计Meta在欧洲业务将稳定增长,但未来得润在中国大陆市场上将凭借Meta的优质客户(BMW、Daimler奔驰、大众集团,以及部分一线汽车零部件供应商,包括电装等),将快速提升汽车电子规模。除MetaSystem外,公司与秦川、方盛合作,客户包括柳汽等国内厂商,综合判断我们预计公司汽车电子业务收入会有4成左右的增速。此外,公司合资子公司科世得润(持股比例45%,非幷表)顺利切入一汽大众奥迪供应链,成为奥迪A3、A4核心供应商,预计2015-2017分别增厚净利润5000万元、7000万元、1亿元。

PC连接器通过大客户认证,TypeC渗透率快速提升:尽管PC市场持续疲弱,但公司持续开发客户效果有望在2015年体现,公司已经通过广达,仁宝的认证,另外typec产品渗透率在2015年也存在较快提高的机会,潜在市场规模有望达到数百亿,综合判断,我们预计公司PC连接器业务将有望实现3成以上的增长。

盈利预测与投资建议 :综合判断,我们预计对于MetaSystem收购将于2H15完成,考虑到费用等影响,预计将增厚2016年净利润约800万元,而科世得润所带来的投资收益将成为公司未来的业绩主要增长点。综合判断,预计公司2015-17年可实现净利润1.7亿和2.4亿元和3.7亿元,YoY增长67%,47%和,EPS为0.37元、0.54元和0.82元,对应PE分别为156倍、106倍和70倍,相较A股整体估值涨幅而言略高,但考虑到汽车电子行业增长迅速,公司作为个行业龙头,业绩增长确定性高,应享有一定溢价,维持“持有”建议 。

[责编:zhaobin]飞凯材料 新产品开花在即,高成长接力续航

核心观点:公司是国内领先的紫外光固化新材料公司,研发创新能力强,产品毛利率保持在40%以上,实力雄厚,2015 年公司盈利将保持46%的高增长:1)新项目高纯氧化铝、光刻胶和塑胶涂料从二季度开始陆续释放产能,凭借成本和技术优势预计为公司带来销售收入1.2 亿元,对公司业绩的贡献占比将超过10%;2)核心产品光纤涂覆材料规模持续扩大,预计未来3 年销量年均增速17%以上,为公司带来稳定收益,未来几年重点开发海外市场;3)公司战略定位清晰,丰富的技术储备为后续发展创造想象空间,未来有望成为国内一流的综合型新材料公司。

新项目高纯氧化铝、光刻胶、塑胶涂料二季度开始陆续投产,新成长通道打开。高纯氧化铝 7 月份投产,公司改进生产工艺,成本比行业平均预计低20~30%,性价比高,市场推广压力小,满产后保守估计可为公司新增销售收入2 亿元左右,利润9000 万元左右。

3500t/a 湿膜光刻胶9 月份投产,15 年业绩贡献取决于客户认证进展,未来该产品有可能成为公司新的“明星”产品:目前该已通过南亚客户认证并正常供货,国内有7~8 家客户还在认证中,2015 年该项目的业绩贡献取决于客户认证进展,但中长期看,作为国内最早从事湿膜光刻胶生产的企业之一,凭借技术实力、成本优势,公司有望成为该领域的领先者, 享受超额收益。

塑胶涂料项目2015 年预计可以为公司带来3~5 千万的收入:公司3000t/a 的塑胶涂料项目二季度开始释放产能,公司产品在长三角地区具有一定影响力,年初完成对嘉裕涂料的收购,有利于将其经验复制到珠三角地区,预计2015 年可以为公司带来3~5 千万的收入。

核心产品紫外固化光纤光缆涂覆材料稳增长,将继续作为公司的现金流保证。2015 年“宽带中国”光纤用户等目标比14 年翻番,刺激光纤光缆涂覆材料需求继续快速增长;? 在保持国内市场份额稳增长的同时公司将积极开拓海外市场,特别是市场空间较大的北美和印度市场,预计未来3 年公司紫外固化光纤产销量年均增速超过17%。

定位清晰,多项技术储备为公司未来发展提供想象空间:公司高度重视研发,开展了多项技术储备工作,为未来产品的横向扩张打好基础;同时公司也积极寻找外延式发展机会,未来有望成为综合型新材料公司。

盈利预测 :预计公司2015~2017 年的营业收入分别为5.61 亿元、8.23 亿元、10.05 亿元,同比增长39.3%、46.8%、22.1%;归属上市公司股东净利润分别为1.24 亿元、1.83 亿元、2.27 亿元,同比增长46.4%、54%、23.5%;2015~2017 年的EPS 分别为1.27 元、1.95 元和2.41 元。

投资建议 :综合考虑1)公司所从事行业属于寡头垄断的利基市场,具有高增长、高壁垒、高利润的特点;2)公司在紫外固化光纤涂覆材料领域的龙头地位不可撼动;3)高纯氧化铝、光刻胶等新业务前景明朗,且有率先抢滩国内市场成为行业领头羊的趋势,未来行业空间和市场地位具有想象力,有望成为综合型新材料公司;4)可比公司2016 年的平均估值是 55 倍,我们看好公司内生和外延成长空间,给予公司2016 年70 倍估值,目标价137 元,对应市值142 亿元,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:募投项目进展缓慢,投产时间推迟;新产品市场开拓不及预期,销量不足;原材料价格波动风险;市场竞争加剧,导致产品价格大幅下降。

大冷股份 从设备到服务,开启冷链价值经营新篇章

投资要点

冷链的终极价值在于保障食品安全与营养,城市化率提升下冷链迎来加速。城市化率提升,我国居民易腐食品消费总量将稳定增长,随之而来的是食品安全与营养问题。我们认为冷链精准温控是食品安全与保鲜的保障,所带来的价值增值在万亿元级别。城市化下冷链行业类似房改后工程机械行业的大发展,参考美国和日本冷链发展经验,随着我国城市化率超过55%,冷链将迎来加速发展阶段,我们测算冷链年均市场规模在546-757亿元。

从设备链到服务链,公司冷链全产业链布局领先业内3-5年。公司新任董事长从事冷链工作20多年,带领三洋冷链做到超市阵列柜全国市占率第一,早在5年前就开始布局冷链服务业务;成为公司董事长后,除在设备链进一步打通从最初1公里到最后100米的最长冷链外,正式进军线上+线下的冷链服务领域,利用多年积累的客户和网点布局开展冷链的大数据业务,预计短期收入1个亿,长期可达3-5亿元。

本部搬迁提质增效值得期待,其他看点颇多。公司本部厂房年代久远,生产工艺布局已远不能满足现代生产的需要,公司拟搬迁到新厂房,新工艺布局将大幅提升公司本部的盈利能力;公司大股东仍有多项优质资产,后续不排除资产重组的可能;持有国泰君安股权上市在即,投资收益将大幅增值;参股富士冰山自动售货机迎来加速发展,有望再造一个大冷。

不考虑可能的资产整合,预计公司2015-2016年净利润分别为1.57亿元和1.97亿元,每股收益分别为0.44元、0.55元,参考同行估值水平,我们认为可给予公司2016年每股收益35-40倍PE 估值为19.25-22元,再考虑持有国泰君安股权价值和厂房搬迁,公司合理估值区间为22.58-26.15元,继续维持“推荐”评级 。

金风科技 非公开发行顺利通过审核,继续看好

结论与建议:

公司近日发布公告,公司非公开发行获得证监会受理幷审核通过。此次金风科技本次非公开发行股票数量为4,095.30万股,发行价格为8.87元/股,预计募集资金总额3.63亿元。其中公司1、2号资管计划分别认购1714、1956.3万股,资管计划由发行人部分高级管理人员及具备出资能力员工实际出资设立,我们认为这将把公司未来与员工前景深度绑定,类似变相股权激励,对激发员工积极性,留住优秀员工具有重要意义,助力公司长期发展。

公司预计15H1净利润同比增加200-250%,业绩持续高增长。我们预计公司15、16年分别实现营收236.06亿元(YOY+33.3%)、 282.77亿元(YOY+19.8%),实现实现净利润28.45亿元(YOY+55.5%)、36.37亿元 (YOY+27.9%),EPS1.06、1.35元,当前股价对应15、16年动态PE为23X、18X,公司作为最具竞争力的风电全生命开发企业投资价值凸显,维持“买入”建议,目标价30.00元(2016年动态PE22X);H股股价对应15、16年动态PE15X、11X,同样给予“买入”建议,目标价26.00HK$(对应16年动态PE15X)。

正面激励员工,利好公司治理:近日,公司向重要高层管理人员非公开发行预案得到证监会审核幷通过,向正式实施该计划迈出重要一步。此次募集总资金约3.63亿元,且锁定期长达3年,充分表明员工对公司发展信心,支持公司发展战略,利好公司的发展。

重磅新产品推出,彰显研发先锋之力量:近期,公司分别推出三大新产品:1.5ValuePlus(1.5VP)系列产品、混合式风电塔架及柔性塔架。

1.5ValuePlus除了单机的全面优化改进,从技术上实现了“可调节整机功率模式”,结合以整个风电场为投资单位制定一揽子价值提升 (ValuePlus)策略,搭载智能场群协调控制系统,有效提高风电场能量可利用率,全场机组寿命预期均衡,环境及幷网更友好,显著提高客户的投资回报率;混合式风电塔架是钢段和混凝土段的组合式结构,可调节频率,是机电动力设备和建筑结构的一体化设计成果,经济性优异,适合于低风速区域和风切变系数高的区域。柔性塔架是公司专门为低风速、大容量和大叶轮机组所设计的一款塔架产品,凭借金风尖端的整机控制策略实现了塔架用钢量的大幅降低,为业主节约制造和运输成本。三大产品推出,一方面有利于增强公司产品竞争力,另一方面也表明公司在技术研发之领先地位,为长期发展注入信心。

14年风机装机创历史新高,15年装机量有望再创新高:2014年国内风电新增吊装容量达到23.2GW(YOY+44.2%),刷新2010年 18.9GW的历史纪录。2015年政策加强风电专案规划及核准管理,在限电改善预期以及补贴电价下调的强装压力下,结合后续配额制的推出,2015年我国风电装机有望再创新高,预计有望达到25GW。

行业份额持续第一,未来提升仍有空间:根据可再生能源学会风能专业委员会统计资料,公司2014年度国内新增装机443.4万千瓦,市场占有率 19.2%,连续四年第一。展望未来,行业发展向好态势明显,公司作为行业绝对领军者,深刻理解行业发展规律,市场份额有望继续提升

盈利预测 :我们预计公司15、16年分别实现营收236.06亿元(YOY+33.3%)、282.77亿元(YOY+19.8%),实现实现净利润 28.45亿元(YOY+55.5%)、36.37亿元(YOY+27.9%),EPS1.06、1.35元,当前股价对应15、16年动态PE为 23X、18X,公司作为最具竞争力的风电全生命开发企业投资价值凸显,维持“买入”建议,目标价30.00元(2016年动态PE22X);H股股价对应15、16年动态PE15X、11X,同样给予“买入”建议 ,目标价26.00HK$(对应16年动态PE15X)。