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人称“周期之王”、曾五次摘得新财富策略研究最佳分析师——他就是原中信建投首席经济学家周金涛。 他与绝大多数的分析师不同，笃信周期与宿命，这也为他蒙上了一层神秘色彩。他以康德拉季耶夫周期理论为基础，创建了四周期嵌套策略分析框架。 2007年，周金涛判断2008年将发生康德拉季耶夫周期衰退一次冲击，成功预测次贷危机，周金涛从此声名大噪。 2013年他提出房地产周期拐点，2015年之后，成功预测了全球资产价格动荡，在2015年11月预言中国经济将于2016年一季度触底。 他的一生也像一场宿命传奇，外界曾猜测，“也许是泄露了太多天机”，2016年，周金涛身故，年仅44岁。 人生就是一场康波 周金涛有一句名言：“人生发财靠康波”： 一个人的一生中所能够获得的机会，理论上来讲只有三次，如果每一个机会都没抓到，你肯定一生的财富就没有了，如果抓住其中一个机会，你就能够至少是个中产阶级。 这句话的意思是：个人财富的积累完全来源于经济周期运动的时间所给的机会，只看你能不能抓住 按照经济学的经典分类，经济周期大致有基钦周期、朱格拉周期、库兹涅茨周期和康德拉季耶夫周期。
五轮康德拉季耶夫长波周期走势图 3个基钦周期构成一个朱格拉周期。2个朱格拉周期构成一个库兹涅茨周期，3个库兹涅茨周期构成一个康德拉季耶夫周期 在一个人60岁的人生中，其中30年参与经济生活，30年中康波给予你的财富机会只有三次，不以你的主观意志为转移。 所以，人生就是一次康波，包括三次房地产周期，九次固定资产投资周期和十八次库存周期。 我们在做人生财富规划的时候，一定知道每个人都是在社会的大系统中运行，社会大系统给你时间机会，你就有时间机会。这个大系统没给你机会，你在这方面再努力也是没用 第五轮康波周期 图片来自周金涛研报 图片来自周金涛研报，价格为美国CPI 康波各个阶段的价格表现： 1、康波的繁荣期100%概率是价格的平稳期； 2、康波的回升期三次中有两次价格平稳； 3、康波的衰退期价格100%剧烈波动； 4、康波的萧条期100%都是冲高回落。 第五轮康波以来，目前并没有出现类似第四波康波的滞胀问题，而是表现出明显的通缩特征，未来3年，我们研究的重点不是如何防范通缩，而是如果应对滞胀。周金涛认为，康波由衰退转为萧条的时间点为2015年左右，2015年至2025年都是康波周期的萧条阶段。 周金涛在生前做出预测：2018年到2019年是康波周期的万劫不复之年，60年当中的最差阶段，所以一定要控制2018、2019年的风险。第一做好保值，第二保证流动性。 他强调，你们在“2018年后能明白我说的话的意义”。 如何抓住机会？ 一个人的人生财富有哪些？根据周金涛生前的采访与论文给我们的启发，理论上只能有这么几类： 大宗商品大家不要小看大宗商品，在60年巡回中，大宗商品是最暴利的行业。 因为大宗商品的牛市是几十年出现一次，我们这次的大宗商品牛市是2000年到2002年，这次是康波的衰退阶段。第四次康波的衰退阶段70年代是石油危机，也是大的商品牛市，所以商品是最暴利的资产。 各位所经历的第五次康波，商品的牛市已经结束，以后不可能依靠商品取得暴利。2011年至少到30年，商品的走势都是熊市，所以不可能在商品方面取得大的收益。你说能不能做空，不行！2015年之前商品可以做空，大家2016年之后不能再做空，未来商品走的是熊市。 总结：2016年以后不能做空大宗商品，从现在起到2030年左右都是商品熊市 房地产房地产周期20年轮回一次，一个人当中可以碰到两次房地产周期。为什么呢？人的一生作为群体来讲会两次买房，第一次是结婚的时候，平均27岁，第二次是二次置业，改善性需求是42岁左右。一个人的消费高峰，最高峰出现在46岁的时候，46岁之后这个人的消费就往下走，你的消费逐渐由房子这些变成医疗养老。 房子一生中大致消费两次，大概20年一次。中国本轮房地产周期1999年开启，按照房地产周期规律分为三波：
三波上去，全国房地产周期的高点判断是在2014年，这个是中国房地产周期的高点，后面价格下来。 但是，到2015年的时候大家突然发现，房子又好卖了，2016年一线城市核心区域房地产暴涨，但这不是房地产重新开始，而是碧浪。三四线城市的房子能涨才是牛市，垃圾股不涨，一小戳股票涨不是牛市，这是房地产周期的碧浪反弹。 所以，2017年上半年附近，中国的这次反弹会结束。如果你拥有一下城市的核心区域的房地产，并且不是自住房，我认为应该在未来的一年之内卖掉，这就是我对于大家的建议。 卖掉房子之后，你发现可以买到好多很便宜的资产，性价比已经发生变化，这就是房地产周期。不要以为房地产卖出去买不回来，这个世界上没有只涨不跌的东西。2019年房价会是一个低点，2017年、2018年房价是要回落的。一个房地产周期的循环就是这样，20年的循环，15年上升，5年下降，美国也是一样。 人的一生，房子是最核心资产，商品不一定能绑住，房子至少一辈子搞两次，这是第二类资产。 总结：2017、2018年房价回落，2019年房价将达到低点，可以考虑买入 黄金基于康波的视角，金价在长周期中也呈现出一定的波动规律： 在康波的复苏和繁荣期中，黄金实际持有收益率普遍趋于下行，也即金价的上涨速度达不到同期物价水平的上涨速度。 在康波周期进入衰退阶段后，黄金价格的波动幅度和频率都明显加剧，最近三次康波的运行在走向萧条的过程中价格都是冲高回落的，价格体系的动荡是造成康波衰退的重要冲击来源，也是刺激黄金价格抬升的重要推动力量，以此为起点，黄金资产价格将步入长期牛市，并且在5~10年的超级行情中达到高潮。 康波中的黄金价格波动 康波中的黄金与其他商品价格走势 总结：2015年至2025年都是康波周期的萧条阶段，可以逢低买入黄金，冲高后卖出 股票
股票不是长周期问题，随时波动，这个在我们周期中没法明确定义。 艺术品市场
像古玩、翡翠这类东西，过去一些年涨的很快的，反腐之后下降厉害，这些来看就没有只涨不跌的东西，你的人生资产总会在涨涨跌跌中渡过。 保值和流动性是未来几年最核心问题 作为人生财富规划，你要明确现在这个时点应该做什么。周金涛的看法是，未来几年是资产的下降期，这个时候大家尽量持有流动性好的资产，而不要持有流动性不好的资产。像高位的房子就是流动性不好的资产，还有一级市场的股权也是流动性不好的资产。 |
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