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笑傲江湖中，任我行在少林寺斗狠，曾经说了这样一句极有逼格的话：老夫于当世高人之中,心中佩服的没有几个,数来数去只有三个半,大和尚算得是一位。还有三个半,是老夫不佩服的。 套用这句话，鸟哥在当世分析师中，佩服的没有几个，兴业证券张忆东算是一个，今日因病辞世的周金涛也算一个。 周金涛，中信建投首席经济学家，辞世时年仅44岁，被誉为周期之王。有一句名言：人生发财靠康波。 2007年因为成功预测了次贷危机，即所谓的康波衰退一次冲击而声名鹊起。2015年11月预言中国经济将于2016年一季度触底，大宗商品将出现年度级别反弹。 次贷危机太远，鸟哥当时还没关注到周金涛，但今年商品期货的暴力反弹大家也都看到了。 最牛逼的是，这哥儿们准确预言了今年商品期货的两波大反弹，时间点掐得非常之准。 周金涛自己曾经这样解释康波： 康波，就是康德拉季耶夫长波周期，是由前苏联经济学家康德拉季耶夫20世纪20年代提出，他在比较了各国经济发展历史后发现，经济长期发展中存在一个为期50~60年的周期，主要是由技术进步等推动，其中前10年是回升期，孕育着新技术的创新，接着20年是再投资期，在此期间新技术不断采用，经济快速发展，迎来繁荣期；繁荣之后10年是衰退期，此时经历商品的牛市以及流动性对经济的救赎，而且结果最后是约10年的萧条期并导致下一次重大技术创新的出现，经济周期往返，循环不止。 康波的波动，很大程度上是一代人集体行为的结果，与人的自然劳动长度很吻合，这个长度与中国的“六十甲子”，和太阳黑子吉村循环是一致的。 从康波的视角来看，人生基本上只能经历一次或最多两次康波的繁荣机会，分享产能与技术革新周期的红利。我们这一代人（70、80后）恰逢这一轮互联网技术周期的繁荣期，期间又经历了资产价格特别是工业化城市化所推动的中国房地产价格的库兹涅茨周期，把握住上述机会便能够获得财富的积累，而这基本来源于康波对人生的定位。 我们这一代人，在康波上升阶段和房地产周期上升阶段购买了股票，购置了房地产，这便是顺势而为。所谓“人生发财靠康波”。一代人在长周期中的位置决定了财富的积累。我们这一代人也不可能再出现比尔盖茨这样的人物了，因为我们已经处于康波第五次技术革命的扩散期。 具体的理论有点复杂，鸟哥就不在这里说了，简单和大家分享下他曾经的几个判断，仔细品读，也许你能发现点什么： 人生发财靠康波： 人生的一个财富基本轮回是10年，1999年，2009年，2019年都是我们可以把握的人生机会。但就一个人一生来看，基本的财富轮回实际只有三次，而且不可能全部把握。 我有一句名言叫“人生发财靠康波”，这句话的意思就是说我们每个人的财富积累一定不要以为是你多有本事，财富积累完全来源于经济周期运动的时间给你的机会。 那么最简单的例子是什么？比如过去的十年，中国暴富的典型是煤老板，肯定大家在心里认为煤老板肯定是不如我有本事。为什么他成为煤老板，原因就是在于天时给的机会。按照康德拉季耶夫理论来看这是大宗商品的牛市，就给煤老板人生发财的机会。但是在座各位可不可以成为煤老板？应该今生不会看到，这是它的理论描述的。你一个人的一生中，你所能够获得的机会，理论上来讲只有三次，如果每一个机会都没抓到，你肯定一生的财富就没有了。如果抓住其中一个机会，你就能够至少是个中产阶级。这句话是什么意思呢？就是说我们人生的财富轨迹是有迹可循的。人生的财富轨迹就是康德拉季耶夫周期。 现在这次经历的康德拉季耶夫周期，在座各位经历的是从衰退向箫条的转换点，在座各位未来十年，注定在箫条中渡过，这是康德拉季耶夫不可改变的规律。不用多，2017年中期，大家就可以知道我的判断对与不对。因为我曾经在2007年的时候判断2008年将发生康德拉季耶夫周期衰退一次冲击，就是大家看到的次贷危机。2014年10月份，我发表报告认为2015年二季度发生二次冲击，二季度之后股市暴跌，人民币贬值，这些都是有规律可寻的，资产价格的运动绝不属于规律，这个都是大家可以看到的。
2017年中期，三季度之后，我们将看到中国和美国的资产价格全线回落，2019年出现最终低点。那个低点可能远比大家想像的低。这就是现在可以告诉大家的康波理论。 关于大宗商品： 我们依然处于商品熊市中，这是毫无疑问的。2011年开启的是商品产能周期级别的熊市，这个熊市将延续至2030年才能开启新的产能周期。但是，商品熊市的前7年是商品价格的主跌段，这一阶段几乎会跌去商品熊市的所有跌幅，理论上，商品熊市的价格最低点出现在2018年后，随后是震荡筑底期。在前7年中，第5年商品的价格将触及第一低点，随后展开熊市大级别反弹，这一反弹将领先于第三库存周期的启动而开启，滞后于第三库存周期的高点回落，理论上将持续1年以上，这就是本轮商品熊市大级别反弹的性质及其时间跨度。 关于房地产： 以我对中国房地产周期的研究和理解，1999年开启的本轮房地产周期，叠加了中国工业化起飞的工业化、城市化的过程，这意味着这一轮上涨是很强势的。 中国的房地产周期的背后的推动力量，城镇化和工业化从2009年以后开始减缓，以房地产周期来看，2014年是全国而言的房地产周期高点。当前我们看到的一线城市房地产价格的上涨，是下跌过程中的B浪反弹。根源在于，我们前面提出，经济周期下行的阶段，在流动性宽裕的背景下存在着一个资产收益率的边际降低拐点，这就是我们去年说的资产荒，流动性为了保值需求寻找安全性高、抵抗通货膨胀预期的资产。 现在一线城市的房地产就是这一性质的反弹。这种上涨已经透支了未来的预期，这种涨幅是不可持续的，保值只是相对的，所以不能再盲目追高。 关于投资大师： 其实我觉得投资大咖的出现，比如巴菲特、索罗斯等等，他们最重要的是生在一个好的年代，处于康波周期上升和繁荣期。当然，他们比同辈人一定更为优秀，但他们的卓越，主要是站在了周期的潮头，所谓时势造英雄。美国资本市场上不乏著名的大空头，比如有“华尔街之熊”称谓的利弗莫尔，不可谓不优秀，他在1929年成功做空美国股市，但是他的悲哀是在美国经济长期上升期，选择了做空市场，败在同大周期和大趋势为敌。所以，我欣赏的投资大咖，都是顺势而为的投资者。 关于读书： 我平时读的书，你看，都是关于中国历史，世界历史的，要说喜欢的都是些“闲书”——诗集、藏品雅鉴。知史鉴今，资本市场是人性的体现，周期也是人性的周期。经济周期相关的书，浅显一点的比如拉斯.特维德的《逃不开的经济周期》，介绍了整个经济周期发展和相关理论发展的历史，经典一点的比如熊彼特的《经济周期》，康德拉季耶夫的《经济生活中的长期波动》，佩蕾丝的《技术革命与金融资本》。我不大关注短期的市场起伏波动，更关注中长期大的驱动力量和趋势。 19年才有大机会： 巴菲特没什么，为什么能够投资成功，原因就在于他出生在第五次康波周期的回升阶段所以他能成功，如果现在一样不会成功，这个就是有你的宿命决定的。
为什么在那个年代美国会出现比尔盖茨，这个是因为技术在那个年代展开的，现在中国出不了比尔盖茨，你的人生机会由康波的运动决定的，有人觉得自己很牛，很大的本事，赚很大的钱，事实上每个人都是在命之中运行。这就是我研究完经济周期以后我非常相信的一点，人的生命都是宿命的。最简单的就是85年之后出生的人，现在30岁以下的人，注定你的人生机会第一次只能在19年出现，35岁之前出现，所以现在25岁到30岁的人，未来的5年，只能依靠在浙商银行好好工作。因为买房什么都不行，这个就是由你的人生的财富的命运所决定的，这个是没有办法的。 关于人生规划： 作为我们一个人，你的人生的财富有哪些？理论上只能有这么几类：第一类就是大宗商品，2011年至少到30年，商品的走势都是熊市，所以不可能在商品方面取得大的收益的。你说能不能做空，不行！2015年之前商品可以做空，大家16年之后不能再做空，未来商品走的是熊市。所以在座的各位的人生的最主要的资产，不管是否曾经拥有，后面不可能再有，这是第一类。第二类资产是房地产，就是经济周期理论中的枯枿周期，房地产周期20年轮回一次，一个人当中可以碰到两次房地产周期。 2019年房价会是一个低点，17年18年房价是要回落的。一个房地产周期的循环就是这样，20年的循环。15年上升，5年下降。 第三类资产是股票，股票不是长周期问题，随时波动，这个在我们周期中没法明确定义。
第四类资产就是艺术品市场，像古玩、翡翠这类东西，过去一些年涨的很快的，反腐之后下降厉害，这些来看就没有只涨不跌的东西，你的人生资产总会在涨涨跌跌中渡过。作为人生财富规划你要明确现在这个时点应该做什么。 美元现在还没有到达这波牛市的高点，这波高点应该在明年中期。明年上半年美国也会出现滞胀，那时候美联储会连续加息，流动性会出问题，美国经济掉头往下，通胀掉头往下，就会出现经济的调整。这就是我们2017年的中期可以看到的。大家做投资只要掌握这些规律，不会犯大的错误的。
对于未来想提醒大家的一点，2018年到2019年是康波周期的万劫不复之年，60年当中的最差阶段，所以一定要控制18、19年的风险。在此之前做好充分的现金准备，现在可以发债，五年之后还有现金。
对于个人来讲，今年明年卖掉投资性房地产和新三板股权，买进黄金，休假两年，锻炼身体，2019年回来，这就是未来给大家做的人生规划。 老实说，周金涛的观点，有些鸟哥很佩服，有些不太同意。但就凭他对商品期货今年精准的把握，就值得你去细细拜读他的文章了。 这样一位高手，却年纪轻轻就患病辞世，真让人感叹一句天妒英才。 周兄走好！ 注：本文所提股票和观点，均为自己的投资感悟，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。 保持点赞的好习惯！ |
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