本土创投不容小觑！这家3000亿巨头,已投140家公司成功IPO！

中国基金报记者  汪莹

 

19年成长历程，3000亿管理规模，这是由中国本土创投书写的传奇。

 

7月27日，深创投在其2018投资年会上披露了过往19年成绩：截至2018年6月底，深创投管理规模累计2963.57亿元，含110多支创投子基金，位居行业前列；已投项目889个，在国内创投行业中排第一；247家被投企业实现退出，其中140家在全球16个资本市场上市。

 

作为中国本土创投的先行者，深创投的成长历程也映射出中国创投行业跌岩起伏的历史。在会上，深创投总裁孙东升把其发展历程分为三个阶段：1999年-2004年，2005年-2015年，2016-至今。

 

本土创投曾在黑暗中坚持

 

深创投在1999年由深圳市政府发起设立。当时正值A股创业板启动筹建，当年11月香港创业板也火热开板，气氛十分乐观，创投行业看起来正处于爆发前夜。第二年，深创投的注册资本由7亿元扩大至16亿元。

 

2001年本土创投迎来第一个“井喷”时刻，深创投入资的3家企业均赴港上市，然而仅一年后行业便遭遇“寒冬”。创业板未如期开板，股权分置改革迟迟未完成，依赖IPO的本土创投退出渠道被阻断。

 

2002年仅深圳一地就有近百家本土创投倒闭，另有一批机构为谋出路被迫转型。深创投的日子也不好过。从成立至2003年投出去的四五亿元并没有换来很好的回报，所投项目无一在境内上市。即使上市，“国企”身份的深创投所持股份也无法流通。

 

为了养活团队，深创投不得不涉足其他业务，比如券商委托理财。但在弱市环境下，当时又赶上最大的一波券商倒闭潮，可谓雪上加霜。深创投受累于此，遭遇巨大损失，委托理财的钱几乎全打了水漂。

 

这是一段本土创投在黑暗中摸索的阶段。“当时中国本土创投面临着基本条件都不具备的市场环境，所能做的唯有在黑暗中坚持。”孙东升表示。

 

中国创投行业迎来曙光

 

直到2004年，深创投的发展才迎来转机。当年，证监会批复同意深交所在主板市场内设立中小企业板块，市场的投资案例数量较2003年增加43%，投资金额上升28%，创投行业曙光乍现。

 

2005年，中国创投行业又发生了两件大事：股份分置改革和《创业投资企业管理暂行办法》颁布。前者标志着股票进入全流通时代，后者对创投行业的法律环境、政策、税收优惠作出规定，倡导政府资金参股创投基金。

 

2006年，深创投参投的同洲电子在中小板挂牌上市，这是全国第一个有创投支持的、全流通的IPO案例，也是本土风投在国内资本市场的首个退出。属于本土创投的时代真正来临了。

 

此后深创投的投资逐年递增，还开启了与政府合作引导资金的新模式。2007年的大牛市，深创投一口气收获了8家上市公司。2008年金融危机期间，深创投转向早期投资，日后的上市公司有19家是此时入手的。

 

历时10年打磨的创业板2009年终于开闸，深创投前期的积累一朝爆发，2010年其被投企业竟有26家成功IPO上市，创下全球同行业年度IPO退出纪录。行业的飞速发展让大批PE/VC蜂拥而入，但此时全球资本市场正悄然转向，中概股赴美上市“降温”，境外上市窗口期关闭。

 

2012年，A股迎来史上历时最长的IPO停摆，一级市场投资行业步入寒冬，“全民PE”伤亡惨重。2013年，深创投只有3家企业IPO，而且全部是通过境外资本市场实现。2014年，深创投逐渐将目光转向并购退出，通过并购收获了6家上市公司。

 

19年交出亮眼成绩单

 

2016年下半年至2017年，IPO审核加速，PE/VC再度迎来收获季。深创投曾在短短3个月时间里，有7家被投企业敲钟。

 

近20年来，深创投的投资成绩有目共睹。截至2018年6月，管理资金规模高达2963亿元，其中母基金1848亿元，创投基金447亿元，公募基金170亿元，地产基金101亿元，PPP基金100亿元，自有资金295亿元，资产管理规模位居行业前列。

 

据孙东升介绍，深创投19年来累计实现247家被投企业退出，其中140家为IPO上市，在这里面又有44家企业在创业板上市。另外，深创投的IRR达到了惊人的40.32%。

 

孙东升对此颇为自豪，“这个数字并不是深创投自说自话，而是中央政府、财政部派出第三方机构到深创投内部核实得出来的”。

 

创投行业面临三大困局

 

今年上半年，国内创投行业遭遇募资难。“第一季度创投基金募集数量下降25.6%，募集金额下降53.6%。”孙东升说。

 

二级市场情况也不容乐观。“上半年中证500指数下跌20%，下跌股票数量比例大于86%，新增社会融资规模同比下降超过2万亿。”

 

从IPO审核来看，上半年审核企业数118家，比去年同期下降一半多；审核通过率只有49.15%，而去年同期超过80%。孙东升判断，未来中国创投行业很难延续过去的爆发式增长态势。他认为，中国创投行业目前面临三大困局：退出周期拉长，募资难，一二级市场估值倒挂。

 

1、减持新规拉长退出周期，如果持股超过50%以上，要经过三年时间才能全部退出。

 

2、资管新规对VC/PE行业的募资带来很大困难。在新规破刚兑、降杠杆、降风险、降成本的监管逻辑下，银行自身的募资将会变得困难，这也会引发创投行业连锁反应。

 

3、一二级市场估值倒挂，如今中国二级市场估值正逐渐与国际接轨，估值在下降；而一级市场大量资金涌入加剧了市场竞争，多重因素影响下，一二级市场估值差缩小，甚至倒挂，这将导致行业退出收益降低。

 

从市场来看，情况很严峻，不过孙东升也乐观地指出，中国创投行业仍然存在巨大的发展潜力。“在股权投资单只基金平均规模上，中国的数字是2.79亿元，而美国的高达15多亿元，可见我们基金管理方面还有很大的发展空间。

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